開篇語
科技投資者總是在尋找下一個獨角獸——成立不到10年但估值10億美元以上，且未在股票市場上市的科技創業公司。其中，估值100億美元以上的，又被稱為超級獨角獸。
這些獨角獸企業，不僅代表著新經濟的活力，行業趨勢，也意味著區域競爭力。
新京報貝殼財經推出《數讀獨角獸2020——中國248家獨角獸“乘風破浪”報告》，為讀者揭開248家獨角獸背後1.2兆美元估值的秘密。
14家獨角獸正蓄力待發IPO，哪些獨角獸在2020年逆勢崛起？哪些城市是獨角獸之城？
中國獨角獸未來如何發展？
我們發現了這些趨勢：
1. 中國獨角獸企業估值持續向頭部集中，14家超級獨角獸貢獻6成估值，超70%獨角獸是估值在10億-20億美元之間的早期創新企業。
2. 電動智能化浪潮下，汽車交通細分領域創業與融資活躍度最高，細分領域均出現獨角獸。
3. 2020年上半年，22家企業新晉級獨角獸，醫療健康、新工業、企業服務領域受巨頭和資本關注。
4. 過半中國獨角獸站在互聯網巨頭的肩膀上。
5. 獨角獸背後巨頭布局生態，跑馬圈地之外也有強強聯合。
6. 海外上市渠道受影響，未來將有更多獨角獸選擇在科創板上市。
目前，中國是全球獨角獸最多的國家之一。新京報貝殼財經綜合IT桔子、CBinsight數據得到的248家獨角獸企業中，有3成在2018年上榜，在全球受疫情影響的2020年上半年，仍有22家企業估值衝破10億美元，成為新晉獨角獸。
中國2020年248家獨角獸總估值合計達1.17兆美元
5%超級獨角獸貢獻了6成估值
14家超級獨角獸，估值合計近7000億美元，佔比57.6%。千億級超級獨角獸螞蟻集團和今日頭條分別佔獨角獸全部估值的18.44%和8.56%。
超級獨角獸的門檻是100億美元估值，這已經超過了95%的A股上市公司市值。248家獨角獸企業中，20%獨角獸企業剛到獨角獸門檻，估值在10億-20億美元之間的獨角獸佔比近半。
值得注意的是，14家超級獨角獸，在過去一年“增值”不少，和2019年相比，14家超級獨角獸估值增加1398億美元，這相當於1.3個字節跳動的估值。
其中，估值最高的螞蟻集團最新估值2154億美元，在宣布即將登陸科創板和港交所上市之後，較2019年增加654億美元。其次是字節跳動，估值從750億美元增加至1000億美元。阿里雲從770億美元估值增加至930億美元。
獨角獸都來自哪些領域？
汽車交通領域成獨角獸“熱土”
貝殼財經《數讀獨角獸2020》報告顯示，截至2020年7月30日，248家獨角獸所屬行業中，汽車交通、電子商務、醫療健康成獨角獸最集中領域，汽車交通領域獨角獸達33家，但金融領域貢獻最多估值，25家獨角獸估值合計達3600億美元。
在汽車交通領域獨角獸中，目前估值最高的是滴滴出行，估值580億美元。其次是車好多、威馬汽車、小鵬汽車和哈囉出行。
曾經的獨角獸理想汽車7月30日於納斯達克上市之後，目前市值達151億美元。在目前全部33家汽車領域獨角獸中，9家“新能源汽車”獨角獸在2019年-2020年均獲得融資，目前威馬汽車市值最高，達60億美元。
2020年受疫情影響期間，生鮮電商和在線醫療發展“突飛猛進”，美菜網和每日優鮮分別以70億美元、50億美元估值成為電子商務獨角獸第一、二名。醫療健康領域估值TOP5獨角獸，分別是平安醫保科技、聯影醫療、微醫、京東健康和華大智造。
2020年上半年，22家企業成為新晉獨角獸
醫療健康、新工業和企業服務領域受資本關注
受疫情影響，2020年上半年，醫療健康、新工業和企業服務“逆風崛起”，成為誕生獨角獸最多的領域。
