全球市值最大車企：特斯穩為何能值2000億美元

6月30日美股收盤，特斯拉股價報收於1079.81美元/股，大漲6.98%。

美國電動車製造商特斯拉的股價再創歷史新高。

截至7月1日（美國當地時間）美股收盤，特斯拉股價報收於1119.63美元/股，上漲3.69%，市值高達2076億美元，再創新高，穩坐全球車企市值頭把交椅。

前一天，特斯拉股價報收於1079.81美元/股，大漲6.98%，市值也首次突破2000億美元。

回首10年前的2010年6月29日，特斯拉首次公開發行股票，每股定價為17美元。這10年，特斯拉股價上漲了64.9倍，這其中單是較去年年末就漲了近180%。

成立僅17年、年銷量不如豐田零頭高、尚未實現年度盈利，這樣的特斯拉為何能值2000億美元？

股價瘋漲背後：超預期的業績

從基本面上看，特斯拉股價暴漲，可能和公司連續三個季度實現盈利以及銷量超預期有關。

特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）於今年6月29日在郵件中表示，今年二季度特斯拉仍有望實現收支平衡。而投資者和華爾街此前都預期特斯拉二季度將出現重大虧損。

2019年10月24日，特斯拉三季度財報發布，歸屬股東淨利潤1.43億美元，成功扭虧為盈，汽車業務毛利率也重新恢復增長。此外，特斯拉當時還表示位於上海的超級工廠即將投產，2021年歐洲超級工廠的廠址也已開始。受上述利好消息影響，特斯拉股價當日大漲17.67%至300美元。

此後特斯拉利好消息不斷。2019年11月，特斯拉電動皮卡Cybertruck發布，特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）宣布已有超20萬人付定金，股價隨之上漲至336美元；2020年1月7日，上海超級工廠正式對外交付，當日美股收盤時股價上漲1.93%，報收於451.54美元。

2020年1月29日，特斯拉2019年四季度財報發布，公司當季營收為73.8億美元，同比增長2%；歸屬於普通股股東的淨利潤為1.05億美元，自由現金流為10.1億美元，均高於華爾街對特斯拉的預期；2019年全年，特斯拉營收245.78億美元，相較上年同期的214.6美元增收超40億美元；全年淨虧損收窄，為8.62億美元，上年同期為9.76億美元。銷量方面，特斯拉全年共交付36.75萬輛，同比增長50%。此外，特斯拉的成本效率顯著提高。特斯拉業績回顧顯示，去年第四季度與前一季度相比，儘管每輛車的收入僅增長了3%，但每輛車的營業收入增長了約19%。

當日，特斯拉盤後股價上漲11.62%，創下歷史新高並首次突破600美元大關，達到648.50美元。之後幾天的股價分別上漲10.3%、1.5%、19.9%以及13.7%，2月4日盤中股價更是再創下968.99美元的歷史新高。

彼時，路透社指出,特斯拉2019年四季度財報表現意味著，其達到能與通用汽車、寶馬等知名重量級車企競爭的新里程碑。

富途證券綜合各方觀點表示，特斯拉股價大漲基於兩個原因。首先，全球新能源汽車產業推進加速。特斯拉與寧德時代合作，預示產業發展將大大提速，成本大幅下降、刺激需求不斷增長，而目前全球純電新能源車市佔率只有2%-3%左右。

4月29日，特斯拉發布了2020年一季度財報，公司一季度總營收為59.9億美元，高於市場預期的59億美元，較去年同期的45.41億美元增長逾30%。美國通用會計準則（GAAP）下，特斯拉一季度實現淨利潤1600萬美元，每股收益1.24美元，而此前市場普遍預期其每股虧損0.36美元，已實現連續三個季度盈利。

同日，特斯拉盤後股價一度大漲8.72%至870.32美元，最終報收於800.51美元，上漲4.08%。

值得注意的是，特斯拉的銷量也超預期。特斯拉曾預測其2020年將交付超過50萬輛汽車，比去年增長三分之一。今年一季度，特斯拉全球交付8.84萬輛，超出華爾街預期的8萬輛；一季度產量高達10.3萬輛，創下史上最高紀錄；上海工廠運營情況超出預期，Model 3年中產能有望增加至周產能4000輛，年產能預計增加至20萬輛；據乘聯會數據，特斯拉5月份在中國銷售11095輛Model 3，環比增長205%。

