從3年漲10倍到一個月腰斬 “妖股”AMD怎麽了？

今早AMD發布三季度財報，在盤中收跌9%之後，盤後又暴跌22%。市場給出了兩點清晰的理由：

1、營收不及預期：三季度營業收入16.5億美元，市場預期17億美元。同比增長4%，環比下降6%。

2、下季展望不及預期：預計四季度營收約為14.5億美元，誤差±0.5億美元，市場預期為16億美元。

上季財報後，從7月到9月不到兩個月，AMD就在之前大漲的基礎上，股價再翻倍。時間拉長，從2016年至今的3年裡， AMD最高漲幅10倍。如此增長神話，跌起來也蕩氣回腸。9月高點後至今一個月時間，財報後的AMD股價已然腰斬。如若你恰好手握AMD，此處自然難免問一句：AMD怎麽了，以後它還能好嗎？

增長原因解析

一間企業股價瘋長，或者有堅實的業務基礎，要麽靠韭菜市夢率。對AMD來說，業務面改善居多。在2018年，GPU+CPU市場萬年老二的AMD，在各條業務線奮起，營收增速飆起。

券商Susquehanna Financial Group在發布的三季度報告中披露，今年第三季度，AMD的芯片在台式機、筆電和顯卡市場的市場份額分別環比增長了1.5%、1.7%和4%。

根據天風證券的測算，目前全球伺服器用GPU市場，英偉達佔掉了96%的份額，而AMD愉快地佔掉了剩下的4%。根據專注於GPU市場的JPR谘詢的最新GPU市場（含內置GPU的CPU）份額數據，2018年1季度，AMD的市場份額衝到了4年的高點14.9%，可惜受數字貨幣市場轉寒冬的影響，這個數字2季度馬上回落到了13%。

自己表現亮眼，對手英特爾又連連送分，先是爆出產能吃緊，英特爾的PC CPU經歷了全線漲價和缺貨危機，四季度銷售旺季來臨之前這種狀況可能難以結束。

再有英特爾CEO因職場緋聞辭職。

AMD自身從產品布局來看，過去一年屬於多方位回歸市場的破局之年：包括Ryzen在PC市場的廣受歡迎，EPYC在伺服器市場的蟄伏積累，以及Vega GPU逐漸向英偉達看齊進入AI芯片的滲透。以及搭上台積電的7nm製程優勢領先英特爾，一時風頭無兩。人們已經開始計算AMD如何在桌面CPU市場蠶食英特爾市場份額，

Mercury Research的研究數據稱過去四季度AMD在PC CPU的市場份額分別為10.9%、12.0%、12.2%和12.3%，以及在數據中心市場如何乘風破浪的情形：

根據AMD的數據，數據中心市場已經有200億美元的市場太空。預期市場每年將增長10%，到 2020年市場規模迅速躍升至254億美元。AMD最好的時候，曾在2006年拿到這塊業務20％的市場。公司CEO蘇姿豐稱，第二代EPYC的芯片架構改進後，可覆蓋80％的市場需求。公司將優先以30-40％市場份額為首要目標。

這些美好預期，同時反應到飆漲的股價上。而本季財報透露出來的資訊，圖形與計算部門增速下降，雖同比解釋為區塊鏈挖礦產品持續低迷，然而環比的下降則透露出桌上市場CPU份額奮戰，並不是簡單粗暴解決戰鬥。尤其人們發現AMD旗下產品，實際上在降價銷售的。

降價對於CPU行業來說是很自然的，對消費者來說也是好事。然而，如果英特爾無法滿足需求 - 為什麽對於中端CPU價格下降如此之快？對於上一代Threadripper來說打折是完全合理的。有人可能會爭辯說AMD正試圖以犧牲利潤為代價來獲取市場份額，也許這是真的。

暴跌外因分析

本次暴跌除了AMD自身因素外，美股整體大盤氛圍也有助攻。昨天標普指數收於2656.10點，跌幅3.09%，標普在2018年進入負收益區間。美股當前技術性熊市，對所有股票的影響不言而喻。

（行情來源：老虎證券）

此外，整個半導體產業陰雲密布。10月以來費城半導體指數跌幅16.01%，9月北美半導體設備製造商出貨金額20.9億美元，較8月的22.4億美元減少6.5%，為半導體設備製造商出貨金額連續四個月下滑，也創十個月來新低。

因此投資研究機構對半導體產業後市持續保守，包括英偉達美光等芯片大廠目標價均遭調降。

最後

AMD本次財報好消息則如，Q3毛利率提升至40%， Q4毛利率預期41%；

11月6日公布7nm產品性能，應該主要是GPU，可能會有一部分CPU資訊；

數據中心GPU在Q4會有可觀的收入，可以衝抵一部分消費級別GPU的疲軟銷售。

AMD本輪升勢來自業績底蘊，背後是技術積累。AMD處理器這兩年各條線都表現搶眼，而且早早就規劃好了多年路線圖，正一步步兌現。行業前景也在，可以看好的基本面原因一直存在。需要驗證的是，實時市場份額對應的營收數據，以及價格是否合理。

對於投資者來說，短期需警惕股價本身的高波動性帶來的操作難度。

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