惠普“分拆”四年後，印刷業務學會獨立行走了？

2015年，惠普在首次宣布拆分後，用了近13個月最終拆分。董事會決定將這家科技巨頭拆分為兩個價值500億美元的實體。其目標是為股東提供價值，更好地管理業務，並推動增長。

惠普拆分的交易細節

截至2015年10月21日，惠普公司(HP Inc.)每持有1股惠普股票，股東就會獲得1股惠普企業(Hewlett Packard Enterprise)股票。根據惠普提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件，拆分的成本預計將超過20億美元。SEC認為，這一成本可能“削弱企業與個人電腦業務在銷售商品和服務方面的協同效應”。

惠普在拆分過程中已經裁員8萬至8.5萬人。然後又從企業部門裁減了大約3萬個工作崗位。該公司還改變了銷售產品的方式。它將其渠道項目PartnerOne拆分為惠普公司的PartnerFirst和惠普企業的PartnerReady。

惠普公司

印表機市場正在下滑，但卻是公司收入的主要來源，貢獻了約40%。此外，PC(個人電腦)市場的疲軟正在減緩營收增長。這次拆分幫助公司專注於產品開發，促進了印刷業務，並在個人電腦領域進行了創新。

惠普公司的合作夥伴優先項目將集中在個人電腦、印刷和成像設備以及可追蹤的供應方面。它還將引入PartnerFirst ServiceOne程序。

惠普企業

作為重組的一部分，惠普采取了一些大膽的步驟來降低成本和改造其企業部門。

它以大約3億美元的價格將其網絡安全公司TippingPoint出售給趨勢微安全。

由於來自亞馬遜網絡服務(Amazon Web Services)的激烈競爭，它關閉了自己的公共雲公司Helion public cloud。相反，它將專注於私有雲，並向企業提供軟體服務，以便與微軟(Microsoft)等公司提供的公共雲服務整合。

瑞士信貸集團(Credit Suisse Group)董事總經理庫賓德•加查(Kulbinder Garcha)預計，惠普企業(Hewlett Packard Enterprise)將進行幾筆小規模收購，以擴大其產品供應。他將Arista Networks、agility Storage、Citrix Systems和CommVault Systems列為潛在收購目標。

惠普分裂四年後

現在距離他們分手已經四年了。從2015年11月5日到2019年11月5日，惠普公司股價上漲了30%。與此同時，HPE股價上漲了102%。惠普公司(HP Inc.)雖在不斷下滑的印刷市場中苦苦掙扎，但得益於個人電腦業務(尤其是筆電電腦)的強勁表現，該公司的業務得以維持。然而，這種優勢並不總是如此。從2016財年到2018財年，惠普公司股價上漲了60%。其收入同比分別增長了6.4%、8.0%和12.0%。由於筆電電腦的出貨量和平均銷售價格的增長，收入大幅增長。

惠普拆分對股東意味著什麽

但與所有科技股一樣，自2018年10月以來，惠普也受到了國際貿易摩擦的影響。惠普2019財年的營收同比保持不變。其下滑的印刷業務受到的衝擊最大，2019財年收入同比下降3.5%。

惠普在個人電腦市場上看到了強勁的需求。但其CPU(中央處理器)供應商英特爾(Intel)長期供應短缺，將其2019財年個人電腦收入同比增幅限制在2.6%，而過去兩個財年的增幅分別為13%和11%。營收下滑導致惠普股價在2019財年下跌29%。

惠普再次面臨重組

當公司在疲軟的需求環境中苦苦掙扎時，惠普首席執行官戴恩·韋斯勒因家庭原因辭職，從11月1日起生效。惠普的印刷和成像業務主管恩裡克•洛雷斯(Enrique Lores)在該公司任職30年後，接任首席執行官一職。

鑒於印刷業務舉步維艱，惠普公司(HP Inc.)新任首席執行長於2019年10月宣布了一項重組計劃。與2015年惠普拆分相呼應，該計劃將重組惠普的印刷業務模式，並引入“列印即服務”(print -as-a-service)模式。根據該計劃，惠普將在其5.5萬名員工中裁員15%。它的目標是在2022財年結束前削減7000 - 9000個工作崗位。該公司將承擔10億美元的整體重組費用。該計劃還將在2020財年至2022財年之間實現每年節省10億美元的成本。

惠普的新印刷模式

Enrique Lores在接受CRN採訪時透露了這款新車型的一些細節。他承認，需要重組的是印刷業務，他解釋說，惠普將使印刷業務收入來源多樣化，形成“三個互補的方向”。

目前，惠普銷售印表機和耗材，但大部分利潤來自耗材。由於銷售印表機不賺錢，公司決定提供印表機合約服務。該模型類似於雲業務模型，在雲業務模型中，公司訂閱高性能計算工作空間以避免在硬體上投資。合約服務是一種收入來源。

Lores補充說，第二個收入來源是印表機和大量供應商捆綁銷售，比如油墨和墨粉。此舉將為客戶省去單獨購買供應品的麻煩。與此同時，這也將幫助惠普增加其每位客戶的收入。另外，Lores表示，第三個收入來源是提供兩種印表機配置:

第一種是靈活的模式，客戶為印表機支付更高的價格。作為交換，他們可以靈活使用其他公司的供應品。

第二種是端到端模式，客戶以補貼價格獲得印表機。但是“印表機只能和惠普的耗材一起使用。”

惠普拆分後，維權投資者卡爾•伊坎(Carl Icahn)也加入了進來

洛雷斯表示，惠普將在2020財年末推出新的印刷產品組合。維權投資者卡爾•伊坎(Carl Icahn)在致惠普股東的一封公開信中，將獨立的重組計劃描述為“重新安排泰坦尼克號上的躺椅”。

惠普董事會批準了另外50億美元的回購。作為重組的一部分，它還承諾增加10%的季度股息。但該計劃未能激發投資者和分析師的熱情。使股東們退出的是一個較小的競爭對手施樂公司的收購提議。

儘管面臨股東的壓力，惠普還是拒絕了施樂的收購要約

據路透社11月初報導，施樂公司(Xerox)以現金股票的形式向惠普發出了335億美元的收購要約，相當於每股22美元。傳言成真，投資者對惠普重燃興趣。

《華爾街日報》11月13日的一篇文章稱，擁有施樂10.6%股份的卡爾•伊坎以大約12億美元的價格收購了惠普4.24%的股份。伊坎認為，收購將帶來強大的協同效應。

這個報價的獨特之處在於，市值85億美元的小公司施樂正在尋求收購惠普。惠普是這裡的大人物。它的規模是施樂的三倍，市值300億美元。

經過慎重考慮，惠普拒絕了施樂的報價。惠普表示，該報價大大低估了公司價值，合並後的公司將背負巨額債務。

然而，卡爾·伊坎強烈反對惠普的決定。據美國全國廣播公司財經頻道(CNBC)報導，他表示，首席執行官和董事會可能只是推遲交易，以保住他們在公司的地位。

投資者和華爾街似乎不同意伊坎的觀點

與此同時，投資者和分析師都支持收購。施樂和惠普都在印刷市場開展業務，但由於數字化，印刷市場正在萎縮。在這個不斷下滑的市場，任何單獨的努力都不會取得顯著成果。根據行業生命周期，公司在下降階段合並，成本降低，銷售趨同。

不管能否達成交易，圍繞收購的傳言讓惠普和施樂的股價在上個月分別上漲了11%和10.6%。在兩家公司做出最終決定之前，這兩隻股票將繼續吸引投資者的關注。

本文作者：Puja Tayal 美股研究社（公眾號：meigushe）