貝殼財經《數讀獨角獸2020》報告顯示，新晉獨角獸中，估值最高的是紫光展銳，達77億美元。值得注意的是，“盲盒玩家”泡泡瑪特、運動生活APP Keep，線上生鮮叮咚買菜和奈雪的茶均晉級成為獨角獸。
後疫情時代，醫療健康、新工業和企業服務為何成為投資最關注的領域？互聯網分析師唐欣分析，這些領域過去被忽視。現在因為疫情和國際環境變化，相比競爭更激烈的成熟行業，盈利前景更明朗。
此外，貝殼財經《數讀獨角獸2020》報告顯示，2020年新晉獨角獸來自6省市，其中主要來自北京、上海、廣東三地。
獨角獸的2020 衝刺IPO
上半年53家獨角獸獲融資
貝殼財經《數讀獨角獸2020》報告顯示，自2019年起共成功上市16家公司，主要為上市前估值在10億-15億美元的中小型獨角獸，其中超七成選擇在美股市場上市。
除了已經上市的獨角獸們，2020年多家獨角獸巨頭傳來IPO消息，其中包括啟動IPO計劃在科創板、港交所上市的螞蟻集團。此外柔宇科技、滴滴出行、京東數科紛紛被傳將在年內IPO。
2020年上半年，全球經濟受疫情影響較大，整體投資收緊，但獨角獸融資的步伐僅在2月短暫受到影響，3月之後加快了腳步。
這一數字較2019年呈明顯上升趨勢。企查查數據顯示，2019年全年41家獨角獸獲得融資，而貝殼財經《數讀獨角獸2020》報告顯示，2020年1-7月，獨角獸中仍有53家逆風拿到投資，儘管2月份獲得融資企業數量驟降，但之後開始回升，其中中芯南方獲得融資金額超過20億美元。
獨角獸上市步伐加速
2020年已有8家F輪-上市前融資
此外，值得注意的是，今年上半年獲得融資的獨角獸中，六成以上為C輪後融資，其中獲得F輪-上市前融資的有8家企業，佔比15.38%，而獲得C輪之前融資的較早期獨角獸僅佔13.46%。
雖然2020年僅過去7個月，但整體投資輪次和頻次都較2019年有較大增長。其中獲得融資的獨角獸中，“E輪及以後”融資輪次佔比大幅提升，達24.53%。疫情之下融資不易，讓還處在A、B輪的獨角獸的日子，在2020年更加艱難。
另一方面，投資機構持續押注成熟“獨角獸”。獨角獸上市的步伐，在2020年明顯加速。
貝殼財經《數讀獨角獸2020》數據顯示，2020年1-7月，字節跳動、每日優鮮等8家公司拿到F輪-上市前融資。此外，最近成功上市的獨角獸理想汽車，7月25日拿到基石輪投資之後，7月30日於美國納斯達克上市，截至美東時間8月6日市值151.63億美元。
貝殼財經《數讀獨角獸2020》報告顯示，2020年獨角獸融資輪次超八成集中在C輪及以後，A、B輪早期企業融資受阻，早期獨角獸將面臨融資難的挑戰。互聯網分析師唐欣認為，現在技術和商業模式的紅利期逐漸消退，大領域的創新越來越困難，所以早期模式不被看好，能脫穎而出的早期企業也越來越少。早期獨角獸應該更多專注於細分行業的技術變革，或者因為政策和國際環境帶來的新的機會點，這樣才能提高自身的融資能力。
中國獨角獸上市首選美股市場。美股市場盈利惡化、估值大跌，獨角獸企業海外上市渠道受影響，貝殼財經《數讀獨角獸2020》報告認為，未來越來越多的獨角獸將選擇在科創板和港股上市。
梅花創投創始合夥人吳世春認為，今年以來，科技、消費領域比較符合市場趨勢，所以融資較為容易。科技企業如果今年有上市預期的企業，在VC（風險投資）領域會比較受歡迎。越來越多的企業會選擇在科創板上市，科創板對企業的科技含量，發明專利、軟體著作權等有指標要求。
此外，貝殼財經數據顯示，2020年1-7月，8家獨角獸獲F輪-上市前融資，E輪及以後融資輪次佔比大幅上升，獨角獸上市步伐加速。
互聯網分析師唐欣分析，上市幾乎是每個獨角獸企業的目標，是否加快上市步伐，這取決於很多因素。今年疫情結束後，相對來說資本市場比往年有回暖的跡象，對很多獨角獸企業來說是一個上市的好機會。
