本輪豬周期非洲豬瘟帶來的邊際影響遠超其他周期催化劑，嚴重省份產能去化速度是上輪周期的9倍。而通過對歷史豬價和產能去化對比發現，母豬產能去化與生豬價格的彈性關係大概是1:5.0，與仔豬價格漲幅的關係為1:7.4。結合當下的產能去化幅度，我們推算出肉豬價格將在6月接近18元/kg，8月有望突破20元/kg，年底將達到26元/kg，屆時優秀公司的ROE有望創造歷史新高，建議重點關注。
行情走勢
本周（04.01-04.07）大盤大幅上漲，相比上周上漲8.95%。農林牧漁II（申萬）指數上漲至3598.04，相比上周上漲11.21%，跑贏滬深300指數2.26個百分點。從子板塊來看，本周飼料漲幅最大(+10.89%)，種植業漲幅最小(+2.86%)。從估值來看，所有子板塊PE/PB均高於平均值（一年）。
本輪豬周期非洲豬瘟帶來的邊際影響遠超其他周期催化劑
遼寧為我國第一起非洲豬瘟爆發地，且持續爆發14起疫情，行業受影響時間和數量均為全國之首，計算可得遼寧2018年全年虧損面積為上一輪的93%，如果僅僅考查2018年，行業普遍認為遼寧去產能20%以上，按照上一輪周期減少7%產量計算，遼寧去產能速度為上一輪周期9倍以上。
上市公司ROE有望隨著豬價的持續快速上漲而創造歷史新高
根據中國政府網數據，能繁母豬產能去化幅度能夠顯著影響6個月後的仔豬價格和10個月後的肉豬價格，其中仔豬價格彈性遠高於肉豬價格彈性，因為仔豬需求會跟隨豬價變化，而肉豬需求相對穩定。通過彈性測算，我們得出能繁母豬去化比例和10個月後的肉豬價格同比變化、仔豬的價格同比變化比例分別是1:5.0和1:7.4。以此推算出未來10個月的肉豬價格和未來6個月的仔豬價格，我們發現，按照當前的產能去化幅度，肉豬價格在未來將呈現快速上漲態勢，6月接近18元/kg， 8月有望突破20元/kg，年底最高點預測價格將達到26元/kg。而仔豬價格彈性遠高於肉豬價格，我們預測6月仔豬價格將由3月的34元/kg大幅上升至47元/kg，8月仔豬價格或達64元/kg。
按照預測豬價進行計算，上市公司的業績將呈現持續上升態勢，優秀企業的淨利率和ROE在年底有望分別達到52%和24%，大概率創歷史新高。
投資建議
我們繼續推薦歷史上多次證明過自身卓越管理能力和擁有足夠資金儲備的一線龍頭公司封閉式工業化養豬龍頭、溫氏股份，建議關注天邦、正邦、唐人神、天康、新五豐、金新農等。
風險提示
突發大規模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經濟系統性風險，極端氣候災害導致農作物大規模減產推升糧價，上市公司感染非洲豬瘟。
正文部分
一周總覽
行情資訊
本周（04.01-04.07）大盤大幅上漲，相比上周上漲8.95%。農林牧漁II（申萬）指數上漲至3598.04，相比上周上漲11.21%，跑贏滬深300指數2.26個百分點。從子板塊來看，本周飼料漲幅最大(+10.89%)，種植業漲幅最小(+2.86%)。從估值來看，所有子板塊PE/PB均高於平均值（一年）。
1、行情概覽：大盤大幅上漲，農業漲跌幅排名第九
大盤：滬深300收於4062.23點，相比上周上漲8.95%；市場PE/PB分別上漲8.58%/ 7.41%至13.31/1.58。
行業：農林牧漁II（申萬）指數上升至3598.04，相比上周上漲11.21%；農業整體PE/PB分別上漲11.50%/11.46%至41.00/3.89；申萬一級行業指數一周漲跌幅農林牧漁排第九。
細分板塊：飼料漲幅最大(+10.89%)，種植業漲幅最小(+2.86%)。從估值來看，所有子版塊 PE/PB均高於平均值（一年）。
