機構低配行業成反彈先鋒 可關注價值窪地

　　機構低配行業成反彈先鋒

　　中國證券報

　　□本報記者 張煥昀  

　　近期A股調整態勢延續，但9月以來亦有部分板塊如軍工、養殖、采掘等飄紅，率先反彈。記者統計發現，從基金中報來看，這些板塊在均屬於機構相對低配板塊。業內人士指出，機構低配板塊反彈和上漲動力較足，前提是優質公司被市場錯殺估值。

　　低配行業成反彈先鋒

　　Wind數據顯示，申萬行業分類中，9月以來截至9月17日，103個二級行業中僅10個行業上漲，其中就包含燃氣，采掘服務，軍工諸多細分子板塊如航天裝備、航空裝備，以及農林牧漁板塊中的畜禽養殖。其中多數板塊具有機構低配特徵。

　　國信證券此前的研報顯示，基金二季度持續加倉食品醫藥，同時金融周期相對A股市值佔比嚴重低配，其中佔比最低的鋼鐵、采掘、建築行業重倉持股佔所有重倉股比重僅為0.5%、0.6%、0.8%。

　　民生證券指出，2018年二季度機械行業持倉比例為2.8%，環比下滑0.56個百分點，主要板塊持倉比例下滑，僅工程機械提升近0.2%。持有基金數較高的個股中，三一重工被138隻基金持有，持股總市值為42億元；排名第二的先導智能被40隻基金持有，持有市值27億元。另外，持有基金數排名靠前的還有銳科雷射、北方華創、晶盛機電、恆立液壓、先導智能等，可見，機構青睞業績確定性高、成長性高的板塊和個股，建議繼續關注成長性高、確定性高的工程機械、半導體、鋰電設備和雷射產業鏈。

　　安信證券軍工團隊馮福章指出，公募基金軍工持股比例繼續下降，處於四年以來低位。數據顯示，2018上半年，軍工行業公募基金持股比例為3.28%，同比下降1.39個百分點，相比2017年底下降0.25個百分點；主動基金持股比例為1.77%，同比下降0.71個百分點，相比2017年底提高0.04個百分點；均為2014年以來最低水準，軍工行業公募基金超配0.80%。

　　海通證券指出，根據發布的公募基金中報統計，公募基金中農林牧漁行業配置市值約為122億元，佔股票投資市值比例在0.69%，而行業標準配置比例為0.77%，市場整體低配0.08個百分點。儘管二季度農業股配置比例較一季度環比小幅上升，但農業股配置比例已連續8個季度處於低配水準，繼續處於歷史低位。

　　關注價值窪地

　　一名基金人士告訴記者，平常在選股時，往往會青睞機構低配的公司，因為這樣的公司往往處於反彈動力比較足的狀態，前提是優質公司被市場錯殺估值。一旦市場情緒改變，有大資金介入，彈性確實很大。還有一種就是無人關注的偏成長風格的冷門股，這類股票也沒有機構資金在裡面，如果是好公司，率先進去肯定是有優勢的，但這種情況難度比較大，要仔細甄別。

　　前海開源基金楊德龍指出，三季度A股市場將逐步完成築底，四季度有望展開較大幅度反彈。主要原因有三點：首先，三季度A股大幅下跌已經探到了歷史大底，各大股指的市盈率已經跌到歷史最低位置。其次，四季度部分公募基金等機構可能會加倉重倉股，從而提高淨值。再次，未來兩個月屬於業績披露的真空期，投資者對於上市公司業績可能出現下行的擔憂將大大減少，這有利於市場出現較好反彈。

　　民生加銀基金指出，短期來看，市場風險偏好改善，8月份數據基本打消市場對經濟斷崖式下跌的擔憂，金融數據出現企穩且邊際改善的跡象，但外部因素不斷反覆，對短期市場風險偏好有所壓製。目前，無論是從PE還是從股市風險溢價看，市場具有較好的配置價值。擇股思路主要為兩個方向，首先是中報業績環比改善、估值偏低的金融、地產和軍工等板塊；其次是受益於政策利好、流動性寬鬆以及高景氣的成長和先進製造業板塊。

　　景順長城基金指出，傾向於通過企業的成長來化解市場的估值調整壓力。現階段已經有大量公司估值極具吸引力，也許半年或一年以後回頭看，會發現現在是很好的投資時點。

責任編輯：陶然