康泰生物：四聯苗銷量大幅提升，公司業績超預期

事件：2019年10月10日，公司發布2019年前三季度業績預告，預計：前三季度歸母淨利潤為4.15億-4.4億，同比增長10.31%-16.96%，預計前三季度非經常性損益為1485.13萬元，前三季度公司扣非歸母淨利潤同比增長約4.00-4.25億元，同比增長11.64%-18.62%，業績超預期。

公司2019Q3歸母淨利潤為1.57-1.82億元，同比增長74.58%-102.41%，業績超預期。

四聯苗銷量大幅提升，公司業績超預期。公司2019Q3歸母淨利潤為1.57-1.82億元，同比增長74.58%-102.41%，剔除期權激勵費用，2019年Q3歸母淨利潤約2.17-2.42億元。公司2019Q3業績驅動的核心因素是四聯苗高速增長。四聯苗上半年由於批簽發原因影響銷售，三季度逐步恢復，公司2019Q3單季度四聯苗批簽發161.88萬隻（上半年僅90萬隻），預計Q3單季度銷量超100萬支，全年預計450萬隻左右，2020年仍有望持續增長。此外公司23價肺炎疫苗批簽發89萬隻，有望持續貢獻業績增量。

價肺炎疫苗申報在即，三代狂苗持續推進。公司13價肺炎疫苗完成申報前溝通，預計於近期申報上市，並且有望於2020年下半年或2021年上半年獲批上市，公司進度位於國內第二。狂犬疫苗（人二倍體）國內領先，該產品有望於今年年底申報上市。公司IPV疫苗處於臨床III期，位居行業領先水準，OPV後遺症及II型脊髓灰質炎病例出現，IPV需求大幅提升，多城市開展2IPV+2OPV的免疫接種計劃將進一步提升品種空間。此外，公司百白破-IPV-Hib（新型五聯苗）、麻腮風水痘四聯苗均快速推進，進一步提升公司產品市場空間。

盈利預測與投資評級：預計公司2019-2021年營業收入為22.73/25.81/37.73億元，歸母淨利潤為5.69/8.02/14.10億元，對應PE為82X/58X/33X，13價肺炎疫苗、三代狂苗等重磅產品上市為帶來銷售增長，豐富的研發管線為公司未來發展提供持續推動力。公司作為行業龍頭，受益於行業集中度提升，因此維持“買入”評級。

風險提示：研發進度低於預期的風險；疫苗銷售低於預期的風險；疫苗 行業事件風險。（東吳證券）

聲明：本欄目研報內容均摘取自第三方機構，不構成任何投資建議。股市有風險，投資需謹慎。

我在看，你呢