半數獨角獸背後有互聯網巨頭身影
阿里、騰訊、百度、京東，誰是獨角獸捕手？
不少獨角獸的成功，是因為站在了巨頭的肩膀之上。貝殼財經《數讀獨角獸2020》報告顯示，目前248家獨角獸中，有124家背後有互聯網巨頭的資本加持，佔比52%。
其中，阿里巴巴及旗下雲峰基金、螞蟻集團和菜鳥網絡共投出59家獨角獸，關聯獨角獸10家，位居第一。騰訊投出50家獨角獸，關聯獨角獸5家。百度位居第三，投出14家獨角獸，關聯獨角獸5家。京東投資6家獨角獸，關聯獨角獸達8家。
互聯網巨頭也各自孵育出了超級獨角獸，或將超級獨角獸收入囊中，超級獨角獸背後的“巨頭”領地也愈發明顯。其中阿里持股7家超級獨角獸，騰訊持股5家，京東物流和京東數科也進入超級獨角獸序列。
從獨角獸企業的投資中，也可以看到巨頭各自的投資範圍，值得注意的是，只有快手打破了“次元壁”，同時獲得來自BAT的投資。
唯一打破次元壁的獨角獸，身價達286億美元的快手，為何能讓BAT都買账？
國海證券傳媒與互聯網分析師朱珠認為，快手從出生到發展，從下沉市場的小鎮青年到加碼直播電商帶貨，都凸顯較大的商業價值，從流量瓶頸到用戶價值，BAT的參與都是順理成章。
248家獨角獸中，52%的背後有BATJ的身影。巨頭布局生態和拓寬賽道，未來這一趨勢如何發展？
朱珠認為，互聯網巨頭布局其生態和拓寬賽道是移動互聯網發展到成熟階段的必然，從海外看，頭部企業具備資金、資源、跨國、試錯成本空間等各類優勢；從市場格局、用戶習慣、成本等各維度看，中國獨角獸企業獲得BATJ的投資是市場發展的必然趨勢。 朱珠認為，目前字節跳動還未明確站隊，也是基於創始人的初心及其具備獨立開辟一條產業鏈的能力。在千億美元市值的支撐下，選擇在 2019年加碼外延，也是一種生存發展方式。我們之前也指出，字節跳動踐行自身業務的補足與垂直細分的探索，所以獨角獸之所以叫獨角獸，也是因為還不夠資本資源支撐其成為巨頭。在發展中，若獲得巨頭的投資，也是一種生存發展的選擇。一句話，沒有一條路是好走的，就看自己願意選擇哪一條走。
獨角獸估值地圖發布：
北京“量價齊高”獨攬四成獨角獸
杭州成獨角獸估值新高地
獨角獸不僅代表新生力量，也體現區域發展力。貝殼財經《數讀獨角獸2020》報告獨角獸分布地圖顯示，248家獨角獸企業來自於24省市地區，其中超八成集中在東部及沿海經濟發達地區。
北京是名副其實的獨角獸第一城，獨攬40%獨角獸企業，其次是上海、廣東和浙江、江蘇。
獨角獸都來自於哪些城市？貝殼財經《數讀獨角獸2020》報告獨角獸分布地圖顯示，獨角獸企業聚集效應明顯，超8城獨角獸企業來自北上深杭四座城市，其中北京“量價齊高”，不僅擁有97家獨角獸企業，合計估值達4526億美元。上海擁有50家獨角獸企業，深圳和杭州分別擁有28家和24家。
值得注意的是，由於螞蟻集團估值達2100億美元，助力杭州成為僅次於北京的獨角獸估值新高地。各個城市的獨角獸平均估值顯示，杭州獨角獸平均估值最高達150億美元，北京為47億美元，深圳和上海分別為34億美元和31億美元。
超八成獨角獸集中在北上深杭四城市，其他城市創新活力不足，融資渠道和工具不完善、融資難貴、人才吸引力不足等劣勢在經濟下行期被放大，各地如何搭上獨角獸的快車？
華興證券首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟表示，加強創新要素保障供給和配套支持、打造創新體系、推動新舊動能轉換和培育壯大新動能，堅定不移促進高質量發展，是各地推進今年經濟工作的重要路徑。