乘聯會公布特斯拉中國銷量數據後，6月10日特斯拉股價大漲8.97%，報收於1025.05美元/股，市值達到1901億，特斯拉也因此首次超過豐田成為全球市值最高車企。

6月29日，據海外新聞網站Electreck報導，馬斯克在發給員工的郵件中聲稱，在新冠肺炎疫情的影響下，特斯拉在二季度仍能有望實現收支平衡。這無疑是一個巨大的驚喜，畢竟華爾街目前估計特斯拉該季度每股虧損1.45美元。

若馬斯克表述為真，特斯拉將迎來首次年度盈利。

受此消息影響，這兩日特斯拉股價繼續攀升，6月30日股價報收於1079.81美元/股，大漲6.98%，市值達2002億美元。7月1日股價報收於1119.63美元/股，上漲3.69%，市值高達2076億美元。

未來或仍有上漲空間

特斯拉股價還會繼續上漲麽？看漲者眾。

投資管理機構Ark Invest在今年1月31日發布的一份報告中稱，特斯拉股價在2024年時將達到7000美元，因為該機構十分看好特斯拉的自動駕駛技術。

荷蘭全球資產管理公司（Aegon Asset Management）前首席執行官加裡 · 布萊克（Gary Black）曾在今年1月表示，隨著美國電動汽車市場份額從約3%增長到25% ，特斯拉的市場份額從2%增長到10% ，特斯拉的利潤可能從華爾街預測的今年的14億美元增長到2024年的150億美元。在這150億美元的收益基礎上，假設市盈率為25倍，那麽特斯拉的市值將達到3600億美元，即每股約2000美元。

特斯拉大股東、億萬富翁、美國傳奇投資人羅恩•巴倫（Ron Baron）於6月9日接接受CNBC採訪時稱，特斯拉股價可能在5年內就漲到3000美元，未來股價最終更是會上漲至目前股價的10倍，自己不會賣出任何一股特斯拉股票，並希望有更多的錢去購買更多的股票。

威布證券（Wedbush）分析師丹尼爾·艾夫斯（Daniel Ives）曾於今年6月表示，中國對於電動汽車有著巨大需求，這對於處在全球黑暗市場環境中的特斯拉是一道絢麗的光，特斯拉上海工廠似乎有望實現全年10萬輛的交付量。艾夫斯將特斯拉的目標股價從800美元上調至1000美元。

華爾街知名投行傑富瑞則在6月18日報告中表示，特斯拉在電池技術、續航裡程和商業模式方面有著領先優勢，同時稱新冠肺炎疫情將加速特斯拉的擴張，拉開其與其他車企的差距。該投行將特斯拉的基準目標價從650美元上調至1200美元，樂觀場景的目標價為1400美元。

羅蘭貝格合夥人兼大中華區副總裁方寅亮曾在接受澎湃新聞記者採訪時表示，在燃油車勢必會淘汰、純電動車成為主流的大背景下，作為電動車領域的先行者，特斯拉的未來有著極大的想象和發展空間。目前，特斯拉也從銷量、現金流、盈利能力三方面自證公司未來有著可持續的發展能力。

不過，也有不同意見。摩根士丹利著名分析師Adam Jonas在6月23日給客戶的研報中稱，特斯拉股價突破1000美元，這可能表明市場已經忘記了經營汽車公司的困難，投資者未來將面臨股價大幅回調的風險。

Adam Jonas稱，他理解“特斯拉故事的吸引力”及其未來的高增長潛力，但仍很難看到特斯拉在未來十年內保持高股價的合理性。因此，Adam Jonas給特斯拉股價設定的目標價僅為650美元，同時將其評級為“減持”。

