任澤平：K型復甦和無就業增長

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 任澤平

　　主要觀點：

　　●全球經濟的新現象是K型復甦，值得重視。K型復甦中，一部分人的財富大增，但相當一部分人的實際收入、就業和生活水準是惡化的，無就業增長。經濟總量復甦的背景下，掩蓋了很多事實。富人通脹，窮人通縮。全球對貨幣放水的過度依賴值得反思。

　　●從“三駕馬車”來看，投資和出口恢復很好，但是消費和就業一直相對低迷；預計一二季度可能是中國經濟復甦的一個高點，二季度以後中國經濟有一定邊際放緩的壓力，但幅度還有待於觀察。

　　●中國進入老齡化社會後，1962-1976年出生的大規模嬰兒潮人口正在快速退出勞動力市場，1962年出生的已經59歲，將導致經濟潛在增長率將下降，社保負擔上升，社會創新創業活力下降，因此延遲退休、放開生育是必然選擇；新一代年輕人職業觀念、就業理念、消費觀念發生改變，更加追求獨立、自由和享受。對中老齡群體的就業歧視的主要原因是其技能不足，需加強再就業職業培訓。

　　●幾點建議。要支持小微企業，更多提供普惠政策，真正降低中小微企業稅費，調節收入分配，使其政策獲得感更強，避免政策的燈下黑；要重視職業教育，特別是關注中老齡群體的職業培訓問題，在幫助他們重回職場實現就業的同時，體現人文關懷；要促進社會階層流動，為女性等群體就業創造有利條件，在保障、托嬰、勞動保護等方面提供更加完善的政策支持。

　　發言內容：

　　從三個方面談一些看法。一是當前的經濟形勢，二是未來的經濟走勢，三是對人口問題的研究。

　　第一，當前的經濟形勢。這幾年的全球復甦，包括中國經濟的新現象是K型復甦，這個現象是值得重視的，當然中國由於脫貧攻堅等政策實施相對好一些，但也不同程度存在。以前大家經常講U型復甦，V型復甦，現在宏觀經濟領域大家討論的比較熱烈的是“K型”復甦。

　　K型復甦是什麽呢？以前整個經濟向上復甦的情況下，絕大多數收入狀況、就業狀況是改善的。但是，這次K型復甦中一部分人的財富大幅增長，可是相當一部分人，他們的收入和就業狀況是惡化的。經濟總量復甦的背景下，掩蓋了很多事實。

　　實際上經濟學領域，包括國外，尤其是過去一年，大家在討論和反思，什麽導致了K型復甦？K型復甦，說的簡單一點，就是少數人的狂歡。過去這些年，全球宏觀政策對貨幣放水過度依賴，在去年三四月份美國的“無限量”QE，美國經濟還在地板上趴著，但是美國股市、房市都是大幅上漲。現在大家都知道，能夠受益於這種貨幣超發的人群仍是少數。這就會導致在美國出現了民粹主義盛行、逆全球化、社會撕裂等思潮。

　　實際上在中國也存在，大家在研究宏觀經濟問題的時候，其實中國的宏觀經濟並不複雜，供給需求，需求側就是“三駕馬車”，消費、投資、出口。從去年三月份以來中國在抗擊疫情和恢復生產方面走在全球前列，展現了我們的體制優勢和經濟韌性。

　　但與此同時，我們也留意到中國經濟恢復上的不均衡，從“三駕馬車”來說投資和出口恢復很好，但是消費一直相對低迷。

　　背後的原因是什麽呢？大家留意，PMI領域，大企業PMI過去一年遠好於中小企業。研究人員知道，中小微企業才是解決就業的主力。這次疫情以後貌似經濟恢復到潛在增長率的水準，去年底恢復到6%以上。這次兩會將經濟增長目標設在6%以上，事實上從宏觀經濟的角度，去年全年是2.3%，今年可以定到8%以上都能完成，業內普遍預測今年增速可以實現9%-10%。我想定在6%以上更多是為了高質量發展的需要。

　　但是我想強調的是，無論經濟是6%以上，還是7%以上，還是8%以上，它是沒有就業的增長，或者說就業低迷的增長。而且由於股價、房價大漲，導致居民收入減去廣義通脹以後，就是居民實際收入是下降的。金字塔頂端的少數人，持有股票、房子資產的人，受益於全球靠貨幣刺激的經濟復甦。但是在金字塔底端的大部分人的生活境況實際上是惡化的，這是現在業內正在討論的很大的一個問題。

　　這就是為什麽在這幾年，尤其“十四五”規劃把調節收入分配和共同富裕放在重要的位置上。美國社會的撕裂程度比我們還嚴重，因為過去這幾年我們有脫貧攻堅等這些政策，其實我們還比較注意調節收入分配。馬克思的政治經濟學是比較強調收入分配問題的，但是在現代經濟學、貨幣金融學、西方經濟學比較強調增長，比較強調效率。其實宏觀經濟學研究兩個問題，一個是增長問題，一個是分配問題。過去幾十年大家過於強調增長而忽略分配問題。這是第一個問題，K型復甦和無就業增長所帶來的一系列經濟結構以及社會深層次問題，需要重視。

