最會賺錢，最懂賺錢的公司！

隨著2018年上半年財報公布，醫藥企業中一家公司的業績讓人不禁眼前一亮，營業利潤排名第一，凈利潤排名第二，康美葯業無疑是最會賺錢的葯企，讓人眼前一亮。

數據來源：東方財富醫藥製造板塊

亮眼的成績單也讓康美躋身全球葯企TOP25，根據富比士發布的世界《2017全球上市公司2000強》榜單，2017年全球上市葯企47強中中國僅有5家企業，康美成為其中之一。

什麼錢這麼好賺？康美葯業的生財之道是什麼？

稱霸中藥飲片行業

要了解康美的賺錢能力，首先要知道它所處的行業——中藥飲片（經蒸、煮、炒、焙、炙、炮、煆、浸、飛等加工炮製手段後得到的中藥，大部分需熬煮服用）。

（中藥飲片）

中藥在預防疾病和治療慢性病方面優勢突出。據統計，40歲階段人群每增大10 歲對中藥認可度則提高8%，另外，近十年我國高血壓、糖尿病、心血管疾病、惡性腫瘤等慢性疾病的發病率提升較快，確診人數已達3億人。受益於人口老齡化和慢性病發病率逐年提升的背景下，我國中醫問診人數不斷增加，截至2017年10月，中醫類醫療機構診療人次已經突破10億人次，中藥將發揮不可取代的作用，需求將進一步上升。

（我國中醫診療人數）

中藥是我國傳承千年的國粹，為了保護中藥飲片這一中醫藥特色，我國也相應地採取了保護政策?《外商投資產業指導目錄》中明確禁止外商投資中藥飲片炮製技術的應用及中成藥保密處方產品的生產。

同時，相對於醫藥其它細分領域，中藥飲片一直是政策的寵兒，在當前醫改的背景下尤其明顯。

在我國，醫療因其公共屬性一直受到政策的高度調控，葯企受到影響最為顯著。

醫保局掌握了控制葯企的市場進入、醫保控費、直接決定葯價的扼住葯企生殺命脈的三個大權。近年醫保局主導的醫改重點都聚焦在降低病人看病費用及醫保壓力等方面，這部分費用基本都是從藥品價格下手，降低葯價，如「兩票製（減少藥品中間經銷流通環節），控制葯佔比（避免不合理用藥），零加成（取消醫院以往藥品批發價加成15%銷售），集中採購（實現藥品供應商充分競爭、降低價格）」等等。

但中藥飲片卻受到政策保護，在各種政策限制都能成為唯一倖免的種類，中藥飲片不納入集中採購、不取消加成、不計入葯佔比。不僅如此，繼2015年被納入醫保後還不斷擴大其佔比，17版的醫保目錄已經增加到1237種（佔比48.93%），除28種中藥飲片及各種動物臟器和胎、鞭、尾、筋、骨外，其餘中藥飲片均按照有關醫保政策進行支付。

目前，根據IMS Health數據，中藥飲片在醫院藥品中佔比僅有4%，相比於西藥81%、中成藥（葯飲片精製而成，包括丸、膏、片劑、針劑、膠囊等，可直介面服、注射的中藥）的15%佔比有較大差距。政策對於化葯（提取及合成的藥物）、中成藥使用的限制，將為作為其替代品的中藥飲片帶來積極作用。

由於廣闊的群眾基礎以及政策加持，中藥飲片自然有較大的市場太空。

2011年-2017年，中藥飲片加工子行業主營業務收入由854億元增加到2165億元，CAGR為16.8%。另外，隨著中藥在天然香料、生物農藥對中藥的應用不斷擴大，這將進一步催生更多的市場需求。按照十三五規劃，預計2020年中藥飲片市場規模將有望比2016年擴大一倍，達到3912億元，CAGR=21.8%。

康美葯業佔據中藥飲片這條賽道，無疑是行業利好背景下的最大的受益者。

如今，康美是當之無愧的中藥飲片行業老大，2017年營收規模已經與其它中藥飲片企業的差距遠遠拉開。由於中藥飲片技術門檻相對較低，行業呈現小而散的狀態，中藥飲片大部分供應來源於小作坊式小飲片企業。康美葯業可生產中藥飲片1000 多個種類，2萬多個品規，但是佔據的市場份額也不到3%。

那麼，是什麼讓康美葯業把其它企業遠遠甩在後面呢？

滲透全產業鏈

相對於一些以獨家產品配方、技術工藝的老牌中成藥企業如白雲山、天士力、同仁堂等，康美葯業並沒有什麼高大上的獨有的技術，中藥飲片僅僅是普通的加工產品。但康美勝在商業的創新和開拓，主要表現在產業鏈上下遊的資源把控，它的觸角幾乎已經觸及到中藥產業每個環節。

上遊方面，中藥行業最上遊端是中藥材種植。

作為世界上天然中草藥資源最豐富的國家之一，我國中藥材品種豐富，種類繁多，從最初《神農本草經》記載的365 種藥物，到2015年版《中國藥典》收錄中藥品種2598個。

