2月22日，愛奇藝發布了截至2018年12月31日的第四季度及全年未經審計財報，2018財年愛奇藝的總營收達到250億元，同比增長52%，在2018年第四季度，營收達到70億元，同比增長55%。不論是全年還會單季，其營收增速都超過了互聯網行業20%-30%的平均水準，這表明視頻網站商業化已經進入黃金時期。
不過，在營收高速增長的同時，愛奇藝虧損也在持續擴大，這樣的財務狀況跟當年的京東和亞馬遜有些相似，因此，規模化盈利也是愛奇藝長期的財務目標。
付費會員創新高
愛奇藝財報最大亮點是付費會員創新高，其營收主要來自於會員付費和在線廣告收入，兩者加起來的營收佔比接近80%。2018財年會員服務營收為106億元，同比增長72%，佔總營收的42.4%，而在線廣告服務營收為93億元，同比增長21%，佔總營收的37.2%。
這對愛奇藝來說頗具里程碑意義：會員收入第一年超過了廣告收入，具體的變化發生在2018年下半年，三季度會員收入就超過廣告成為第一收入來源。愛奇藝2018年全年訂閱會員數淨增了3660萬，同比增長72%。到第四季度末，愛奇藝的訂閱會員規模達到8740萬，付費會員佔比達到98.5%。
視頻平台的會員增加原因只有一個，就是內容。愛奇藝加快了對優質內容的生產，在2018年先後推出了《偶像練習生》、《中國新說唱》、《奇葩說》第五季等爆紅綜藝以及爆紅網劇《延禧攻略》等。據媒體報導，僅《延禧攻略》一部劇集就為愛奇藝增加了1200萬付費會員。
能夠持續輸出優質內容特別是比友商更好更多的內容，是愛奇藝的殺手鐧武器。如果說字節跳動是中國的App工場，那麽愛奇藝就是中國的長視頻內容工場。
愛奇藝對內容的持續運營也變相拉動的會員數量的增長，2018年其改變了網劇的排播方式，7月《芸汐傳》等劇在愛奇藝上線之後，採用的排播模式是“會員一次看全集”，這種新的排播方式幫助愛奇藝獲得了更多的付費用戶以及用戶觀看時長，提升了用戶留存率。
在正版化的大勢下，買會員看好劇，已成為中國在線觀眾的習慣。視頻平台要想獲取會員，就要不斷去製造/採購優質內容，再通過合適的運營模式去吸引用戶掏錢和續費。愛奇藝現在擁有行業第一的會員數量，有望率先進入會員破億俱樂部。
虧損進一步加劇
雖然營收和付費會員都創新高，但愛奇藝虧損也在增長，2018年四個季度虧損額分別為3.96億、21億、31億、33億元，虧損額度顯著擴大。愛奇藝2018財年淨虧損達到91億元，相比於上年的37億元增加了146%。
虧損的原因在於好內容都離不開真金白銀的投入，2018年有世界杯等重要事件，愛奇藝沒有跟優酷等爭搶世界杯這樣的超級IP，而是在自製和平台內容上加大投入，這依然是不小的支出。2018財年愛奇藝的內容成本達到了211億元，同比增長67%；第四季度，內容成本為65億元，同比增長97%。
由於百度系的特殊背景，愛奇藝一直以技術自居，是最重視和善於利用AI技術的視頻平台，主要將技術用於內容製作、分發、運營和變現等環節，加大對技術研發的投入進一步加劇了虧損，愛奇藝2018年全年研發總投入達到20億元，同比增長57%。第四季度研發費用達到6.075億元，同比增長67%。據了解，這主要是由於研發人員相關薪酬支出的增長。在中國，愛奇藝也是技術研發投入力度最大的視頻平台。
在長視頻流媒體領域，虧損是常態。愛奇藝的另外兩個有力競爭對手騰訊視頻和優酷土豆但曾都公開表示過虧損。2018年初，有媒體報導，優酷和騰訊視頻做出了虧損80億元的預算。騰訊總裁劉熾平此前曾表示：“在線視頻業務恐怕需要很長一段時間，才能實現收支平衡。”
