連續重倉IBM蘋果均虧損，為什麽“股神”巴菲特不懂科技股

最近蘋果公司（AAPL：NasdaqGS）股價的持續下跌，已經讓“股神”沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾—哈撒韋公司蒙受了巨額損失。僅在1月2日一天，伯克希爾—哈撒韋公司在蘋果上可能就虧損了28億美元。

美國金融數據軟體公司數據顯示，伯克希爾—哈撒韋公司持有超過2.5億股蘋果股票。截至1月2日收盤時，這些股票的市值大約為398.7億美元。

2017年2月，巴菲特第一次宣布伯克希爾—哈撒韋公司購買蘋果公司的股票，並在2018年一季度加倉7500萬股，二季度仍然繼續買入。

上圖是蘋果公司最近兩年來的股價走勢，即使按照最樂觀的估計，“股神”持有的蘋果公司股票也不會賺錢了。不知道，接下來巴菲特是否還會堅守住倉位，靜候蘋果股價回升。

其實，這已經不是股神第一次在科技股上馬失前蹄了。2011年的時候，他宣布伯克希爾—哈撒韋公司投入超過100億美元重倉IBM，並一躍成為IBM第一大股東。不過，此後IBM股價一路走低，巴菲特被套長達5年，最後在2017年底將IBM股票基本拋售完畢，虧了不少錢。

那麽，為什麽在傳統行業投資屢戰屢勝的股神，到了高科技行業卻不靈了呢？老冀發現，巴菲特其實是按照傳統行業的投資理念來投資高科技公司的。其實，在巴菲特決定投資的時候，IBM和蘋果已經不算是典型的高科技公司了。

我們一般認為典型的高科技公司，都是高增長、低盈利、低經營現金流、低分紅的公司，而此時的IBM和蘋果卻恰恰相反，他們已經顯現出低增長、高盈利、高經營現金流、高分紅的特點，更像是兩家傳統行業的藍籌公司了。

巴菲特當年投資IBM時曾經列出過兩大原因，一個是管理技巧，另一個是認為IBM有能力實現五年目標。什麽是IBM的五年目標？其實就是實現每股盈利的持續增長，這哪裡像是一家高科技公司的目標，分明是一家傳統行業大公司的目標嘛！

對於傳統行業來說，由於行業競爭的變化相對較慢，例如最近幾十年全球碳酸飲料行業就是可口可樂和百事可樂的雙雄爭霸，咖啡連鎖行業一直都是星巴克一家獨大，因此傳統行業的藍籌公司確實能夠在很長時間裡保持住低增長、高盈利、高經營現金流、高分紅，從而給像巴菲特這樣的長期投資者帶來豐厚的回報。

可在高科技公司，邏輯剛好相反：一旦一家高科技公司進入低增長、高盈利、高經營現金流、高分紅的階段，也就意味著它即將走下坡路了，因為新的技術革命和商業模式變革必然會帶來對其成熟商業模式的毀滅性打擊，使得其高盈利無法長期保持，最終失去投資價值。

說到IBM，進入雲計算時代之後喊得最響，也早早地就推出了“藍雲”等諸多雲計算項目，可是最終在公有雲市場卻只能通過收購才勉強保住第三的位置。原因很簡單，如果IBM全力擁抱公有雲，它利潤豐厚的大型機、小型機、軟體、谘詢業務將統統受到致命的衝擊，於是想轉也不敢轉。

蘋果則是因為智能手機的創新紅利吃得太久，以致於沉溺於高利潤率當中不能自拔，甚至寄希望於提高售價來抵消銷售下滑的不利影響，最終會被成本結構更優的中國手機廠商衝擊得一塌糊塗。

因此，我們總是看到高科技行業三五年就變換大王旗，誰也無法長期獨領風騷。

連續兩次重倉高科技公司卻均告失利，股神也許會醒悟，這個行業確實不適合像他這樣的穩重型投資者。