龐溟表示，各地政府提出的努力培育獨角獸企業，與精準支持和加快孵化科技領軍型企業、專精特新企業、高成長性企業、創新型小微企業是一致的。
龐溟建議，目前，各地政府重點扶持獨角獸企業的大方向是正確的。但應當注意以下幾點：應充分認識到獨角獸企業在地域上的集聚性，是市場競爭和經濟發展的客觀產物，不以行政權力的意願和力量為轉移。各地應重點培育自身良好的創新生態和營商環境，促進集聚人才、融資自持、配套裝務等，為獨角獸企業的產生及發展增添動力。
龐溟表示，在經濟下行期，各地應謹慎看待、正確對待和客觀評價新經濟產業和獨角獸企業，要在堅持科學發展規劃和重點發展產業的基礎上清楚定位，也要堅持與本地資源、稟賦、特色、能力相匹配的原則，不能把獨角獸企業“撐死”和“餓死”。
最後，龐溟建議，各地要摒棄急功近利、一蹴而就的心態，要充分認識到新經濟產業和獨角獸企業不是拉動經濟的萬能靈藥，必須以尊重客觀經濟規律、行業發展周期規律、企業發展生命周期規律為前提來制定獨角獸企業培育目標。
中國獨角獸發展，還面臨這些挑戰：
1. 新冠疫情加速影響全球經濟，資本市場劇烈波動，投資情緒恐慌。
2. 創新企業在供應鏈、訂單、融資方面面臨挑戰。
3. 2020年獨角獸投融資聚焦C輪後，初創企業運營可持續性和盈利壓力增大。
4. 獨角獸沒有“安全牌”，估值近百億的獨角獸也可能因資金鏈斷裂迅速垮塌。
延伸解讀：
獨角獸全球化之路遇阻，如何抓住國內大循環的機遇？
華興證券首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟認為，與境外獨角獸主要依靠技術創新為主不同，我國獨角獸還在模式創新疊加龐大的人口基數方面有獨到的優勢。因此，在國內大循環的新形勢下，以新經濟成分為主的獨角獸企業，應把進一步推進產業升級、科技進步和挖掘消費內需潛力結合起來，把突破科研進程、產業鏈、供應鏈中應獨立的關鍵環節和激發消費量級、接入人口紅利並實現應用，真正實現7月30日政治局會議提出的“做好下半年經濟工作，要堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，堅持深化改革開放，牢牢把握擴大內需這個戰略基點，大力保護和激發市場主體活力”。
解讀：獨角獸沒有“安全牌”，估值近百億的獨角獸也可能因資金鏈斷裂迅速垮塌。獨角獸爆發力強，但持續力差，部分獨角獸快速崛起快速隕落，或者發展到一定規模會陷入瓶頸，如何突破困境？
華興證券首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟表示，獨角獸公司如果缺乏市場競爭力，未曾接受過市場真正的洗禮考驗，隻習慣於燒錢換市場、補貼換流量、資本換熱點和人氣，只能在資本市場和國內外發展環境寬鬆的“順風”狀態下吸引融資，在市場環境惡化、融資難度加大的“逆風”狀態下，很容易陷入難以為繼的惡性循環。
因此，獨角獸公司必須充分認識到，作為企業經營的本質是滿足客戶需求並從中盈利，沒有盈利的創新便是偽創新。構建持續生存能力的基礎在於重新認知自身能力邊界與發掘商業化變現機會，核心在於優先實現投入與收益的正反饋，關鍵在於形成場景和需求的閉環，突破口和發展方向在於拒絕補貼吸引來的假紅利的短期誘惑、努力尋找和建立企業的核心競爭力與穩定增長的盈利模式。
（數據支持來自企查查、IT桔子，數據統計截至2020年7月30日。）
新京報記者 任嬌 梁緣 任婉晴 陳維城 程子姣 白金蕾 編輯 王進雨 校對 劉越
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