2、重點報告：豬！豬！豬！生豬養殖系列報告之十六-非洲豬瘟全面複盤與推演：2019年豬價上漲或成定局
《豬！豬！豬！生豬養殖系列報告之十六-非洲豬瘟全面複盤與推演：2019年豬價上漲或成定局》：2018-09-28
觀點重申：本文全面複盤非洲豬瘟在我國和全球的基本特徵、傳播特點、應對措施、深遠影響，也對我國生豬流通格局、產銷區價格分化、未來政策走向進行了深入探討。疫病風險是養豬經營者面臨的首要風險，在行業正激烈洗牌的當下，我們提出“2019年豬價上漲或成定局。”的核心判斷，也針對未來我國如何控制非洲豬瘟和流通領域如何改革等痛點提出了一些政策建議。長期來看，規範化將快速成為養豬業的主旋律，規模化是解決問題的根本辦法，龍頭企業定會迎來一輪新的發展契機，金豬十年，不容錯過。
報告鏈接：
《豬！豬！豬！生豬養殖業圖譜》：2018-07-29
觀點重申：過去兩年，我們團隊一直以生豬養殖板塊的研究為工作重點，進行了大量訪談和調研，翻閱資料不下數千萬字，豬！豬！豬！生豬養殖系列報告已經更新至14期，龍頭公司深度報告達數十篇，對整個行業進行了系統性的梳理，我們獨家提出：“未來十年，是養豬行業的金豬十年，是工業化轉型期的黃金十年”。我們舉辦的《金豬十年系列論壇》也取得了廣泛關注，借此機會，我們將目前的研究成果輸出為一份完善的行業圖譜，以供參考。
報告鏈接：
3、新聞快遞：香格裡拉、烏魯木齊發生非洲豬瘟，農業部發布撲殺補助通知
農業部：3月份第3周畜產品和飼料集貿市場價格情況
全國活豬平均價格14.97元/公斤，比前一周上漲3.5%，與去年同期相比（以下簡稱同比）上漲29.3%。僅貴州、海南價格下降，其余省份價格上漲，其中，黑龍江、天津、新疆、遼寧等省份價格上漲明顯。華東地區活豬平均價格較高，為16.23元/公斤；華南地區較低，為13.51元/公斤。
農業部：關於在加工流通環節開展非洲豬瘟病毒檢測的公告
為進一步加強非洲豬瘟防控，嚴防染疫生豬產品進入食品加工流通環節，維護人民群眾切身利益，保障生豬產業健康發展，按照國務院非洲豬瘟防控工作部署，現就非洲豬瘟疫情防控應急響應期間在加工流通環節開展非洲豬瘟病毒檢測有關事項。
公告如下：豬肉製品加工企業、生豬產品經營者（含餐飲服務提供者）必須嚴格落實進貨查驗和記錄制度，加強對採購生豬產品的管控和溯源管理，確保購進的生豬產品來自定點屠宰廠（場）。豬肉製品加工企業、生豬產品經營者採購生豬產品應當批批查驗其動物檢疫合格證明、肉品品質檢驗合格證明以及非洲豬瘟病毒檢測結果（報告），確保購進的生豬產品不帶非洲豬瘟病毒；採購的進口生豬產品應附有合法的入境貨物檢驗檢疫合格證明。
農業部：確定撲殺補助標準為1200元/頭
財政部、農業農村部就非洲豬瘟撲殺問題進行了研究，已經將非洲豬瘟納入強製撲殺補助範圍，確定撲殺補助標準為1200元/頭，各地可以根據豬的大小、品種等因素細化標準。國際上撲殺補助標準的通行做法一般為市場價格的50%～100%，我國現在的撲殺補助標準達到了市場價格的75%左右。近期，中央財政提前下達了2019年動物防疫等補助經費，並緊急下達了非洲豬瘟疫情防控經費，支持各地做好非洲豬瘟強製撲殺等工作。
簡評：近期豬肉價格持續上漲， 遠高於去年同期水準，農業部為保障生豬生產供應，加大政策扶持力度，將非洲豬瘟撲殺補償標準確定為1200元/頭，同時為加強非洲豬瘟防控，嚴格管控肉製品加工流程中非洲豬瘟檢測。
農業部：雲南省怒江州瀘水市非洲豬瘟疫區解除封鎖
4月3日至4日，怒江州農業農村局組織專家對疫區進行現場評估驗收，驗收結果符合關於疫區解除封鎖的有關規定，上述非洲豬瘟疫情已被撲滅。當地政府將於4月5日零時正式對疫區解除封鎖。