中草藥材具有道地性，最初依靠產區農民采、摘、挖野生藥材，產量有限，藥材品質好。我國有十大道地藥材產區，主要分布東北、西南地區。

多品種中藥材大量種植始於上世紀50年代，80年代開始向基地培育模式發展，至今，大部分的中藥材已經實現規模種植化種植。

中藥種植成為我國中藥供應的主要來源。全國中藥材種植總面積（含野生撫育）約140萬hm2，目前仍有70％左右的中藥材品種來自野生資源，30％來自栽培和養殖的藥材品種，生產量卻佔到了中藥材供應量的70％以上，在600多種常用中藥材中近300種為人工種植或養殖。

由於中藥種類多、種植分散，管理上具備很大難度，然而藥材品質也因此出現不同程度的下降。

據了解，目前，獲得GMP（藥品生產品質管理規範）證書的中藥材企業有1500家左右，多數企業都生產五六百種中藥材。主要問題有：大量使用農藥、化肥，中藥材中的農藥殘料超標；忽略藥材的生長周期，提前採集；藥材除去泥沙和混雜物工序不足；延長保存期限，採取「打磺」等辦法。

由於中藥飲片的主要功效和品質完全依賴於中藥材品質和等級，具有輕加工、重藥材的特點。掌握中藥材資源對於中藥飲片企業來說擁有重要影響，可以從源頭把控產品品質。

另外，中藥材費用佔中葯飲片生產成本超8成, 中藥材價格的波動影響中藥企業的盈利水準，中藥材種植實現部分原材料自給自足，可規避價格波動風險，提高獲利水準。

康美的優勢品種或主力品種在產地自建 GAP（中藥材生產品質管理規範）生產基地或與當地葯農簽約共建生產合作社，在雲南、四川、吉林、甘肅等地建立超過5萬畝GAP 和規範化種植基地。

2014 年底，康美葯業已開展菊花、金銀花、懷山藥等32 個品種戰略聯盟種植基地，遍布河南、安徽、四川、山東、廣西等多個省市，開拓產地道地藥材資源。

在中藥材貿易方面，中藥材市場魚龍混雜，有最便宜的三七、板藍根，也有貴到怎舌的蟲草、藏紅花等名貴藥材。

根據國家的葯事管理與法規的規定：全國只有十七個中藥材市場，這17個藥材市場是藥材流通和集散的中樞系統，基本上覆蓋了全國90%以上的藥材銷售。其中安徽亳州，河北安國，廣西玉林，成都荷花池被稱作四大葯都。亳州是中國最大的藥材市場了，基本上沒有買不到的藥材。

（全國中藥材市場分布圖）

這些中藥材市場的商家，掌握藥材的進貨管道，利用資訊的不對稱，在整個中藥產業中承上對接藥廠，啟下連接產地商家，佔盡優勢。

隨著互聯網的發展，資訊交換速度增快，中藥材貿易這塊肥肉也就變成康美的囊中之物。

康美葯業在中藥材貿易互聯網改造方面探索很充分，模式也更成熟，已經遙遙領先其他市場競爭者。

康美戰略收購整合廣東普寧、安徽亳州、青海玉樹、廣西玉林、青海西寧、甘肅隴西、河北安國等全國重要中藥材專業市場，交易量佔全國總市場的75%，保障了紮實的線下資源。並建設康美中藥網、中藥材大宗交易平台「e 葯谷」，搶佔線上平台先發優勢。另外建立了30多個覆蓋全國的倉儲物流中心予以配套供應。

下遊方面，康美深入把控醫院和藥店兩個管道。

在我國的中醫問診人數中，醫院佔據著主要的管道。根據《中國衛生和計劃教育統計年鑒》，中醫醫院診療人次佔比達到80%以上，因此，掌握了醫院這條銷售管道就是掌握了80%的中醫銷售資源。

康美葯業的中藥飲片主攻的是醫院市場，醫院市場比零售市場大得多，所以康美可以迅速在規模上迅速超越競爭對手，而大部分公司只能在零售市場上穩健、緩慢的發展著。

醫院的暴利一直以來受到質疑，但實際上很多醫院的生存環境也很嚴峻。隨著零加成、兩票製、集中採購等醫改政策頒布，藥房對醫院來說是沉重的成本包袱。據《21世紀經濟報導》報導，中南大學湘雅醫院取消藥品加成後，每年收入減少2億元，面臨虧損。

當下，為維持原有利益，誕生了藥房託管模式。部分醫院由外部企業承接藥房以獲得一定回報。醫藥集團通過競標等方式獲得託管機會，並支付託管費或返點。部分地方政府還將大醫院和小醫院的藥房打包託管，無疑形成一個公司壟斷了一個區域的藥品供應鏈的局面。對於醫藥企業而言，參與託管可以在管道控制上更強勢，有更穩定和可觀的獲利太空。

