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頭部直播平台競爭加劇 直播風口遠去增長存隱憂

  頭部直播平台競爭加劇

  中國證券報

  □本報實習記者 昝秀麗

  繼遊戲直播第一股虎牙直播5月11日登陸紐交所後,映客於7月12日在港交所上市,成港股娛樂直播第一股。憑借較低的估值和行業少有的盈利能力,映客以4.32港元開盤後(發行價3.85港元),股價一度漲逾40%,打破了近期港股頻頻破發的局面,市值也一度突破100億港元,最終收盤漲10.65%至4.26港元,總市值85.86億港元。

  不過隨著直播風口遠去,頭部平台競爭加劇,市場認為過度依賴直播業務的映客增長仍存隱憂。

  盈利能力遠超“影片三傑”

  不同於直播和影片類行業公司的燒錢現狀,映客近三年的淨利潤分別達150萬元人民幣、5.682億元人民幣及7.92億元人民幣。公司目前的盈利能力遠超今年登陸美股市場且受到追捧的“影片三傑”——嗶哩嗶哩、愛奇藝和虎牙直播。上市前“影片三傑”均現虧損,即便在2018年一季度虎牙直播實現淨利3140萬元人民幣,順利扭虧,但仍不及映客表現。

  德銀預計,上市後映客的淨利潤將持續增長,2018年的淨利將接近10.16億元人民幣,2019年、2020年淨利將達到12.16億元人民幣及13.94億元人民幣。

  盈利增長的背後是龐大的用戶支撐。成立三年的映客已擁有3680萬主播和1.945億用戶。截至2017年,映客在移動端直播平台的市場佔有率達到15.3%,位於行業第二,領先第三名0.3個百分點。

  市場分析人士表示,映客上市首日股價大漲除值得肯定的盈利能力外,其估值也是吸引投資者關注的焦點之一。此前安信國際曾發布報告稱,映客招股定價3.85-5.00港元,公司2017年經調整淨利潤為7.9億人民幣,發行後市值對應公司2017年映客全面攤薄備考市盈率為8.3-10.8倍,低於美股上市的傳媒類公司陌陌和歡聚時代,以及近期在美股上市的虎牙直播。另有分析指出,鑒於後期映客有望納入港股通,能獲得內地資金的加持,這也讓其估值太空產生更大的想象力。

  直播風口遠去增長存隱憂

  值得關注的是,在映客的直播、網絡廣告和其他業務三大業務板塊中,直播業務佔其總收入的比重一直居高不下,2015年至2017年,映客直播業務佔其總收入的比重分別達94.6%、99.8%、99.4%。但經歷2017年行業管制和加速洗牌後,直播行業風口已去,加上快手和抖音等短影片平台的快速崛起造成用戶分流,映客的直播核心數據直線下降。

  映客招股書顯示,映客平均月活用戶數在2016年第四季度達到3000.6萬人頂峰後,迅速下滑,此後在2030萬人到2530萬人區間徘徊。與此同時,行業增速也逐年下滑,據統計2016年至2019年中國在線直播用戶規模增長率分別為60.6%、28.4%、15.6%和10.2%。

  用戶規模增速放緩也拉低了公司營收水準。招股書顯示,成立於2015年3月的映客,當年實現營收2870萬元人民幣,2016年業績達到峰值,實現營收43.35億元人民幣,漲幅高達15004%,而2017年則下滑近10%,營收為39.42億元人民幣。

  為擺脫對直播業務模式的過度依賴,映客首席運營官(COO)廖潔鳴表示,目前映客已成立獨立的廣告營收部門,2017年廣告營收規模大幅提高,映客上市後也將會繼續探索“直播+”等商業模式。招股書顯示,除娛樂秀場直播之外,映客還持續發力包括直播+電商、直播+體育、直播+在線教育等各種結合形式,通過打造超級IP,刺激優質內容沉澱。

  值得關注的是,在經歷了2017年的行業管制和行業洗牌後,一線直播平台已建立起競爭壁壘。而在虎牙直播和映客相繼上市的同時,鬥魚、花椒也正在加速資本運作,且均被傳出將在年內完成IPO的消息,這意味著新玩家進入的可能性將進一步降低。

  不過存活下來的一線平台競爭也日漸激烈,各大平台開始向專業化精深發展,其中虎牙直播和鬥魚聚焦遊戲直播,映客和花椒的側重點則放在娛樂領域。另有分析指出,互聯網巨頭間的生態鏈競爭也將成為直播平台角逐的關鍵。其中騰訊除自有騰訊NOW直播、QQ太空直播、企鵝直播平台外,還投資了鬥魚直播和虎牙直播;阿里巴巴則在其體系內投資了合一集團、微博、陌陌;百度為鞏固自身優勢將直播功能與地圖、影片等現有業務相結合。

責任編輯:李鋒

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