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今世緣走不出江蘇?全國戰略難成行

疫情重創中國白酒行業,今年上半年,除了貴州茅台增長強勁,區域性白酒企業的日子大多不好過。

水井坊業績“爆雷”,枝江酒業再次賣身,“蘇酒老二”今世緣也出現業績下滑。

今世緣主攻婚慶用酒市場,婚禮沒人辦了,酒能賣給誰呢?截至今年6月,公司預收款為0,公司已放棄白酒企業先款後貨的方式,支持經銷商進貨。

值得注意的是,公司上市後就提出的全國化戰略,始終難擺脫內憂外患:省內,洋河股份勢不可擋;省外,遭遇其他名優酒企的碾壓。最近3年,公司來自省外市場收入均不到10%。

與此同時,公司繼續加碼高端及次高端產品,對標茅台、五糧液等一線酒企,試圖改變競爭形勢。

全國戰略難成行

8月8日,今世緣披露2020年中報業績,營業收入和歸母淨利潤分別實現29.13億元、10.19億元,同比分別下降4.65%和4.92%。

今年上半年,公司白酒業務實現收入29.05億元,較去年同期下降4.56%。除特A+類產品(出廠指導價300元)收入同比微增0.92%外,其余各類產品收入均現下滑。其中,D類和其他產品收入降幅分別為40.13%和34.20%。

今世緣(603369.SH)是江蘇淮安市的一家區域酒企, 2014年上市後提出全國化發展戰略,但截至目前,這一戰略未能順利推行。

財報顯示,今年上半年,公司省內收入27.06億元,同比下降5.27%,佔總收入比重為92.89%。

2017年至2019年,公司省內收入佔比分別為94.00%、94.11%和93.29%。

死守省內的日子也不見得好過。2020年上半年,公司除了淮海大區增長4.69%外,淮安大區、南京大區、蘇南大區、蘇中大區以及鹽城大區均為負增長。

公司認為,這主要來自疫情影響,消費場景減少及公司給予經銷商的折扣增加所致。此舉,讓公司本期毛利率下降2.51個百分點至69.45%。

為挽救不利局面,公司放寬對經銷商的信用政策,導致上半年經營性現金流同比下降108.71%至-2598.52萬元。期末,公司預收款為0,而期初為13.04億元。

今世緣位於中國白酒市場競爭最激烈的華東市場,省內洋河股份一家獨大,外省品牌“茅五劍瀘”等名優白酒持續擠壓。按照券商數據,“茅五瀘洋”和今世緣合計佔據江蘇白酒市場份額64%,洋河股份和今世緣的市場份額分別為約30%和9%。

高端化對標“茅五洋”

2012年,洋河股份(002304.SZ)將擴張重點轉向省外,江蘇省內市場競爭呈現溫和狀態,給今世緣留下了一些機會。

洋河股份在省內收入佔比一降再降。2019年,公司實現收入231.26億元,江蘇省內貢獻110.11億元,佔比47.61%,同比降低10.67%。

借此機會,今世緣於2018年前後,加碼高端、次高端產品,成為公司挖掘省內市場潛力的重要手段。截至今年上半年,特A+類產品收入佔比58.14%、特A類產品收入佔比30.88%。

“國緣”是公司的高端產品品牌,該品牌產品是特A+產品的重要組成部分。

華安證券研報顯示,以國緣V系列為代表的特 A+類產品收入佔公司白酒收入比重,由 2016 年的 37.0%大幅增至2019 年的 56.15%。

2017年至2019年,特A+產品毛利率分別為82.74%、83.63%和83.31%。

高端化對今世緣的重要性不言而喻,公司董事長周素明曾對外稱,今世緣要有更好的未來,就必須積極參與頭部競爭。

為強化高端戰略,今年7月,公司統一上調國緣品牌部分主導產品出廠價,終端供貨價、零售價及團購價同步調整,四開、對開國緣單品價格分別上調15元和10元。

國緣V系列是公司的重要產品系列,2019年,實現收入1.5億元,收入佔比3%。公司對外宣稱,將在2024年收入佔比達到15%,實現國緣V系列的高端定位。

國緣V系列產品價格不菲,國緣V9終端指導價2299元/瓶,直接對標飛天茅台酒;國緣V3、國緣V6終端指導價分別為888元和1599元,對標五糧液(000858.SZ)普五、瀘州老窖(000568.SZ)國窖1573和洋河股份的夢之藍M9。

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