其實對於患者而言，所有公司的這些付出，最終都會反映到葯價上，葯價也無法降低。

2018年以來國家及地方發布多個政策提出布局互聯網+醫療健康」：提出推廣智慧藥房，鼓勵醫院處方外配、資訊共享，為患者提供『一站式』葯事服務。而早在2015年6月康美葯業首家智慧藥房便已落地廣州，隨後康美葯業又在深圳、北京、成都、昆明等城市建立起中央藥房。

康美智慧藥房直接對接醫院的HIS（醫院資訊管理系統），實現醫院處方的流轉和採集，針對各類常見病和慢性病等所需的大量處方葯需求，同時還可以提供中藥代煎、個性化膏方製作、送葯上門等服務，減少排隊時間，提高患者就醫的便利性。

目前，康美已經與全國100多家醫療機構簽約，建立起廣州、深圳、北京、成都等多家城市中央藥房，日處方量最高達17000張，累計處理處方已達180萬張，服務門診醫生15000餘人，服務患者80萬人。

康美葯業三年前的「先手棋」，如今有望成為公司爆髮式發展的「加速器」。據中銀醫藥研報測算，康美智慧藥房未來項目效益將達到145億元/年，其中直接帶來的中藥飲片增量銷售收入有可能超過100億元、凈利潤貢獻有望超過20億元。

醫院主要是作為中醫配方的處方葯，而在藥店主要是參茸、貴細藥材、保健品等，可以涵蓋所有品種。

名貴藥材的生長對氣候環境的依賴性強、產地少、難以再生、生長周期長，由此具有較高的稀缺性，療效好，需求剛性，市場增長太空大。

高端滋補藥材的流通模式不同於大宗藥材，一般直接加工成滋補品銷往終端，種植加工的顯性成本較低，市場價格可以增至10 倍左右，毛利率較高。如人蔘生葯生產顯性成本150 元/公斤，製成人蔘滋補品的市場價位達到1500 元。目前最頂級野山參，市場價格高達幾百萬元/一根。

因此，未來掌控稀缺名貴藥材、打造高端滋補品品牌並且成功行銷的企業，成長太空大。

為了實現品種的全覆蓋，在醫院管道乘風破浪的康美，也開始在藥店終端開疆擴土。

一方面，康美複製同仁堂葯業模式，通過店中店拓展零售管道，康美通過與一致、海王星辰等藥店合作，這些藥店所需的中藥品類全部由康美提供。康美通過這類管道發力貴細中藥。

另一方面，康美建立了智慧葯櫃，為藥品銷售帶來更多的流量入口。

通過整合上遊中藥材資源及下遊管道，貫通全產業鏈數據，最大程度獲取全產業利潤。

康美就像一條貪吃蛇要把整個中藥產業吃透了。

布局大健康

吃透中藥產業之後，康美開始把目光放到醫藥市場最大的新興市場——大健康產業。

西醫西藥注重在微觀分子水準的藥物研發，適用於治急診，而中藥治標治本、長期調理的特徵與大健康產業的核心理念「治未病」十分契合。

另外，中藥有一個無可比擬的優勢——天然綠色，部分中藥材還具有「葯食同源」的特點，可直接用於食品和保健品，而且許多中草藥品種是防癌、治癌的尖端藥物，如天仙子、紅豆杉、瓜萎（果）等。因此中醫藥企業將成為大健康的主力軍。

伴隨著「健康中國」理念上升為國家戰略、人們回歸大自然的思潮日漸強勁等因素影響，人類的醫療模式已逐漸轉向預防與治療相結合，當前，接受中醫藥文化的人群越來越多，中醫藥大健康產業發展迅猛，2017年達到17500億元，且增速不斷上漲。

根據國務院新聞辦發布《中國的中醫藥》白皮書，到2020年，實現人人基本享有中醫藥服務，預計我國中醫藥大健康產業將突破3兆，行業規模有望保持20%的複合增速。

康美盯緊大健康產業發展機遇，康美在普寧、鹹寧、昆明等全國多地布局健康小鎮項目；建立康美通城人民醫院輻射周邊縣市的區域醫療健康；發展保健品業務；康美健康雲在北京、洛陽、常州等地試點的健康養老社區中心……….

從中藥全產業鏈到大健康，在短短21年的發展歷程中，康美葯業的發展，似乎看不到邊界。

儘管如此，康美兩個風險十分突出，一是政策風險，由於康美業務跟醫院合作十分密切，極易受到政策影響，具有不可控性。另外，隨著一些新的中藥產品的出現，如中藥配方顆粒、超微中藥飲片，代表著中藥飲片的發展趨勢，對於傳統中藥飲片和中成藥肯定會存在一定的衝擊替代。

最近主編開了自己的微信私號，如果有興趣的朋友可以添加（gptz1618），溝通交流

有人說，每個月扣除那麼高的社保費沒必要，現在繳得多未必老了以後就能領得多，不如繳滿15年之後就不繳了，拿繳社保的錢去理財收益更高。這是真的嗎？關注「七七讀財」，今天七七來說說社保繳納的問題。

se7enmoney

識別關注