重磅丨華大基因高估值低增長，已無研報關注疑被分析師拋棄
21世紀經濟報導 21財經APP 楊坪 廣州報導
在經歷了4月9日的2.66%跌幅後，4月10日，華大基因股價略微飄紅，微漲0.85%，報收於166.20元/股。
4月9日晚，華大基因發布了《2018年的業績預告》，讓人大跌眼鏡的是，2018年第一季度，華大基因預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9500.00萬元—10500.00萬元，比上年同期增長的幅度僅為0.62%—11.21%。
遙想當年，被業界譽為“基因界騰訊”的華大基因登陸A股市場，出現連續18個漲停板，股價最高時曾達到261.99元/股，一時風光無兩。
然而，就在上市後第二年，2018年第一季度中，華大基因的業績卻不複上市前的風采。
根據招股說明書中記載，2017年第一季度華大基因歸屬於母公司所有者淨利潤為9441.63萬元，同比增長25.71%，實現扣除非經常損益後歸屬於母公司所有者淨利潤7650.35萬元，較上年同期增長38.52%。
4月10日，21世紀經濟報導記者就“業績增速放緩”一事致電了華大基因董秘辦，接線人員表示，關於公司的業績問題不方便在電話中透露，待公司正式發布2017年年報之後，會安排面向媒體的業績發布會，解答相關疑問。
業績增速放緩
對於2018年第一季度淨利潤增速放緩的原因，華大基因並未回應。
不過其曾在《招股說明書》中表示，公司的主營業務收入具有一定的季節性，下半年收入佔比高於上半年。
分化主要原因在於客戶結構、客戶的結算和付款制度導致。部分客戶採用預算管理制度和集中採購制度，一般上半年主要進行預算審批，下半年進行採購和實施，因此合約簽署高峰期通常出現在下半年；相應實際合約執行、收入確認高峰期也出現在下半年。
需要明確的是，21世紀經濟報導記者注意到，華大基因業績放緩早在2017年底已有端倪。
公開數據資訊顯示，2015年和2016年的公司歸屬於母公司的淨利潤分別為2.62億元和3.33億元，同比增速分別為832.05%和26.93%。
而到了2017年，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.95億元，同比增速降至18.86%，實現營業總收入20.95億元，同比增長22.39%。低於各大機構研報給出的業績預測值。
根據2017年10月26日財通證券給出的預測價來看，2017年華大基因預計會實現營業收入21.82億元，預計實現淨利潤為4.19億元。2017年10月27日天風證券給出的2017年營業收入預測值則為21.7億元，淨利潤預測值為4.18億元。
同上市前的高成長性比起來，上市後的華大基因的業績增長明顯放緩。
與業績遙相呼應的是，在經歷了2017年的造富狂歡後，華大基因股價在2018年節節敗退，根據wind數據顯示，截至2018年4月10日晚收盤，華大基因的股價已經降至166.20元，今年以來公司股價已經下降了20.10%。
股價高估遺禍無窮
當市場逐漸冷卻，昔日的天之驕子如今門庭冷落鞍馬稀。
21世紀經濟報導記者發現，從2017年10月30日上海證券發布了一則《華大基因：業績穩健，龍頭優勢明顯》的研報後，五個多月的時間裡，尚無一家機構再發布關於華大基因的研報。
上海一家中型券商分析師向21世紀經濟報導記者直言：“儘管股價相比之前下降比較多，但是目前華大基因估值還是比較高，很難判斷是否值得投資。”
根據wind數據顯示，截至4月10日收盤時的股價，華大基因的市盈率仍然高達168倍。
不過，也有券商分析師認為業績增速下滑並不足以判斷公司未來的發展，此前曾跟蹤過華大基因的一名醫藥行業券商分析師向21世紀經濟報導記者透露，團隊一直都在關注華大基因，沒有再繼續發研報的原因在於尚未覆蓋到這家公司。
“這和我們的計劃有關，畢竟（醫療）器械類企業比較多，關注的話也會有主副。關於業績情況，具體還得等一季度正式報告出來再決定，因為只看增速並不能代表什麽，這種技術性的公司，本身投入也比較大，費用端的因素也需要考慮。而且目前基因測序行業本身在商業領域的應用還比較窄，所以要看公司具體季報和年報是如何敘述的。在一季報之後，公司可能會有大型的調研，到時候我們也會去公司交流。”該分析師表示。
華大基因前景幾何？
華大基因的業績增速之謎還尚待揭曉，但關於華大基因的爭議早已有之。
早在公司上市初，就有部分投資者聲稱“看空華大基因”。其看空的主要原因在於，質疑“華大基因所處行業壁壘不高”。
華大基因所處的“基因測序與基因檢測服務”行業屬於基因組學應用行業的中遊，其上遊為基因測序儀與試劑供應商，下遊為醫院、科研機構和受檢者。
目前，上遊的第二代基因檢測儀器市場被國外幾大龍頭所壟斷，2015年Illumina，Inc．、LifeTechnologies和PacificBiosciences在全球基因測序儀市場中合共佔據94%份額，上遊的基因測序儀與試劑供應商企業掌握著絕對的話語權。
而中遊基因測序代工的行業壁壘不高，競爭激烈，企業同質化嚴重。除了華大基因，國內的基因測序服務提供商還包括諾禾致源、藥明康德、貝瑞基因等，其中生物醫藥界巨頭藥明康德已於3月27日火速過會。
巨壓之下，華大基因也曾嘗試向上遊轉型，2013年3月18日，華大基因宣布以1.176億美元完成對美國納斯達克上市公司Complete Genomics（基因測試設備的開發和製造商）的全額收購，邁入測序儀生產行業，但目前並不足以和全球性行業巨頭相提並論，華大基因的儀器和試劑仍大量依賴外部採購。
根據招股說明書顯示，2014年-2016年，華大基因向Illumina採購的測序儀及試劑耗材佔比分別達到了40.46%、44.27%和25.93%。
除了競爭壓力的轉型煩惱，不久前，華大基因還因為“IPO數據造假疑雲”陷入輿論漩渦。
2017年11月24日，有媒體刊登名為《華大基因IPO數據“撒謊”，項目曾遭3千人聯名舉報》的報導，質疑公司2015年12月11日報送和2017年3月14日報送的招股說明書中，生育健康類服務2014年的產銷量數據不一致數據；另外，公司控股股東華大控股涉及訴訟一事，未在IPO申報材料中披露。
2017 年11月23日、2017年11月24日、2017年11月27日，華大基因連續三個交易日股價現斷崖式下跌，跌幅分別為10%、10%和8.35%。
2017年11月27日，華大基因便收到了深交所的《問詢函》。
第二天上午9時，華大基因火速回應稱，招股書兩次預披露稿的數據差異原因為統計口徑不同造成的，2015年招股書申報稿的統計口徑為公司生產過程中實際檢測的樣本數（對內口徑），即“上機數”；2017年招股書的統計口徑為實際交付客戶的檢測報告的樣本數（對外口徑），即“報告數”。生育健康產品產銷量調整對招股書中相關的財務資訊披露沒有影響；同時，華大基因還披露了公司控股股東涉訴情況。
責任編輯：張海營
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