商品期貨市場有漲就有跌，漲漲跌跌實屬自然現象，截止8月24日當周豆粕期貨市場1901合約跌幅2.98%至3128元/噸，跌破周線3150關鍵支撐位，市場並未出現止跌企穩信號，有進一步探底的可能。國內市場受到貿易和談預期以及非洲豬瘟擔憂，豆粕期貨市場連續兩周下跌，豆粕現貨相對堅挺，目前沿海地區平均價格在3180元/噸（山東市場價格偏低3150元/噸），最高3200元/噸，受期貨價格下跌影響有20-30元/噸回調，基差走強，由月初負150至零基差至正基差，期現回歸（9-1價差至52）。當下大家最關心的是9月豆粕行情怎麽走？後市國內豆粕如何演繹？終端飼料養殖企業是否可逢低補貨（點價）？就此我們來回顧和梳理一下市場消息和市場走勢，2018年一季度豆粕上漲14.38%，二季度震蕩下跌0.57%，三季度（7-9月）市場客觀走勢是一季度相對低點在2750附近，二季度相對低點在2950附近，截止8月24日當周三季度豆粕期貨市場運行在3042-3317區間，市場再次回踩震蕩箱體下沿，我們預估三季度豆粕底部在3050附近。
（數據來源：文華財經 瑪雅豆粕谘詢整理）
當下豆粕市場主要焦點在以下三點：一是中美貿易和談預期，二是國內非洲豬瘟影響，三是美豆豐產預期和巴西耕種面積增加。關於貿易戰其實這是個老生常談的話題，此次中方受邀但是美方缺乏誠意，中國核心利益不容侵犯，沒有取得意外地突破性成果，而且在此會談期間，美國正式宣布對價值160億美元的中國商品加征關稅，之後中國方面做出了對等的反擊，宣布對自美國進口的價值160億美元商品加征關稅。同時，美國還正準備對另外價值2000億美元的中國商品徵收關稅，而中國則誓言也要針對600億美元的美國產品進行反擊，由此看來中美貿易爭端短時間無法和解。
關於非洲豬瘟（英文縮寫African swine fever，ASF）是由非洲豬瘟病毒引起的家豬、野豬的一種急性、熱性、高度接觸性動物傳染病，所有品種和年齡的豬均可感染，發病率和死亡率最高可達100%，因為該病毒是因最早在非洲發現而被命名為非洲豬瘟，中國本身有“本土豬瘟”，對於本土豬瘟有疫苗預防。就此次非洲豬瘟我們做了相關調查；8月1日沈陽沈北新區發現疑似非洲豬瘟疫情，存欄383頭，發病47頭，死亡47頭，8月3日農業農村部確診為國內首例非洲豬瘟疫情，截至8月3日15時疫點內913頭生豬已經全部撲殺和無害化，消毒工作全面展開，現已查明警察部門連夜對王某詢問，交待最後一次引豬是3月24日從吉林市船營區大綏河鎮單某處購進100頭小豬。8月14日河南鄭州雙匯屠宰場發現非洲豬瘟疫情，共260頭，發病30頭，死亡30頭，產地檢疫證明顯示生豬來自黑龍江省佳木斯市湯原縣鶴立鎮交易市場。8月15日江蘇省連雲港市海州區發生一起生豬非洲豬瘟疫情，發病615頭，死亡88頭。8月17日，浙江省溫州市樂清市畜牧獸醫局接到報告，某養殖小區3個養殖戶的生豬出現不明原因死亡，截至目前發病430頭，死亡340頭（數據來源為農業農村部）。總之從數據上看（2017年我國生豬出欄7.06億頭）以及我們對國內多家養殖和飼料企業調查非洲豬瘟實際影響不大，更多是階段性情緒影響，實際對未來豆粕需求不會有太多影響，在相對可控的疫情下短期影響助漲跌，長期影響看利潤。
關於美豆豐產，巴西耕種面積增加預期【美國中西部巡查結果：預計美國2018年大豆產量為46.83億蒲，單產平均每英畝53.0蒲（USDA8月預估產量45.86億蒲，單產51.6蒲）；玉米產量145.01億蒲，單產每英畝177.3蒲（USDA8月預估產量145.86億蒲，單產178.4蒲）】。8月21日消息公布一項針對行業分析師調查預估2018/19年度大豆作物種植面積料增至3628萬公頃，產量預估1.1976億噸，較上一年度產量增加0.65%（9月份開始播種）。美豆結莢期氣象不錯，豐產預期市場已消化，美豆在成本價格下方難有深跌可能，巴西大豆今年最受益，利潤好增產預期也屬正常，未來我們預估南美增產、美國減產是中美貿易戰全球大豆種植格局變化的主因，但是值得注意的是南美的生產力和美國無法匹敵，我們更擔心的是2019/20年南美的氣象。
國內供需情況，8月份國內各港口進口大豆預報到港133船847.9萬噸，9月份大豆到港最新預期在850萬噸，大豆原料供應充裕，短期內油廠開機率將繼續保持較高水準，初步預計本周（第34周）油廠壓榨量將在190萬噸左右，下一周（第35周）壓榨量預計仍維持190萬噸左右。
（數據來源：天下糧倉 瑪雅豆粕谘詢整理）
總體而言，8-9月份豆粕市場下遊需求好轉，現貨堅挺，期貨震蕩，基差走強。隨著中美新一輪貿易磋商再次無果而終，在此狀況下人民幣仍有貶值可能，後期大豆進口成本仍將高企，且雙節將至。同時考慮到9月中旬往後巴西大豆供應將進入尾聲，出口季節性下滑在所難免，而貿易戰明顯影響中國採購美豆力度，市場擔心國內第四季度原料供應或趨緊，這將令油廠挺價，故而貿易戰結束前國內豆粕行情底部震蕩緩步抬升格局不改，但就眼下而言，未來兩周油廠周度壓榨量或維持190萬噸，供需階段性平衡，豆粕期貨市場主力1901合約或將在3050-3180區間震蕩。我們的觀點在大的邏輯（貿易戰，人民幣貶值，通脹預期等）不變基礎上短期（2-3周）看震蕩，大周期看漲思路不變，維持2018年主交易策略；看漲不追漲，每次回落就是買入好機會，短空長多結合，後市基差繼續看好，產業貿易商階段性可利用期貨工具鎖定利潤不宜貪心，下遊飼料加工養殖企業逢低補現貨和適當點價（基差）。（農產品期貨網特約撰稿人魏軍，轉載請注明來源）
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