滄海變桑田。
7月12日，停牌長達931天后，*ST信威（600485.SH）如約複牌。
*ST信威一字跌停，跌停板上超4.2億股賣盤壓頂，約60億元逃命。信威最新流通盤為18.1億股，相當於22%的投資者在奪命狂奔。股價為13.86元/股，總市值為405億，機構預測或將有18個跌停。
根據報表，*ST信威表示，股票複牌後將繼續推進重大資產重組事項的各項工作。公司尚未取得烏克蘭政府的反壟斷審查批複，公司審計報告中無法表示意見所涉及事項尚未解決，重組推進存在一定不確定性。
2016年12月26日，*ST信威因一份質疑公司“巨額債務”的報導停牌，誰也沒有料到，15萬股民再獲交易之日，已經是兩年7個月之後，而曾經身居上證50成分股的“天之驕子”，如今早已成為業績虧損、債務壓頂、持續經營存疑的“退市風險警示股”。
停牌期間，2017年4月27日，*ST信威開始籌劃資產收購事項。
公司擬通過發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金的方式購買實控人王靖控制的北京天驕航空產業投資有限公司（以下簡稱“北京天驕”）控股權或北京天驕旗下資產——馬達西奇。
但是，日前，天津市第三中級人民法院裁定，王靖持有的北京天驕3.634267%股權，由於信威集團與天弘基金管理有限公司的相關訴訟，被執行保全措施。
重組標的現真身
那麽，這場被上市公司精心籌劃近三年的重組標的，究竟是何方神聖？
今年2月21日，烏克蘭基輔郵報報導稱，中國最終將成功收購烏克蘭“動力沙皇”馬達西奇公司。3月5日，烏克蘭zanoza網站發布了一篇名為“中國人得到馬達西奇公司控股權，計劃同俄羅斯簽訂合約”的報導。
而這些文章中提到的“動力沙皇”馬達西奇公司，就是*ST信威這場重組中的主角之一，報導中“將獲得馬達西奇控制權”的企業，是*ST信威的關聯方北京天驕及其子公司。
“來頭不小”的馬達西奇公司是烏克蘭最大的航空發動機制造商，也是當今世界上規模最大的航空發動機制造商之一，曾為俄羅斯供應軍用直升機和其他大型固定翼軍機的發動機。
成立於1907年的馬達西奇有著超百年的歷史，前身是扎波羅熱發動機制造廠，在渦軸發動機市場領域具有統治地位，佔據俄製航空市場90%，在中小涵道比渦扇發動機市場中具有明顯的優勢，國際市場競爭力較強。
馬達西奇公司LOGO
公開資料顯示，馬達西奇產品門類齊全，覆蓋全型譜（渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、槳扇）航空發動機；業務領域覆蓋航空發動機的研製、生產和試驗，以及航空發動機的服務支持及維修。
同時，馬達西奇公司具備成熟的生產基地能夠生產出地面使用的高質量工業裝置，包括用於能源和輸氣裝置的工業燃氣渦輪機驅動裝置，以及帶有這些驅動裝置的燃氣渦輪機發電站和輸氣機組。
百餘年來，公司累計生產100余款航空發動機，裝配近100余款機型，產品遍布100多個多家和地區，產品使用累計超過3億飛行小時。馬達西奇公司的總體能力基本代表了俄製航空發動機最高水準。
此外，馬達西奇公司、伊夫琴科-前進設計局與中國航空工業合作歷史悠久，淵源很深。新中國第一台發動機，以及早期的初教-5、初教-6、運-7、運-8、水轟-5等飛機，後期的K-8、L-15教練機、AG600運輸機，以及大規模引進使用的大型俄製直升機，都採用烏克蘭產或測仿引進的烏克蘭發動機。
目前，已引進在國內使用，由馬達西奇公司生產的航空發動機達13款，共計超過1200台，且仍在繼續批量採購。
在業績方面，馬達西奇呈現一定的波動，截至2017年末，馬達西奇總資產為11.25億美元，淨資產為7.45億美元（因此2018年財務數據審計工作尚未完成）。截至2019年一季度，*ST信威188.45億元人民幣（約27.42億美元），淨資產69.28億元人民幣（約為10.08億美元）。
