“國資變民資”“國資劃轉”影響了哪些上市公司？

文/李壯

最近某知名上市公司公告，公司實控人將發生變化。實控人變更不是什麽新鮮事務，據Wind數據統計，2014年-2018年，A股上市公司實際控制人變更事件分別發生了135件、220件、202件、209件和168件。

2015年是實控人變更高峰期，而當年剛好是上市公司並購重組事件“大年”，後續兩年也有此因素的影響。2018年則有很大的地方政府化解股票質押危機的因素，尤其是去年上半年的多起國資接盤事件，曾一度令市場不安。

市場關注國資的變化，而國資則是在按照改革的規律變化，如“國資變民資”“民資變國資”和“國資升格與降格”等，據記者統計，今年以來至4月1日就有43件涉及國資的上市公司實控人變更事件。

“國資變民資”范例

今年初以來至4月1日，共有43家上市公司發布實際控制人變更公告，涉及“國資變民資”以及“民資變國資”和“國資升格”的事件共21件。其中，“國資變民資”的事件有兩件，主體分別是中炬高新和漢商集團。（見附表）

數據來源：Wind資訊 （數據中剔除了新股）

中炬高新於3月21日公告稱，經與第一大股東中山潤田投資核實，公司實際控制人由中山火炬高技術產業開發區管理委員會變更為姚振華。漢商集團於3月16日公告稱，因公司2019年第一次臨時股東大會通過董事會、監事會提前進行換屆選舉的議案，公司控股股東由武漢市漢陽區國有資產監督管理辦公室變更為閻志先生及其一致行動人卓爾控股，實際控制人由武漢市漢陽區國有資產監督管理辦公室變更為閻志。

姚振華給媒體的最深印記是“寶萬之爭”。實際上，自2014年以來，他透過旗下公司舉牌了包括萬科在內的多家公司。

從中炬高新來說，姚振華旗下公司中山潤田投資持有的股份，來自同是姚振華控制的前海人壽。前海人壽在2015年通過四次舉牌和定增，成為中炬高新的第一大股東。2018年9月7日，中山潤田接手前海人壽持有的佔中炬高新總股本24.92%的股份，進而成為了中炬高新的第一大股東。在這一變更後，11月15日中炬高新舉行董事會換屆選舉，新一屆董事成員為9人，其中4人由中山潤田推薦，2人由火炬集團推薦。

姚振華早已是中炬高新的大股東，但因為險資性質，他並不能將中炬高新“一口吃下”。即便在“左手倒右手”實現實控人變化之後，退居第二大股東席次的中山火炬高新區管委會，仍有較高話語權。姚振華與第二大股東將碰撞出怎樣的新動能，還需要觀察。

有券商樂觀地預計，“此次實控人的變更意味著中炬高新正式實現國企體制的鬆綁”，這對公司經營效率、盈利能力等都會有促進。

漢商集團的實控人變更和中炬高新有異曲同工之處。閻志以及其旗下卓爾控股在2012年開始通過二級市場增持漢商集團，之後將持股比例陸續提升至30%。其間，漢陽區國有資產監督管理辦公室進行增持，其持股比例達到35%。直至2018年底，閻志以要約收購9.5%股份的方式，實現了持股比例達到39.5%的目標，成為漢商集團第一大股東。

在持股佔比取得第一的同時，漢商集團新選出的第十屆董事會9名成員中，閻志及卓爾控股合計推薦並當選了4名非獨立董事和2名獨立董事。因此公司公告“結合公司目前股東持股及董事會成員擬構成情況，公司企業性質擬不再是國有控股企業。”

從卓爾控股調入漢商集團的一位高管公開向媒體表示，漢商是混合所有製企業，（新舊團隊）將共同探索改革的新模式，更好地為股東創造效益。

8家公司的國資“大挪移”

和“國資變民資”相比，“國資升格”以及“國資降格”發生8件。其中，海峽股份實控人從海口市國資委升級為海南省國資委；海寧皮城實控人從海寧市國資局轉換為海寧市國資辦。其間的股份轉讓為無償劃轉轉。

雲南的雲鋁股份和馳宏鋅鍺先後發布了類似的“升格”公告。雲鋁股份公告稱，為整合和發揮雲南省有色金屬資源優勢及中鋁集團在中國有色金屬行業領軍優勢，雲鋁股份實際控制人雲南省國資委擬將其直接持有公司控股股東雲冶集團的51%股權無償劃轉至中鋁集團全資子公司中國銅業，公司實際控制人由雲南省國資委變更為國務院國資委。馳宏鋅鍺公告稱，雲南省國資委擬將其直接持有公司控股股東雲冶集團的51%股權無償劃轉至中鋁集團全資子公司中國銅業，公司實際控制人由雲南省國資委變更為國務院國資委。雲鋁股份和馳宏鋅鍺的控股股東都為雲冶集團，沒有發生變化。

“國資降格”的是西安旅遊和西安飲食，這兩家公司的控股股東西安旅遊集團國有股權由西安市國資委無償劃轉至西安曲江新區管委會，公司實際控制人由此變更為曲江新區管委會。

最有典型性的是三峽水利和江中藥業的變化。

三峽水利是因為股東長電資本（長江電力全資子公司）與新華發電建立了一致行動人關係，使得原本無控股股東的三峽水利迎來了長江電力這個控股股東。

實際上，長電資本持有三峽水利總股本3.92%的股份，新華發電持有0.40%，長江電力持有16.08%。長電資本的函告認為，長江電力實現了對三峽水利的控制。三峽水利實際控制人將從水利部綜合事業局變更為國務院國資委。

長江電力計劃於未來12個月內進一步改組三峽水利董事會。

同樣，江中藥業2月23日公告，公司因為控股股東江中集團51%股權為華潤醫藥控股取得，故公司控股股東變更為華潤醫藥控股，公司實際控制人由江西省國資委變更為中國華潤有限公司，最終實際控制人為國務院國資委。

如果從2018年5月17日華潤醫藥集團與江西省國資委簽署《華潤醫藥集團有限公司戰略重組江中集團合作協議》算起，到今年2月22日華潤醫藥控股取得江中集團51%股權完成工商變更登記手續，這次重組前後歷時9個月。

從重組方式上來說，華潤醫藥控股以向江中集團增資的形式取得相應股權，期間還通過了國家市場監督管理總局反壟斷局的審查，以及國務院國資委的審批。

公司控制權變更的原因，既有眾所周知的股權質押危機導致地方國資介入化解風險，也有上市公司發展的內在需求。具體到國有股的轉移，更多的動力來自混改需要。

最近某龍頭公司國有股也在協議轉讓大部分股權。這樣的動作預示著，這家公司的控股股東即國資控制人將退居第四大股東，公司股權將進一步分散，出現無控制人的情況。這樣的情況一方面是出於混改需要，另一方面也將有利於公司管理層，可能激發出公司的更大活力。