銀行4塊“充電寶”：永續債、可轉債、優先股、二級資本債

就在國內首單銀行永續債發行前夜，央行、銀保監會相繼發來大禮，央行創設了央行票據互換工具（CBS）解決其流動性問題，銀保監會允許保險機構投資永續債，為其增加了一位實力派投資金主。

前有平安銀行260億元可轉債火爆搶購，後有國內首單銀行永續債發行在即，再加上優先股和二級資本債等神器助攻，銀行的資本補充工具越發的厚實。

4塊“充電寶”的使用方法

那麽，什麽是銀行永續債，與其他資本補充工具相比較，銀行永續債又有何特別之處。

巴塞爾協定III 對銀行永續期限的定義為“永續，即無明確到期日和利率跳升激勵”，《中國人民銀行公告（2018）第3號》提出資本補充債券包括“無固定期限資本債券”。

在實際操作的期限安排上，銀行永續債可以採用5年循環的模式，即首個贖回期設定為發行日之後的5年，如發行銀行選擇不贖回，則繼續循環下去。

而可轉債和二級資本債在則有明顯的期限界定，比如，可轉債的期限一般為5—6年，二級資本債的原始期限不低於5年，優先股的贖回期也一般在5年左右。

可轉債是債券的一種，允許投資者在規定的時間範圍內將其購買的債券按轉股價格轉換成特定公司的普通股，銀行發行可轉債的最終目的在於轉股，以補充核心一級資本。

然而，自從2003年3月，民生銀行發行第一支可轉債迄今，境內上市銀行總計才共發行9支可轉債，總計1405億。

直到2018年12月，監管部門一口氣批複了包括江蘇銀行、平安銀行、中信銀行和交通銀行、浦發銀行在內5家商業銀行規模近2000億的可轉債，一時間，銀行可轉債風雲再起。

所謂的銀行二級資本債，是指商業銀行發行的、本金和利息的清償順序列於商業銀行其他負債之後、先於商業銀行股權資本的債券。二級資本債作為固定收益類的資本工具，發行相對便利，是各類型金融機構補充二級資本的有效方式，更是非上市中小銀行補充資本的主流選擇。

優先股是指在一般規定的普通種類股份之外，另行規定的其他種類股份，其股份持有人優先於普通股股東分配公司利潤和剩餘財產，但參與公司決策管理等權利受到限制。

2018年，多家銀行發行優先股，比如，工商銀行發行優先股募資1000億元，光大銀行發行優先股募資350億元，中信銀行發行優先股募資400億元，中國銀行發行優先股募資1200億元，這也是A股上市公司拋出的最大規模的優先股發行計劃。

從屬性來看，永續債和二級資本債具有強債屬性，優先股是混合資本工具，但權益屬性更強，可轉債介於股債之間。

從補充形式來看，根據巴塞爾協定III，銀行的外部資本補充方式主要是針對核心一級資本、其他一級資本和二級資本。其中，核心一級資本可以通過IPO、股東增資、配股、定增、可轉債的方式補充；其他一級資本可以通過優先股、一級資本債的形式補充；二級資本主要通過二級資本債來補充。

從發行量來看，二級資本債的發行已經逐步市場化，優先股、可轉債門檻較高，僅上市銀行可以發行，普適性不足。

銀行補血潮正在到來

興業研究公司分析師郭益忻團隊發布研報認為，儘管從銀行業整體的資本充足率水準看，2018年三季度末，資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別達到13.81%、11.33%、10.8%，均達到歷史較好水準，但深究起來依舊可以發現問題所在。

“首先，其他一級資本厚度不足；按照巴塞爾協定III和銀監會的設想，其他一級資本應當達到1%，而2018年3季度末實際僅有0.53%，缺口比較大。形成這種局面，與目前的其他一級資本補充工具僅有優先股一種，發行人必須是上市銀行這樣的嚴苛條件不無關係。”郭益忻說。

其次，二級資本偏多，郭益忻表示，按照巴塞爾協定III和銀監會的設想，二級資本較為合適的比例應當控制在2%，而2018年3季度末實際達到2.5%的較高水準，這可能有兩方面原因，一方面是銀行提取的撥備較為充足，超額撥備做了部分貢獻；另一方面是二級資本債發行門檻低，補充效率高。

“其他一級資本相對不足而二級資本偏多，這兩個問題的存在告誡我們，對目前較高的資本充足水準其背後的真實品質，應該有更為清醒而全面的認識。”郭益忻說。

事實上，去年以來，隨著監管機構要求商業銀行支持實體經濟，支持小微，回歸傳統信貸的過程也將是資本耗用加劇的過程，再加上不良率攀升以及越來越多的監管指標將銀行業務規模的上限與淨資本/淨資產掛鉤，實際上提高了在一定規模下銀行機構的資本要求，此外，隨著資管新規及配套檔案的落地，表外資產有回表的需求，而成立資管子公司也需要資本的支持。

可以預見的是，2019年商業銀行對資本的渴求也越加迫切，隨著各路“充電寶”準備待續，一波密集補血潮正在到來。