煤價顯著反彈 下半年供需邊際改善 兩主線選股

周五早盤，煤炭板塊大幅走強。截至發稿，山煤國際漲停，露天煤業、潞安環能、平煤股份、大同煤業等多股漲超3%。

整個板塊全面飄紅，無一個股下跌。板塊指數上漲超3%，位列行業漲幅板第三位。板塊指數已連續3個交易日反彈，累計漲幅已接近8%。

中國煤炭資源網價格數據顯示，日前CCI價格結束了連續近10期的平穩走勢，再次迎來了上漲。截至7月1日，CCI5500大卡報收576元/噸，較前一期上漲3元/噸，較上月同期上漲28元/噸，連續第二期上漲，累計上漲6元/噸；CCI5000大卡則報收於524元/噸，較前一期上漲1元/噸，較上月同期上漲35元/噸，連續第二期上漲，累計上漲4元/噸。

中金公司認為，考慮到下半年疫情影響逐漸消退，隨著複產復工持續深化，火電發電量或有所改善。預計6-12月火電耗煤量同比+5.0%，全年火電耗煤量同比+2.4%。在穩增長政策和基建趕工需求的支撐下，水泥需求有望保持景氣，鋼鐵耗煤將持續提升，團隊預計2020年建材/鋼鐵行業耗煤有望+2%/+2%。預計化工、造紙和有色行業煤耗基本持平，民用和其他煤耗受清潔能源取暖影響或將進一步減少。

中信證券認為，疫情對煤炭供需不對稱的衝擊已經結束，煤價4月底以來已經顯著反彈。預計下半年需求的進一步恢復對煤價形成支撐，供給在進口和超產監管的作用下也缺乏彈性，煤價邊際可繼續改善。板塊目前估值還處於長周期底部，下半年隨著預期的改善，板塊反彈概率也在增加。

從前一輪行業周期節奏看，預計煤價很可能在2021年後期進入上升周期，板塊的預期通常會提前產業實體價格2至3個季度體現，因此板塊在下半年反彈的概率也會增加。反彈的催化劑或來自於三個方面：市場對宏觀預期的向好修正、煤價超預期的上漲、市場估值風格再度向價值龍頭回歸。可沿兩條主線進行配置：一是承諾高分紅的公司，如中國神華、平煤股份；二是基本面未來改善確定性高的公司，如神火股份。