2015年-2017年，馬達西奇分別實現營業收入5.32億美元、4.06億美元和5.83億美元，淨利潤分別為1.31億美元、0.76億美元和1.19億美元。而*ST信威2017年、2018年分別巨虧17.69億元和28.98億元人民幣（約為2.57億美元和4.22億美元）。
標的股份遭遇凍結
此前，由於烏俄關係惡化，馬達西奇公司遇上了有史以來最大的一次危機——失去了老主顧俄羅斯，隨後，中國成為烏克蘭的最大客戶，中方也加強了與馬達西奇的深度合作，北京天驕在此契機下登場。
根據公開信息，2017年、2018年，北京天驕及旗下天驕航空，與馬達西奇公司合作了多款產品，並多次攜重磅產品參與國內外的大型航展。
雙方的合作日益密切，但北京天驕的收購工作卻一波三折，其時至今日還尚未獲批成為馬達西奇公司的控股股東，馬達西奇的股份更是被全部凍結。
從2017年5月開始，在前期工作的基礎上，北京天驕就開始向馬達西奇所在地政府申請反壟斷審查批準（經營者集中審查），等待最終批複。
為此，北京天驕方曾多次與烏克蘭國家（由烏克蘭國防工業國家康采恩作為經授權的主體，代表烏克蘭國家行事）就馬達西奇的股權分配、中方控制問題、技術許可安排等事項進行交涉。
但2017年9月，烏克蘭法院卻下令凍結北京天驕所控制的一家離岸公司持有的馬達西奇所有股權。
2019年6月19日，收購終於迎來了新進展，北京天驕及其子公司、公司和烏克蘭國防工業國家康采恩（烏克蘭國家授權代表），根據《合作協議》完成簽署全套交易文件。
7月9日，烏克蘭國家反壟斷委員發布公示，就北京天驕子公司與烏克蘭國防工業國家康采恩聯合申請反壟斷審查事項予以公示。
該公示通知中明確，中方公司將持有馬達西奇公司超過50%的股權，以及中方將與烏克蘭國防工業國家康采恩對馬達西奇公司實施聯合控制。
公示截止日為7月22日，之後烏克蘭反壟斷委員會將做出最終審核決定。北京天驕及其子公司在獲得反壟斷審查批準同意後，將作為馬達西奇公司控股股東，充分行使股東權利，對公司日常經營及結果負責。
而對於目前被凍結的股份，*ST信威指出，根據與烏方簽署的相關協議，針對該股權凍結事項已有相應妥善安排，可以確保公司重組計劃不受任何影響。
上交所四大追問亟待回應
7月11日晚間，*ST信威公告，將於7月12日開市起複牌並繼續推進本次重大資產重組。在7月7日晚間，*ST信威對複牌事項進行了預告。
在複牌之前，上交所也下發了監管函，要求*ST信威回答幾大問題：
1、公司結合本次重組面臨的不確定性，包括但不限於交易對象股份凍結、標的資產股份凍結、反壟斷審批、審計報告非標意見等，充分評估繼續推進本次重組的可行性，明確推進重組的各項時間節點。
2、全面評估公司目前實際運行狀態，包括：公司及子公司實際生產經營狀況，核實是否存在未披露的重大風險事項和異常情況；公司董事會、監事會成員和高級管理人員的履職狀態，各機構能否正常運作、有效決策；公司控制權的實際情況，說明是否存在影響公司控制權穩定的其他情形。
3、鑒於公司及子公司北京信威多個海外項目已發生大額保函保證金對外賠付，請公司客觀、充分評估繼續賠付風險，並結合債務償還安排和流動性狀況，明確風險敞口和應對措施。
4、目前，公司尚未按照前期約定，完成對北京信威的減值測試，並據此確定另行補償金額。請公司明確減值測試工作的具體進度安排。
曾有分析師猛推信威集團，稱董事長是人中龍鳳
從wind來看，近幾年寫信威集團研報最多的是東吳證券。
在2016年的時候，東吳證券的分析師出了這麽一篇研報，《信威集團公司點評：大國崛起的側面（二），人中龍鳳》的研報，給予該股“買入”評級。
