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遠大住工跟中國建築子公司,誰才是行業老大?

近期長沙遠大住宅工業集團股份有限公司(下稱“遠大住工”)向港交所提交上市申請資料。

遠大住工披露的行業信息顯示,公司市場份額“行業第一”,不過其競爭對手中國建築(601668.SH)子公司中建科技集團有限公司(下稱“中建科技”)可能要不服氣了。中建科技在2017年和2018年的新簽合約金額遠高於遠大住工,到底誰對誰錯?誰才是真正的行業老大?

中金公司(03908.HK)與中信建投國際是遠大住工的聯席保薦人,這種行業信息數據“打架”發生在老牌券商中金公司身上,顯然需要保薦人作更多的解釋。而且對遠大住工來說,從新三板摘牌然後申請赴港上市,作為建築工程企業來說,其環保的隱患一直揮之不去。

行業信息披露是否準確?

招股書稱,遠大住工是建築工業化的開創者和領軍者。依托多年累積的深厚技術實力和源源不斷的創新研發投入,成為提供建築工業化整體解決方案的平台,當中包括全球化、規模化、專業化及智能化裝配式建築(prefabricated construction,簡稱PC)製造和服務。往績記錄期間,集團收益主要來自三個主要分部:PC構件製造、PC生產設備製造、施工總承包。

遠大住工已經與中國前10大房地產開發商中的8家,前10大建築企業中的6家建立合作關係。

港股擬上市公司行業信息披露的不準確,一直被投資者詬病,這也直接造成近年來香港上市公司質量不佳。從遠大住工的情況來看,儘管擁有頂尖投行中金公司的保駕護航,不過行業競爭對手的市場份額披露跟競爭對手數據似乎不吻合。

招股書根據弗若斯特沙利文的谘詢報告,稱按照2017年收入計算,遠大住工是同時具備PC構件(混凝土預製件)製造和PC生產設備製造能力的全球最大裝配式建築服務提供商。在國內市場上,是中國最大的PC構件商,也是中國最大的PC生產設備製造商,分別佔據市場份額的15.9%及52.4%,第二名的市場份額都不足10%。

然而,弗若斯特沙利文過去多次為財務造假的企業發布相關行業信息報告。這次在弗若斯特沙利文看來,遠大建工在裝配式建築上是行業第一。其競爭對手則包括了中國建築的子公司數據又是怎樣的?

遠大住工跟中建科技,誰才是行業第一?

在北京預製建築工程研究院發布的《中國預製混凝土行業發展報告》顯示,主要企業有中建科技、寶業集團、北京住宅產業集團、上海建工(600170.SH)、成都建工和陝西建工等等;該報告顯示,就PC工廠數量來看,中建科技有12家,而遠大建工只有5家。

其中,中建科技是全球最大投資建設企業——中國建築的全資子公司。中建科技網站顯示:董事長葉浩文指出,2017年公司新簽合約額94.95億元(不含各參股公司指標),並成功獲批為“國家高新技術企業”和首批“全國裝配式建築產業基地”。

2017年12月10日,中建科技稱,全國最大規模裝配式建築EPC房建項目——建設面積115萬平方米的深圳長圳公共住房及其附屬工程項目,經過多輪激烈角逐,最終花落中建科技。中建科技牽頭組建包括深圳市建築設計研究總院和中建二局的投標聯合體,中標價43.78億元,成為當時裝配式建築房建市場單項合約額最大的中標項目。

遠大住工招股書則稱,截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度,遠大住工的新簽合約價值分別約為24.40億元、35.62億元及46.18億元。截至2018年12月31日,遠大住工的未完成合約量約為46.89億元,“未來公司盈利空間可期”。

由此可見,中建科技的新簽合約近百億元,單是一個項目就多於遠大住工2017年的合約。遠大住工的市場份額到底是多少?弗若斯特沙利文出具其行業第一的報告是否靠譜?這都存在較大的疑問。

公開資料顯示,2018年,中建科技全年新簽合約額149億元,也遠多於遠大住工。在產業發展上,中建科技聯動各工程局院有序推進京津冀、長三角、珠三角等裝配式建築重點發展區域的經營布局,形成了9家“全國首批裝配式建築產業基地”、7家“國家高新技術企業”,彰顯了中建裝配式建築的全國引領地位。

誰才是真正的裝配式建築行業第一?或許這需要遠大住工和中金公司作出更詳細的解釋說明。

遠大住工招股書稱,2016年至2018年9月,期內收入分別為16.7億元、19.36億元及15.51億元;淨利潤分別為1.98億元、1.68億元以及3.38億元。毛利率連續三年保持在約35%左右。遠大住工稱,高毛利來源於公司打通了設計、製造、施工和運維的全產業鏈,人均產效高於同業,PC構建的毛利率更是高於同業5%~15%的平均水準。

深陷環保風波

民生證券分析師楊林表示,裝配式建築採用“標準化設計-工廠化生產-裝配式施工”的模式,以預製構件在施工工地現場裝配,而非傳統的現澆模式。相對於傳統建築模式,裝配式建築具有更加“環保、高效、高質”的特徵。

不過就在去年,遠大住工跟“環保”兩個字有過較勁。

2018年9月,遠大住工的全資附屬公司廣州遠大因外排廢水中的氨氮及總磷濃度均超標排放,被當地環保機關責令更正該失當行為,並罰款人民幣67萬元。目前廣州遠大已經悉數繳納罰款,且通過當地環保機關進行的再次檢驗。

對這種環保事件,遠大住工把更多責任推向全資附屬公司。遠大住工認為,廣州遠大管理團隊缺乏環保意識,采取的生產技術尤其是廢水處理技術過時;廣州遠大沒有采取適當的汙水處理措施。

至於如何解決問題,遠大住工處理了廣州公司相關人員,辭退了廣州遠大總經理;提升廣州遠大采取的生產技術並增強管理;加強所有工廠的環保及安全管理,明令禁止於生產PC構件過程中採用可能損害環境的技術,並規定全部生產設施做到零廢水排放;對PC工廠的生產程序進行檢查,確保同類事件不再發生。

對於事件後果,遠大住工只是輕描淡寫。“根據相關環境主管部門出具的函件,該等事件不屬於《水汙染防治法》規定的情節嚴重違法行為,我們的中國法律顧問認為,上述事件不會對我們的整體生產經營造成重大不利影響。”

遠大住工擬將此次上市集資45%用於拓展PC構件製造業務;20%用於拓展海外市場,建立面向海外市場的技術及生產中心;15%用於研發和拓展智能裝備業務,藝體生智能裝備業務市場份額;10%用於研發和打造裝配式建築產業智能服務平台;10%用於營運資金及一般公司用途。

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