據港媒報導，美團點評（3690）昨日孖展截止，綜合16家券商，共借出約15.2億港元，以其公開招股集資17.29億港元計，相當於認購額的88%。
市場分析指，目前香港本地孖展利息高，預計短期孖展認購不會成為香港散戶市場主要方式，投資者用真金白銀抽新股會較多，即用白表及黃表認購。通常孖展認購反應僅反應散戶認購一部分，以目前美團孖展認購來看，預計最終散戶將超額認購數倍。
國內生活服務領域的在線化進程才剛開始，走在上市路上的美團又將打造怎樣的“超級平台”？
美團點評赴港上市進入倒計時。9月4日，美團點評（以下簡稱“美團”）更新招股書，增加了截止2018年4月30日的最新數據。招股書更新，緊接著是順利通過聆訊，進入發售期。
日前，美團基石名單已出爐，除大股東騰訊領投4億美金外，Oppenheimer、Lansdowne、Darsana、結構調整基金這4家基金機構亦入圍基石名單，預計上述機構將共分配約15億美元，佔此次發行總規模的約三分之一。
從最新披露的消息中看到，美團國際配售已超額認購10倍，除騰訊作為基礎投資者之外，現有股東高領資本、老虎基金亦積極參與認購。此外，美團還獲得長和系創辦人李嘉誠、利福國際(01212)主席劉鑾鴻、新世界發展(00017)執行副主席鄭志剛入飛認購。
美團八年磨一劍，可謂開局良好，獲得高的市場認可，不妨從招股書的“硬指標”中看美團平台的前景。
招股書數據“三殺”
各業務線上的營收、用戶增長、現金流等指標是衡量一個平台能否穩健發展的核心要素。美團本身是多條業務線齊頭並進，這些指標是繞不過去的一個驅動面。
一殺：營收破4000億大關，三年同比增長160%
美團最新招股書披露的數據顯示，2015年、2016年、2017年以及2018年前4個月，美團點評分別實現營收40.2億元、129.9億元、339.3億元和158.24億元。2018年前四個月的營收，超過2016年全年營業收入130億元，接近2017年全年營業收入339億元的一半。這一數值較2017年前四個月的營業收入81.19億元翻了近一番。
2015年至2017年，美團的營業收入已連續兩年保持三位數增幅，預計2018年全年營業收入將實現歷史新高。
從收入構成來看美團整體營收的穩定性。美團的主要收入來自餐飲外賣、到店及酒旅、新業務及其他三個部分。截至2018年的前四個月，各項業務佔總收入的比重分別為61.2%、27.5%和11.3%。其中，餐飲外賣、到店及酒旅作為美團最重要的兩大核心業務板塊，業務發展穩定，且經營情況出現不斷優化的局面。
其中，需要重點強調的是美團在“吃”板塊上的長板指標。
截至2018年前四個月，餐飲外賣多項數據表現亮眼：收入達96.86億元，較去年同期增長了107.78%，實現翻番增長；毛利為9.03億元，同比增長超一倍，增幅達112.47%；交易筆數為16.9億筆，同比增長95.16%；交易金額為751億元，同比增長112.15%。同期，美團到店及酒旅的收入和毛利分別實現43.51億元、38.29億元，同比增長43.08%和43.41%。
由此，不難發現美團各業務板塊的營收結構穩定，外賣、到店及酒旅不僅經營良好並且各業務板塊呈梯度增長，如此不難判斷當規模效應出現時，美團各業務板塊之間的協同具備有良好的基礎。
在更新的招股書中，一個重磅指標是美團年交易額突破了四千億元大關。截止2018年4月過去一年時間，美團年交易額達到4110億元，較2017年全年3570億元的交易金額增長了15.1%。2018年的前四個月，美團交易金額仍保持快速增長。
由此可見，美團點評的規模效應已經出現。
招股書數據折射了美團目前各業務之間的結構穩定，出現規模效應，那麽，關於現階段美團的虧損問題值得提一提。
2018年前4個月，在排除優先股的特殊會計處理後，美團經調整虧損淨額20億元，主系收購摩拜和開展新業務所致。
美團目前的營收是逐步收窄的，而且目前虧損的主要原因在於未來長線價值，如果從美團到家、到店以及餐飲的單量來看，其盈利只是一個戰略節奏的問題。
二殺：活躍用戶/商戶粘性高、增速快
對於互聯網企業而言，用戶是一個極其關鍵的指標，它能夠反映的是一個平台的活力以及業務的豐富度和需求彈性。
美團更新後的招股書顯示，2017年5月-2018年4月，美團年度交易用戶達3.4億；交易用戶人均年交易筆數為20.3筆，較2017年同期的14.4筆增長40.97%。此數據指標和京東幾乎達到同一個體量，配得上超級獨角獸名號。
至於活躍用戶指標表現，截至2017年12月，活躍用戶數達2.89億，活躍用戶佔比超90%。值得一提的是，在美團2010年至2013年的全部年度交易用戶中，去除重複用戶之後，50.4%的用戶在2017年仍然是美團的交易用戶。
此外，美團2016年的交易金額中有78%來自同屬2015年年度交易用戶的重複用戶，2016年的交易金額中有82%來自同屬於2016年年度交易用戶的重複用戶，反映出美團客戶群穩定、用戶粘性很高。
在供應端，美團在豐富的商戶資源優勢進一步鞏固。
數據顯示，2017年5月-2018年4月，美團年在線活躍用戶商家470萬，較2017全年的440萬增長6.8%。這主要得益於美團完善的商戶服務體系，能為商家提供一系列商家解決方案，包括精準在線行銷工具、高效的即時配送基礎設施、雲端ERP系統、聚合支付系統以及供應鏈和金融解決方案，從而提升運營效率，助力商戶運營。
一邊是3.4億用戶，一邊是470萬商戶，美團供需兩端的指標數據有力地說明了平台實力和未來的價值太空。
三殺：正向現金流儲備
從運營的角度來看，現金流好比生命線，現金儲備是一個企業是否健康發展的最關鍵衡量指標。
更新後的招股書顯示，截至2018年4月，美團的現金及現金等價物為262.7億元，2017年末這一數值為194.1億元，增加了68.6億元，為美團業務發展提供堅強後盾。再加上，美團財務經營數據持續向好，銷售及行銷開支持續收窄，在運營效率上面能夠得到充分的保障和提升。
2018年1月-4月，美團銷售及行銷開支佔收入的比重下降至25.9%，2015年這一數字為177.7%，這主要得益於美團平台不斷降低的獲客成本以及不斷增長的用戶終身價值。
由於美團平台提供的服務和商家不斷增加，可供消費者選擇的太空亦隨之增加，從而形成了用戶和商家互利的良性循環，即消費者越多，商家進行交易的可能性則越多，美團帶給商家的行銷效率不斷提升。
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