《財經》記者 吳海珊 王穎 ／文 陸玲／編輯
在剛剛過去的兩個交易日裡，中概股優信集團（Nasdaq：UXIN 下簡稱“優信”）在美股上演了一場多空大戰。
4月16日，美奇金投資(J Capital Research)發布了做空優信的報告，把優信稱為“破爛溜丟檸檬車”，並聲稱公司面臨倒閉風險。美奇金也沒有給出他們的目標價，因為“優信毫無誠信所言，以致於我們無法為其進行估值”。
報告發布以後，美股交易時段4月16日優信股價大幅下跌，兩度觸及熔斷機制。跌幅一度高達52.7%，盤中股價一度跌至1.41美元。之後跌幅有所收窄，截至當天收盤，優信收跌36%，收報1.95美元。
4月17日，優信回應美奇金投資，稱其報告包含事實性錯誤，誤導性猜測和對事件的惡意解讀，並認為這些歪曲事實的解釋和惡意指控毫無價值。
4月17日優信開盤大漲，一路上行。截至收盤，股價大漲51.28%，收報2.95美元，總市值8.63億美元。次日，優信繼續大漲14.24%，收報3.37美元，總市值9.85億美元。
從股價來看，優信暫時獲勝。但是，麻煩遠未結束。分析認為，優信可能會面臨集體訴訟。
《財經》記者聯繫優信集團，其相關負責人表示，內部多部門正在整合分析此事。而《財經》記者試圖聯繫美奇金投資，但是截至發稿並未得到回復。
多空大戰
美奇金投資列出七個做空優信的理由：
優信誇大其汽車交易量高達40%；公司債務水準高得驚人，面臨倒閉風險；蓄意抬高汽車账面價值以獲得更高貸款金額，有時高達兩倍；使用一種特殊的 POS 機將其他無關的交易匯入優信的账戶；不重複的可售汽車數量被誇大了一半；創始人瞞天過海把2.8億美元從公司轉移；優信深受消費者訴訟的困擾。
最後，美奇金投資表示“強烈建議優信的投資者，請加速你們的退出步伐。 ”
這已經不是美奇金第一次發布做空報告。
美奇金投資2011年成立，創始報告便是做空中概股中國綠色農業（CGA）的。美奇金投資號稱自己“一直為機構投資者提供差異化研究”，發布了大概80個投資建議，涉及的上市公司包括尚德太陽能，FMG，唯品會等等。美奇金近年來做空的中概股除了優信，還有泛華金控（FANH）和泰盈科技（CCRC）。
做空報告發出後，優信股價大幅波動。當天優信市值蒸發了3.85億元，截至收盤，優信市值僅5.71億美元。
4月17日，優信集團發布聲明稱，美金奇投資的做空報告“嚴重失實”，公司相信股價的大幅波動與這份報告有直接關係。
優信稱，“堅決否認數據造假等一系列毫無事實依據的指控，至於報告中聲稱的優信創始人、董事長兼首席執行官戴琨先生在上市前期出售公司股票套現一事更是無稽之談，戴琨先生不曾在任何時間以任何形式主動出售公司股票獲取一分錢個人利益”。
在資本市場，優信多頭也表現得非常強勢。4月17日美股交易時段，優信放量大漲。當天，優信成交量1.16億美元，成交4197萬股。換手率高達14.35%。
被做空後第一天，炒美股APP富途牛牛的指標解讀顯示，優信已經被“超賣”，形態解讀為“KDJ低位金叉”，意味著短期趨勢看好。
連續兩天股價上漲之後，富途牛牛給出的指標解讀已經變成“中性”。
市值蒸發過半
從優信上市到這次被做空，不到一年的時間。
2018年6月27日，優信在納斯達克上市，發行價9美元，加上可轉債共募集資金4億美元，市值27.61億美元。截至4月18日收盤，優信股價3.37美元，市值僅9.85億美元。
若按發行時市值計算，不到10個月的時間，優信市值蒸發掉了60%多。而此時，優信市值因為此次做空的損失，已經全部彌補回來了。也就是說即便沒有這次做空，優信上市這10個月，股價也蒸發掉了三分之二。
上海億達律師事務所律師董毅智表示：“在美股市場，這樣的跌幅也很正常。也許上市時定價就不盡合理，或者市場對公司不認同，或者真實業績有問題。”