報告中寫到：
大國崛起的側面正在逐步構建，王總真是人中龍鳳：上面的每一個項目，都是難度極大，超出絕大多數人的想象。“燒不死的鳥是鳳凰，燒的死的鳥就是燒雞”。大國崛起，各個側面都是要構建，至於資本市場，無需擔心，跑得快，來的也快。最重要的是，說出來的豪言壯語，逐步兌現，欣喜的發現，兌現正在過程中。
實控人王靖持有股份已全被質押
*ST信威的現狀確實不容樂觀。
根據2018年年報顯示，公司營業收入4.99億元，同比下降22.87%；淨利潤虧損28.98億元。因2017年公司淨利潤也為虧損17.69億元，同時又被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，信威集團起實施退市風險警示。
此外，*ST信威的債務危機也頗為嚴重。
截至2018年末，*ST信威各項有息負債合計94.20億元，其中：銀行類金融機構借款24.99億元，非銀行類金融機構借款17.56億元，發行債券本金（公募）19.97億元，發行債券本金（私募）13.77億元，非公開定向債務融資工具11.8億元，非關聯部門借款0.65億元，關聯部門及自然人借款2.48億元，非關聯自然人借款2.99億元。
涉及交叉違約的金額為76.94億元，已經到期且正在協商展期的金額為21.01億元。
若公司特殊的內外部環境不能按照預期得以有效改善，未來公司將不能有效降低現金質押擔保的比例，或者出現買方信貸客戶無法歸還貸款情況，公司可能面臨擔保代償風險及資金壓力上升，從而進一步加劇公司流動性的問題。
同時，審計機構還表示，無法判斷公司未確認相關預計負債的原因是否合理、減值測試過程是否合理、壞账準備計提是否適當等。
截至到2019年一季度末，*ST信威實控人王靖所持的股份已全部被質押。
15萬股民苦等近3年，基金下調：最多18跌停
停牌的期間，上證50已經漲了30%，不知道持有信威的股民內心做何感想：
停牌期間，*ST信威的股價定格在14.59元，市值在400億左右，背後是壞消息不斷，淨利潤連續兩年為負，2018年年報被出具無法表示意見的審計報告，被實施退市風險警示。
15萬股民，卻只能眼睜睜地看著自己的錢“長期投資”在這隻股票上，被牢牢鎖住無法動彈。
多家基金公司紛紛對信威集團的股票估值做出調整，最近一次為華東一家基金公司自2019年5月29日起對旗下證券投資基金持有的“*ST信威”股票進行估值調整，調整價格為5.84元，接近信威集團停牌前14.59元/股的18個跌停板。
*ST信威停牌近1000天，多家機構踩雷。首先從前十大流通股東來看，證金公司與社保基金赫然在列。按當前價格計算，持股市值分別為近7億元和2億元。
回顧：*ST信威的奇葩故事
能夠停牌近1000天，在A股雖然談不上前無古人，後無來者的。但也是排名前三的。
目前A股停牌時間比信威長的只有兩家公司，分別是*ST新億深深房A。
而信威集團又有什麽“過人之處”呢？
1、曾經的A股最大借殼案
而成立於1995年的北京信威曾是大唐集團旗下核心資產之一，開發出了具有獨立知識產權的通信系統SCDMA、TD-SCDMA和McWiLL(多載波無線信息本地環路)三大線通信技術標準。但2007年至2009年的連續虧損，迫使北京信威在2010年進行了改製和股權重組，由董事長王靖接盤。大唐集團減持退出，公司駛入民營化並扭虧為盈。
2013年9月26日晚，中創信測披露重組預案，信威通信擬巨資借殼中創信測。一共超過300億元的資金與資產，注入僅11.71億元市值的殼公司。這一罕見的“大象借小殼”交易是近年A股體量最大、融資最多的重組案例之一。
這場重組在當時長期低迷的二級市場，引起軒然大波。隨後公司估計連續漲停。