　　第二，未來的經濟走勢。中國經濟在抗擊疫情和恢復生產方面走在了全球前面。經濟形勢這個事也並不複雜，這一輪的經濟復甦，最早於去年二三月份，為了應對疫情我們采取了比較寬鬆的財政和貨幣政策。當經濟回到潛在增長率水準的時候，那就意味著財政貨幣政策要回歸正常化，意味著對今年財政和貨幣政策寬鬆不能有過高的預期。但中央也講了不“急轉彎”，我理解更多的是正常化，而不是明顯收緊，避免經濟大起大落。去年是鬆，今年就是正常化，邊際上正常是略緊，整個經濟水位下降，這就是為什麽大家看到年初以後中國資本市場，無論股市、債市進行了一輪調整。我在年初提出“通脹預期和流動性轉捩點”。

　　最近大家討論比較多的是美國十年期國債收入率在快速飆升，實際上對美國的經濟復甦，包括通脹預期，資本市場提前自身在做調整，市場自己先加息。這會帶來什麽影響呢？因為大家知道，低利率是刺激經濟增長的，當利率上升以後是遏製經濟增長的，因為融資成本上升了，所以我們預計有可能一二季度是中國經濟復甦的一個高點。到二季度或者晚一些的時候，中國經濟復甦邊際可能會放緩。

　　再舉一個例子，這一輪中國經濟復甦一個很驚喜的現象就是我們出口超預期，從去年下半年以來中國的外貿出現了兩位數以上的增長，2019年、2018年出口增長都是非常低迷。這一輪中國出口如此強勁，包括帶動生產的恢復，很大原因都是對國外的替代效應。因為在過去的這一年裡，全球大型經濟體只有中國具備正常生產能力，所以開足馬力向全球供應口罩、防護服，包括電子設備。但是今年一月中旬前後，歐美，包括亞洲的疫情轉捩點出現了，隨著疫苗接種，如果今年全球經濟復甦的話，可能會出現一個經濟現象，因為其他國家的生產得到恢復，中國出口的替代效應就會消失。到了二三季度以後，中國經濟有一定邊際放緩壓力，幅度還有待於觀察。

　　第三，中國的人口問題。這次“兩會”對人口問題、生育問題討論的較多。過去我一直在呼籲中國應盡快調整生育政策。為什麽調整呢？我說一個數據，因為中國嬰兒潮是在1962-1976年，後來七十年代末因為計劃生育我們出現了生育斷崖，這就是整個中國人口曲線。中國經濟過去高增長、房地產黃金20年，等等，都跟這批人有關。比如說九十年代—2000年初就是人口紅利，這批人正值二三十歲，又趕上WTO，改革紅利。

　　但是中國嬰兒潮這批人到了現在，是44-59歲，開始要進入老齡化，逐步退出勞動力市場，這些都跟背後大的人口變遷有很大關係。人口問題短期改變不了，解決中國老齡化問題，你現在生孩子可能十八年以後他才進入勞動市場。像我們研究房地產，研究中國很多問題，其實都要倒推二十年，它的相關性比較強。

　　剛說的嬰兒潮1962-1970年出生的這批人現在44-59歲，將導致中國人口老齡化問題撲面而來。到明年，我們延長退休政策不改的話，中國的嬰兒潮人口將會進入大規模退休階段。進入老齡化社會以後出現什麽現象？中國潛在增長率肯定下降，歐美經濟增速都是0-1%，社會活力下降，社保負擔下降，政府債務上升，社會創新創業活力下降，這都是完全可以推演的。所以未來延遲退休，那就是箭在弦上。包括放開生育，其實也都是必然的選擇。

　　我們研究中國人口問題還發現，50後60後、70後80後、90後00後，這幾代人是完全不同的職業觀念，就業理念，消費觀念。50後60後是傳統一代，70後80後是轉型一代，90後00後是現代一代。這代人基本上跟日本人，歐美人類似，他們接受不了“996”，他們不結婚，不生育，離婚率上升，比較追求個人的獨立、自由和享受。未來的就業也好，包括消費也好，研究90後00後是一個很大的命題，包括整個社會結構的變遷。

　　這裡講一下，為什麽出現對稍微老齡一點的就業歧視？主要是技能的問題。每個公司都有要求，經濟形勢不好時淘汰哪些人呢？那肯定是性價比不高，公司要節省成本。一定是剛畢業的大學生、年輕人的性價比高，年齡偏大的性價比不高。這是一個很現實的問題，這個問題怎麽解決？

　　最後提幾個建議：

　　第一，要支持小微企業發展。這一輪無就業的復甦主要是大企業的復甦，大企業是很容易獲得公共政策資源，但是小微企業往往是“燈下黑”，小微企業本身是就業的主力軍，而恰恰他們最需要政策支持。其實也不要給小微企業特惠政策，要給他們普惠政策，讓他們的政策獲得感更強一點。目前跟美國對比，中國稅費還是非常重的，真正降低中小微企業稅費，調節收入分配，扶持他們發展、解決就業，將有利於增強中國的創新創業活力。

　　第二，要重視職業教育。德國職業教育做的非常好。從企業管理角度，可能35歲以上都劃為中老齡人口了，原因就是認為他們的性價比不高。如果能夠針對四五十歲的員工開展職業培訓，讓他們重新回到職業市場，不但能夠有助於他們實現就業，這其實也是人性關懷的一面。

　　第三，促進社會階層流動。這既涉及充分就業問題，也涉及對女性就業的保護等方面。這幾年我一直呼籲生育問題，發現很多政策對女性就業的保護是不完善的，跟歐美這些國家有很大的差距，包括保障、托嬰、勞動保護等等，應進一步加強。

　　(本文作者介紹：恆大集團首席經濟學家，恆大經濟研究院院長。曾擔任國務院發展研究中心宏觀部研究室副主任、國泰君安證券研究所董事總經理、首席宏觀分析師。)