2018年優信上市當天，盤中一度破發，跌至8.16美元。
優信成立於2011年，是二手車在線交易服務提供商，核心業務涵蓋了二手車網絡交易、二手車電商零售平台以及二手車金融衍生服務。
優信至今仍未實現盈利。3月14日，優信發布了2018年的全年財報，2018年優信實現營業收入33.154億元，同比增69.9%；經調整後淨虧損為16.71億元，較上年同期虧損有所收窄。2016年度、2017年度優信分別虧損10.5億元和16.96億元。
值得注意的是，目前佔據優信收入半壁江山的不是賣車服務的收入，而是提供汽車消費貸服務的收入。
早在兩年前，優信就開始切入金融業務。除了電商業務外，還涉足新車和二手車的分期購車業務。2018年財報數據顯示，優信2018年金融服務收入為2.585億美元，佔總收入的53.5%；優信二手車2018年車輛成交49.5萬台，其中涉金融數量22.8萬台，金融滲透率高達46.1％。
而金融服務業務的擴張也給優信帶來了不少困擾。
多個投訴平台都曝出了用戶對優信“套路貸”的投訴。在中央網信辦成立的投訴平台“聚投訴”上，有關優信二手車的投訴多達664條，黑貓投訴平台上則有119條，投訴內容大多數為優信銷售引誘客戶進行貸款、貸款買車變成融資租賃、貸款本金無故增加等。
更為棘手的是優信背後隱藏的巨額債務危機。
優信遞交的上市招股書中披露，中信銀行旗下的公司向優信購買了本金為1.75億美元（以當時的匯率計是11.8億人民幣）的可轉換債權。如果在2019年6月份，優信的股價達到9.72-9.855美元（按贖回價格計算），那麽這1.75億美元直接轉換成優信股票。如果沒有達到，需要優信在今年6月份償還11.8億元的債務。
事實上，優信自上市以來，股價一路下滑，只有在2018年底曾短暫觸及9美元。優信需要在6月償還1.75億美元的債務的概率非常大。
同時，2018年年報顯示，優信账面上可利用的現金及現金等價物僅有約1.17億美元。
高企的債務和深陷消費者的訴訟，正是美奇金投資做空優信的兩條重要理由。
看空證據待核實
儘管股價已經過山車，優信跟美奇金投資的多空大戰才剛剛開始。
4月17日，優信在對做空報告的回復中表示，“為保障所有股東及投資者利益，我司在仔細審查做空報告後，將以公開透明的方式在近期作出單獨聲明，堅決駁斥任何試圖挑戰公司業務、管理層和運營信息的不實指控。”
中國公司在美股和港股市場，曾多次遭到做空。一般被做空之後，上市公司會針對做空的理由一一回復，並且在資本市場采取回購的手段支撐股價，研究機構也會紛紛出報告提出觀點。
不過到目前為止，優信並沒有發布有關回購的信息。只有摩根大通一家機構發出反駁美奇金的報告，給予優信目標價8美元。摩根大通也曾多次看好優信。
董毅智表示：“按照美國正常做空流程，下一步優信可能面臨集體訴訟。”
很多中概股公司都曾面臨集體訴訟的問題，包括京東、阿里巴巴等。集體訴訟的結果很多都是和解，分眾傳媒之前曾創下了天價和解，之後分眾傳媒從美股退市。
北京盈科（杭州）律師事務所律師方超強對《財經》記者表示：“需要看美奇金是否掌握充足的證據，如果證據不足或有誤，則美奇金不但要承擔毀損優信商譽的責任，也要承擔引起其股價波動而帶來的損失。”
根據美奇金投資的報告，其看空優信的依據包括：投資分析師對招股說明書等文件分析；進行了40多個採訪，採訪對象包括車商、優信前任高管、競爭對手公司的銷售人員等；通過自己設計的軟體獲取網站的數據等。
但在上海漢盛律師事務所高級合夥人律師李旻看來，這些依據並不能完全準確地說明優信存在以上問題。不過，如果以上理由真的成立，則其股價存在短期下跌風險。
（《財經》記者 李皙寅 對此文亦有貢獻）
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