農業部：山東省濟南市萊蕪區非洲豬瘟疫區解除封鎖
4月1日至2日，濟南市農業農村局組織專家對疫區進行現場評估驗收，驗收結果符合關於疫區解除封鎖的有關規定，上述非洲豬瘟疫情已被撲滅。當地政府將於4月5日零時正式對疫區解除封鎖。
農業部：雲南省迪慶藏族自治州香格裡拉市發生非洲豬瘟疫情
4月4日，農業農村部接到中國動物疫病預防控制中心報告，經雲南省動物疫病預防控制中心確診，香格裡拉市一村民小組的10戶養殖戶發生非洲豬瘟疫情。截至目前，10戶養殖戶共存欄生豬301頭，發病196頭，死亡105頭。
農業部：新疆維吾爾自治區烏魯木齊市米東區發生非洲豬瘟疫情
4月3日22時，農業農村部接到中國動物疫病預防控制中心報告，經中國動物衛生與流行病學中心確診,烏魯木齊市米東區一養殖合作社發生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養殖合作社存欄生豬200頭，發病15頭，死亡15頭。
簡評：目前國內非洲豬瘟防控形勢嚴峻，新增兩起非洲豬瘟疫情，同時兩疫區解封，截至目前全國一共爆發疫情112起，102個疫區解鎖封鎖。此次新疆非洲豬瘟疫情為自治區內首發疫情，由此觀之非洲豬瘟防控工作還有待加強。
4、公告一覽：新希望/北大荒發布2018年年報，天邦股份發布銷售簡報，通威股份公布一季度業績預告
通威股份-2019年一季度業績預增公告
公司2019年一季度業績預計4.80億元-5.12億元，同比增長50%-60%，扣除非經常性損益後，公司2019年一季度業績預計4.61億元-4.91億元，同比增長50%-60%。
天康生物-關於回購公司股份的進展公告
截至2019年3月31日，公司通過回購專用證券账戶以集中競價交易方式回購公司股份，累計回購股份數量為636.34萬股，佔公司總股本的0.66%；其中，最高成交價為5.20元/股，最低成交價為4.24元/股，支付的總金額為2998.35萬元（不含交易費用）。
瑞普生物-關於回購公司股份的進展公告
截至2019年3月31日，公司通過股份回購證券專用账戶以集中競價交易方式累計回購公司股份809.08萬股，佔公司總股本的2.00%，最高成交價為13.74元/股，最低成交價為7.57元/股，支付的總金額為8345.40萬元（不含交易費用）。
天邦股份-2019年3月份商品豬銷售情況簡報
公司2019年3月份銷售商品豬24.71萬頭，銷售收入3.83億元，銷售均價13.34元/公斤（剔除仔豬價格影響後為13.02元/公斤）。2019年1-3月銷售商品豬76.26萬頭，銷售收入10.11萬元，銷售均價11.17元/公斤（剔除仔豬價格影響後為11.06 元/公斤），同比變動分別為78.93%、60.49%、-9.85%。
北大荒-2018年年度報告摘要
公司2018年度營業收入為32.65億元、歸屬上市公司股東淨利潤9.76億元、基本每股收益0.55元，期末資產總額79.73億元，同比去年增減分別為9.1%、25.19%、25.06%、4.27%。
新希望-2018年年度報告摘要
公司2018年度營業收入為690.63億元、歸屬上市公司股東淨利潤17.05億元、基本每股收益0.4元，期末資產總額679.44億元，同比去年增減分別為10.38%、-25.23%、-25.93%、12.94%。
新希望-公開發行可轉債券預案
公司本次擬發行可轉換公司債券總規模不超過人民幣50億元（含50億元），每張面值為人民幣100元，按面值發行。期限為自發行之日起六年，採用每年付息一次的付息方式，到期歸還本金和最後一年利息。