同時控制著香港尼加拉瓜運河開發投資公司等20余家企業、在全球35個國家開展業務的王靖令外界頗感神秘，而其資本運作手法也因彼時北京信威業績狂增而引發關注。
根據北京信威披露的財報，自2009年年底王靖重組北京信威後的近3年時間裡，北京信威經歷了7次增資擴股，營業利潤率和淨利潤等財務指標亦隨之飆升。其中，營業利潤率由2011年的52%、2012年的58%增至2013年上半年的90%，淨利潤同步從2011年的5.69億元、2012年的4.91億元增至2013年上半年的16.79億元。
對於這一資本市場鮮有的“蛇吞象”案例，輿論界眾說紛紜，質疑者認為，信威通信遠高於行業水準的利潤率匪夷所思，而且其巨額應收账款可能成為“黑天鵝事件”；而支持者則認為，其擁有自主知識產權的McWiLL無線通信技術，因成本結構優於行業水準，未來將為信威帶來更為可觀的巨額利潤。
2、神秘實控人王靖
據公開資料顯示，*ST信威董事長兼總裁職務由法人王靖擔任，該上市公司主要經營業務包括，監測維護系統及測試儀器儀表、智慧醫療養老社區、數據通信服務等。早年，在王靖的掌舵下，*ST信威，市值曾經突破2000億元，並一度被納入MSCI中國A股指數。
有媒體曾用“橫空出世”來形容王靖。
王靖吸引全世界的目光，是在2014年開挖尼加拉瓜運河，總投資500億美元。根據協議，王靖的私人公司香港尼加拉瓜運河開發投資有限公司將在尼加拉瓜開挖一條運河，連通太平洋和大西洋。此前王靖通過當地電信投資，認識了尼加拉瓜總統丹尼爾·奧爾特加，運河建成後，王靖的公司將獲得100年特許經營權。
開挖運河、當運營商還不夠宏大，王靖希望打造一個低軌衛星星座系統。2016年8月，信威披露擬以2.85億美元收購以色列通信衛星運營商SCC100%的股份，將這家上市公司私有化。
在接受國外媒體採訪時，王靖不願談及其財富積累的細節，他用了成語“集腋成裘”來形容這一過程。尼加拉瓜運河的巨額投資，據稱也與王靖在信威集團的資產完全無關。在國際舞台上，這位年輕的商人被稱為“神秘大亨”。
媒體報導，他強調自己是一名“普通人”，“父親是普通工人，纏綿病榻11年，2010年去世，母親已經退休，此外還有一個女兒”。對2010年以前的人生，他總結為“在香港學習金融投資，在柬埔寨開金礦”。
出生於1972年12月的王靖，曾公開介紹，自己出生於北京，曾在江西中醫藥大學就讀中醫專業。
王靖個人完全控股的大洋新河曾經還設想在烏克蘭克裡米亞投資100億美元建設深水港項目，根據媒體的報導，大洋新河一度與烏克蘭基輔水利投資有限公司達成合作，並且召開了新聞發布會。只不過因烏克蘭局勢驟變，上述項目最終可能難以實現。
2015年6月30日，信威股價達到歷史高點67.95元，較借殼時的股價上漲5倍。王靖也躋身《彭博億萬富翁指數》統計的全球前200名富豪之一，淨資產102億美元。
截至到2018年末，王靖持有*ST信威8.57億股，而這部分股份已被全部質押。
3、一篇報導引發了近1000天的停牌
信威集團於2016年12月26日開始停牌，而停牌的原因則是源於一則媒體報導——2016年12月23日，網易財經刊發的《信威集團驚天局：隱匿巨額債務，神秘人套現離場》報導。
報導稱，經走訪發現：讓信威名聲大振的柬埔寨業務，從2011年到2015年累計貢獻30億元收入，佔信威收入超過八成。但在當地，這家運營商已處在破產邊緣，手機和電信服務都無人使用。
這讓公司股價當天跌停，導致信威集團收到上交所的部詢函。對於這則報導，*ST信威曾表示，“報導描述與公司實際情況嚴重不符”，隨後公司股票與債券均於26日緊急停牌。
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