複盤：特斯拉是如何“煉”成的

值得一提的是，今天和馬斯克indivisible的特斯拉其實並不是由他創立。

2003年7月1日，馬丁·埃伯哈德（Martin Eberhard）和馬克·塔彭寧（Marc Tarpenning）在美國矽谷共同創立了特斯拉。而特斯拉這個名字來自著名物理學家尼古拉·特斯拉(NikolaTesla)。

據美國科技媒體Tech Crunch報導，2004年2月，馬斯克（Elon Musk）主導了特斯拉A輪750萬美元融資，隨後他才成為特斯拉最大股東和董事長。2005年2月，馬斯克又向特斯拉注資1300萬美元。2007年，馬斯克再次參與了特斯拉C輪的4000萬美元融資。

成立4年，特斯拉都未發布量產車型，特斯拉也因此被稱為 “PPT造車”。直到2007年7月19日，第一款量產車型Roadster正式推出，特斯拉才正式成為一家汽車公司。2008年2月1日，首輛Roadster交付，車主為馬斯克。

2008年10月，馬斯克出任特斯拉CEO，特斯拉由此開啟了馬斯克時代。至此，馬斯克已向特斯拉投入資金7000萬美元。

2008年11月，特斯拉經營財務狀況惡化一度瀕臨破產，公司不得不髮型4000萬美元的可轉換債券融資。2009年5月19日，戴姆勒以5000萬美元收購了特斯拉10%的股權。同年6月，特斯拉從美國能源部獲得4.65億美元貸款，這筆貸款以於2013年5月提前9年還清。至此，特斯拉才真正度過了這一經營危機。

2010年6月29日，特斯拉首次公開發行股票，每股定價為17美元，共籌集資金約2.26億美元。上市當日，特斯拉股價飆升約41％，報收於23.89美元/股。

2012年6月22日，Model S成功上市銷售，特斯拉終於迎來了又一個重要發展節點。此時，距離Model S第一次推出已過去了近4年。

隨著Model S交付，大量資金被消耗，特斯拉經營再遇危機。

據英國衛報報導，2013年特斯拉最困難時账上現金僅夠公司運營兩周。因此，馬斯克向谷歌創始人拉裡·佩奇（Larry Page）求助，提議谷歌以60億美元收購特斯拉，同時再注資50億美元用於工廠擴張。顯然，該筆交易並未成功。馬斯克轉而通過質押特斯拉和SpaceX的股權從銀行獲得貸款，華爾街日報報導顯示截至今年2月，馬斯克欠銀行貸款5.48億美元，可見馬斯克投入之大。

馬斯克的投入沒有浪費，Model S銷量於2013年明顯提升，特斯拉經營也再迎轉機。2013年5月8日，特斯拉宣布實現有史以來首季度盈利，營收5.62億美元，利潤1100萬美元，超出市場預期。當日，特斯拉盤後股價大漲超13%。

特斯拉盈利能力並未保持，上市十年余，僅有7個季度實現盈利。就在去年，特斯拉還曾面臨巨額虧損。

2019年4月25日，特斯拉發布一季度財報，公司當季營收45.4億美元，較上季度的72.3億美元營收明顯下滑，淨虧損也達7.02億美元。此外，一季度車輛交付也較四季度下降31%。

在營收、交付不利等諸多壞消息影響下，特斯拉的股價從4月25日的247.6美元一路跌至6月3日的178.97美元，較年初股價347美元下跌近一倍。2019年5月，摩根士丹利分析師亞當-喬納斯（Adam Jonas）曾表示，或將特斯拉的股價預期從97美元下調至10美元。

此後，特斯拉公布融資計劃以及中國市場計劃，並連續3次降低Model S和Model X的售價以刺激銷量。在特斯拉的多方努力下，其股價逐漸開始回升至260美元左右。

2019年7月25日，特斯拉二季度財報發布，營收雖較一季度明顯增長但仍低於市場預期，公司股價收盤時大跌13.61%至228.82美元，最高跌幅達14.73%，創下2010年上市以來單日第四大跌幅。

此後到10月24日2019年第三季度財報發布前，特斯拉股價就一直在230美元左右徘徊。此後隨著公司業績打了翻身仗，特斯拉股價才走上穩步上漲之路。