灼見丨比特幣最大的優勢沒了 未來還能漲嗎？

騰訊財經《灼見》特約作者陳建奇（中共中央黨校教授、世界經濟所副所長）

比特幣價格近期出現劇烈波動，短短幾天從6000美元以上驟降到4000多美元，甚至有機構預測可能下降到1500美元左右。比特幣價格為何出現如此巨大的波動？比特幣價格未來趨勢如何判斷？這些問題的回答既是回應當下比特幣價格劇烈調整的現象，也是理解幣圈命運的重要內容。

儘管比特幣價格波動有很多原因，但從近期的重要變化看，影響當前比特幣價格最大的因素是比特幣的硬分叉，即為解決因比特幣區塊容量較小而導致交易效率較低的問題，對原有比特幣的技術共識產生分歧，並在原有鏈上分出來一個新鏈，由此產生一種新幣BCH，這種方式有點類似樹叉。

表面上看，比特幣硬分叉僅僅是基於新區塊容量等新規則產生的一種新鏈而已，對比特幣價格不應產生巨大的影響。然而，這種變化實質上觸動了比特幣深層次的理念，即動搖了不可篡改的特性。比特幣一經運行，社會就將其認為去中心化的典範，不再受人控制，此舉也被視為超越傳統法定貨幣的優點，在此基礎上，比特幣才有良好的發展願景。

然而，硬分叉實踐告訴全世界，比特幣並非完全去中心化，比特幣仍然會受到社會相關群體的影響，此舉極大弱化了比特幣的優勢，即不可篡改等比特幣去中心化屬性遭受挑戰，缺乏政府信用背書的比特幣的信譽顯然無法保障，比特幣的優勢將逐步弱化。在此背景下，比特幣面臨著如下三大挑戰。

一是傳統比特幣與分叉形成的新貨幣之間如何競爭？比特幣的用戶顯然需要決定未來究竟要接受哪種貨幣的問題，這個問題如果不解決，那麽未來就難以保證比特幣仍然擁有源源不斷的用戶。但從現實來看，兩種貨幣肯定都希望擁有更大的用戶，這勢必誘發兩種貨幣的激烈競爭，反過來可能擾亂現有比特幣市場，最後兩種貨幣可能都沒有用戶，比特幣可能面臨終結的難題。

二是比特幣未來是否會有更多的分叉？此次比特幣硬分叉告訴全世界，比特幣會出現分家的問題，據此邏輯，未來可能還會進一步的分叉，如果比特幣出現不斷的分叉，顯然對於比特幣生態將產生巨大的負面影響，比特幣碎片化的問題可能促使幣圈面臨危機。

三是如何繼續讓社會對比特幣擁有去中心化的信仰？比特幣能夠分叉，已經讓社會對比特幣的偽去中心化的質疑。這種局面如何掌控？如果社會無法再對比特幣重塑信心，那麽未來可能會有越來越多的用戶認為支撐比特幣的基礎正在坍塌，那麽比特幣面臨的挑戰不可低估。

由此可見，比特幣硬分叉動搖了比特幣的內在基礎，促使比特幣面臨著前所未有的挑戰。當然，問題是比特幣價格可能呈現什麽趨勢？

在今年2月份筆者曾經發表《如何看待比特幣價格動蕩?》的論文，對比特幣的價格進行預測，當時認為比特幣剛剛開始國際化，將比特幣與剛開始國際化的貨幣進行對比，具有較強的可比性。2016年人民幣剛開始進入IMF的SDR貨幣籃子，從這個角度看，人民幣屬於近年來開始國際化的主要貨幣，人民幣可以作為測算短期比特幣佔國際儲備份額的一個工具變量。

按照國際貨幣基金組織最新公布的人民幣在國際儲備資產中的比重數據，截至2017年3季度，人民幣佔全球儲備份額的1.1%，如果短期比特幣的儲備份額達到人民幣的水準，據此結合當時全球外匯儲備11.3兆美元及1600萬個比特幣測算，每個比特幣價格必須定在7520美元左右才能滿足需求，如果考慮到比特幣總量在未來會增加到2100萬個，那麽每個比特幣價格應定在6020美元左右。

今年以來在比特幣發生硬分叉之前，比特幣較長時間一直徘徊在6000美元以上，表明前期筆者對比特幣看法的客觀性。然而，當前發生了比特幣硬分叉事件，短期構成了比特幣價格的重大不確定性因素，據此推測，比特幣價格可能出現以下兩種路徑。

一方面，如果比特幣硬分叉之後兩種貨幣能夠重塑信用體系，重塑用戶對其的信心，讓外界堅信比特幣不可篡改等去中心屬性在未來仍然有望得到保證，那麽比特幣價格不排除會在震蕩後逐步企穩，甚至可能再次回升至6000美元以上。

另一方面，如果比特幣硬分叉後不僅無法重塑信用體系，而且出現劇烈的惡性競爭，那麽公眾對比特幣的信心將逐步喪失，比特幣的價格可能會繼續下挫，在此背景下，比特幣價格的底部就難以確認，最終可能喪失主導地位。

綜合來看，比特幣從出生至今尚未得到主要國家的認可，比特幣缺乏穩定的發展環境，在此背景下，比特幣發生硬分叉以尋求變革，其風險遠大於挑戰，特別是社會上還有諸多數字貨幣的惡性競爭。因此，比特幣重塑人氣的壓力大幅陡增，比特幣的前途不確定性較大。當然，如果比特幣無法穩定運行，那麽預示數字貨幣為代表的區塊鏈面臨的巨大困境，幣圈的前途就岌岌可危。