5、下周大事：溫氏股份預計披露年報，牧原股份預計披露一季報，正邦科技/登海種業/龍大肉食召開股東大會，牧原股份/溫氏股份召開業績發布會
2019-4-8周一：正邦科技(002157): 股東大會召開
2019-04-08召開臨時股東大會，審議內容如下：
1.關於為下屬子公司提供擔保的議案
2019-4-9周二：牧原股份(002714): 業績發布會
2019-4-10周三：溫氏股份(300498): 業績發布會
2019-4-10周三：溫氏股份(300498): 年報預計披露日期
2019-4-12周五：登海種業(002041): 股東大會召開
2019-04-12召開股東大會，審議內容如下：
1.《董事會工作報告》
2.《監事會工作報告》
3.《公司2018年度報告及其摘要》
4.《公司2018年度財務決算報告》
5.《2018年度利潤分配方案》
6.《公司續聘會計師事務所的議案》
7.《公司章程修訂案》
8.《關於選舉公司第七屆董事會非獨立董事的議案》
9.《關於選舉公司第七屆董事會獨立董事的議案》
10.《關於選舉公司第七屆監事會非職工監事的議案》
2019-4-12周五：龍大肉食(002726): 股東大會召開
2019-04-12召開臨時股東大會，審議內容如下：
1.《關於2019年度公司向銀行申請綜合授信額度的議案》
2019-4-13周六：牧原股份(002714): 一季報預計披露日期
農產品價格
1、生豬價格下降，豬肉、仔豬價格上漲，自繁自養利潤上漲至414.82元/頭
2、飼料雞：毛雞價格下降，白羽雞孵化場利潤降至1.95元/羽
3、水產品：湛江對蝦價格指數上漲，羅非魚大宗價下降，其他水產品價格趨穩
4、原材料：國內玉米、豆粕價格均下降，國外玉米、豆粕價格均上漲
5、其他農產品：國內白砂糖價格上漲，國外白砂糖價格下降
風險提示
生豬價格波動，突發大規模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經濟系統性風險，極端氣候災害導致農作物大規模減產推升糧價，上市公司感染非洲豬瘟。
生豬價格波動：2006年以來生豬養殖行業經歷了兩次完整的豬周期，其最低點皆跌破企業成本線。目前行業正處於第三個豬周期右側，若生豬價格長期跌破企業成本線，將會對企業現金流和正常運營造成巨大影響，嚴重可導致企業破產。
突發大規模不可控疫病：生物疫病防疫永遠是養殖企業工作的重點，一旦企業遭遇大規模不可控疾病，將會使企業生物性資產蒙受巨大損失，對企業可持續經營造成巨大影響，嚴重可導致企業破產。
重大食品安全事件：和生物疫病一樣，食品安全是企業質量把控的重中之重，一旦出現食品安全事件，特別是經過媒體曝光放大，將會對企業信譽嚴重影響，動搖企業生存基石。嚴重者如三鹿集團，不僅企業負責人遭刑事拘留，企業資產更是被兼並收購。
宏觀經濟系統性風險：宏觀經濟系統性風險將會在供需兩端對企業造成影響，特別是需求端的萎靡將直接導致企業倒閉潮。
極端氣候災害導致農作物大規模減產推升糧價：生豬養殖成本中，飼料佔比70%，玉米、豆粕、小麥等是飼料的主要構成，若極端氣候災害導致農作物大規模減產推升糧價將大大增加企業養殖成本，如果這種成本不能順暢傳導至下遊，將導致企業業績下滑，甚至危及企業日常經營。
上市公司感染非洲豬瘟：因為非洲豬瘟無疫苗防疫，致死率為100%，因此若上市公司感染非洲豬瘟將導致公司大量生豬被撲殺，且需消毒6周，空欄6個月，飼養2個月的哨兵動物，接近有23個月的時間無生豬出欄，對公司的利潤有一定影響。
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