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李大霄:外資,瘋狂掃貨!

■ 文 | 李大霄英大證券研究所所長

新年以來,由於春節的原因,近一個半月時間內A股僅有二十多個交易日,大盤也因突發事件而出現大幅波動,外資流入A股的進程並未停止,甚至入場速度有加快的跡象。

年內,通過滬深港股流入A股的北向資金規模就達到677.08元,佔去年北向資金流入規模的19.25%。顯然,外資正迫不及待的開展A股的投資布局,分享中國經濟成長和資本市場發展成果。

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外資流入規模逐年增大

自2014年開始,外資可通過滬深港通機制投資A股市場。目前,北向資金的淨流入規模已超過兆,持股市值超1.5兆元,持有股票數目超過兩千隻。除2015年之外,每年北向資金的流入規模增長。

2019年,北向資金的淨流入規模就高達3517.43億元;而2020年的前二十四個交易日淨流入規模高達677.08億元,因此,可以預見,2020年外資通過滬深港通流入A股資金規模或將高於2019年。

當然,從2015年的情況來看,2020年A股市場若再度出現短期瘋牛行情,外資入市的節奏或將放緩,甚至會出現階段性流出的可能。不過,A股短期再現瘋牛的概率偏低,市場當前僅處於牛市初期階段。

▲北向資金年淨流入規模 數據來源:wind

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各大國際指數公司持續提升A股權重

外資踴躍投資A股市場,與各大國際指數公司持續提升A股權重不無關係。目前,國際指數公司MSCI將A股大盤股納入比例提升至20%,將中盤股(包括符合條件的創業板股票)按照20%的比例納入,完成了納入A股的第一階段工作。

富時羅素公司則在2019年9月將A股納入因子由5%提升到15%,並將在2020年3月開展其納入A股計劃的第一階段第三步工作。另一家指數供應商標普道瓊斯指數於2019年9月將1099隻中國A股納入標普新興市場全球基準指數,包含147隻大盤股,251隻中盤股,701隻小盤股,不含創業板股票。

各大國際指數公司納入A股計劃的第一階段基本接近尾聲,預計將於2020年3月開展第二階段的納入A股計劃。目前來看,若A股市場未呈現非理性波動行情,那麽,隨著各大國際指數公司開放A股納入權重,外資持續流入A股的情況或延續。

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外資流入的行情時機選擇

自2020年11月17日開始外資通過滬深港通機制投資A股,至今已經超過1200個交易日。在此期間,滬深300指數波動幅度在-1%至1%的樣本交易日接近八百個交易日,且陸股通資金流入滬深300樣本股規模在6600億元以上,佔據全部北向資金累計淨額的六成左右。

而隨著A股滬深兩市波動幅度加大,北向資金流入A股規模也各有不同。總體來看,在市場下跌的過程中,北向資金多出現流出現象;而市場上漲過程中,北向資金多出現流入現象。

當然,在A股波動出現極端情況時,北向資金多選擇短期反向操作。當前仍為外資流入的初期階段,因此外資的操作策略並非追漲殺跌短線投機行為,市場波動收斂的行情周期是外資流入較好時機選擇。

▲滬深300指數波動與陸股通資金在滬深300板塊的流向分析(2014年11月17日至今)(滬深300指數)行情出現次數陸股通資金流入總額(億元)陸股通資金流入日均額度(億元)數據來源:wind

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外資持股集中度高

儘管,各主要國際指數公司提升A股納入權重並擴大可投資品種範圍,已投資的A股品種超過兩千隻。

然而,北上資金的配置策略仍是集中持股,陸股通持股市值前二十的市值總額超過七千億元,前五十的市值總額超過九千億元,也就是說市值排行前二十的市值佔比接近五成,市值排行前二十的市值佔比則在六成左右,其余一千九百多隻股票的市值佔比則不到四成。

投資者應重點關注這類外資重倉股的基本面及市場表現。

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外資持股行業選擇

從陸股通持股行業分布來看,食品飲料、家用電器、醫藥生物、銀行和非銀金融是持股市值最大的五個行業,紡織服裝、綜合、商業貿易、國防軍工和鋼鐵板塊是配置資產市值較小的五個行業。持股市值排行六至十位的行業還有電子、交通運輸、房地產、汽車和建築材料。

排行前五行業的市值佔比為55.64%,排行後五行業的市值佔比為2.55%。顯然,外資還是偏好消費和金融行業。地產行業的龍頭主要在港股市場,導致陸股通持有地產股市值偏小。

綜合來看,儘管通過外資通過陸股通流入A股的資金超過兆,且持股市值超過1.5兆元,但是,與A股66兆元的總市值相比,外資在A股市場的佔比依然偏小。

因此,隨著A股市場國際化發展的不斷推進,外資流入A股的意願較強,A股市場結構也將因此發生變化,投資者偏好或將調整為更關注上市公司基本面變化及投資回報的情況。建議穩健型投資者可考慮熟悉外資投資特點,從外資的重倉股中選擇績優且回報較好的投資品種。

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