搜狐視頻長期虧損後不得不在2018年改變策略，“2018年搜狐視頻通過自製內容模式，將視頻預算削減40%；付費收入將在2018年趕上廣告收入，同時視頻廣告也將迎來增長，搜狐視頻預計在2019年盈利，今年虧損將縮小。”搜狐2018年財報顯示，搜狐視頻虧損從2017年的3.02億美元減少到1.40億美元, 減虧超50%。然而正是因為減少視頻業務投入，導致搜狐視頻被愛奇藝拉開了差距。
QuestMobile數據顯示，2019年1月愛奇藝APP以5.49億的月活躍用戶數位居行業第一;騰訊視頻APP月活躍用戶數達到5.19億，排名第二;優酷APP月活躍用戶數為4.23億人，排名第三;嗶哩嗶哩APP與芒果TV APP分別以1.05億和0.93億的月活躍用戶數排名第四和第五。愛奇藝第一，不過與騰訊視頻和優酷尚未拉開差距，三者共同主導第一陣營，三分天下。
不過，2018年愛奇藝營收增長52%，然而虧損卻增加了146%，這意味著現在談愛奇藝盈利還為時尚早。如果愛奇藝減少內容投入，就會給對手留下空隙。如果愛奇藝持續加大投入，就難以在短期內盈利，要利潤還是要份額，這是一個兩難問題。
要做線上迪士尼？
財報發布的同時，愛奇藝向資本市場講述的不是中國版奈飛的故事，而是在線迪士尼的故事。阿里、騰訊和字節跳動都有類似的野心。不過在羅超頻道來看，中國最有機會成為在線迪士尼的公司有且只有一家，就是騰訊。如果要再算一家，就是字節跳動。
所謂在線迪士尼，就是在線娛樂王國。愛奇藝雖然在長視頻娛樂中佔有領先地位，然而在泛娛樂上的布局卻乏善可陳。只有騰訊同時在遊戲、長視頻、音樂、文學、動漫、圖書、影業、短視頻、直播、二次元諸多領域布局，且大都位於第一陣營甚至寡頭位置。字節跳動當下短視頻優勢明顯，正在其他泛娛樂賽道積極布局，當然，也沒有成氣候的。
在“泛娛樂化”或者說在長視頻外找新機會這件事情上，愛奇藝前些年一直很努力。
2015年11月，龔宇第一次提出愛奇藝蘋果樹商業模型，也就是內容IP可以衍生到電影、動漫、遊戲等多個領域。2018年5月18日，龔宇在愛奇藝世界大會上再次介紹了愛奇藝蘋果園戰略的最新進展，愛奇藝旗下的產品矩陣已經包括了視頻、文學、遊戲、電影票等多項服務。 2018年7月，愛奇藝斥資20億元收購遊戲開發商天象互動。8月，愛奇藝新成立體育公司，運營愛奇藝App以及其他體育相關業務。
不過，目前愛奇藝旗下業務，只有愛奇藝App月活過億，其他的娛樂產品相對來說體量還太小，愛奇藝的蘋果樹只有主乾，尚未枝繁葉茂。據36氪援引QuestMobile數據顯示，截止2019年2月19日，愛奇藝旗下MAU過億的APP僅有愛奇藝主站一個。除去主站，MAU超過百萬的也僅僅只有愛奇藝閱讀、納逗（愛奇藝旗下短視頻APP）、和愛奇藝奇巴布三個。正是因為此，愛奇藝要成為在線迪士尼的關鍵，就是要在長視頻外有更多作為，擁有核心業務。
“在線迪士尼”除了應該有場景廣泛的泛娛樂業務外，還應該有優質內容創作能力，愛奇藝現在劇集製作能力強，但自製電影能力卻一般。
根據財聯社報導，2019年春節檔，愛奇藝推出了由其主控的第一部電影《神探蒲松齡》，其參加了電影的製作和發行工作。然而，這部耗資耗時巨大的電影最終卻失敗了，無論是票房（僅過億）還是口碑（豆瓣評分4.1）。相反，阿里影業除了打造了《流浪地球》這一最大黑馬外，還支持了《飛馳人生》、《新喜劇之王》、《小豬佩奇過大年》和《廉政風雲》等4部春節檔熱門影片。
因此可以見到，要成為在線迪士尼，愛奇藝不只是要在視頻內容外發力，就視頻本身，也還有很多努力的空間，當下還沒有做到最好。
我認為，相對在線迪士尼的故事而言，中國版奈飛，可能是愛奇藝最切實際的目標。
更像中國版奈飛？
奈飛是矽谷五巨頭之一(FAANG，即Facebook、Apple、Amazon、Netflix和Google），最新市值1593.45億美元，市盈率136.18，表明資本市場對其十分看好。迪士尼市值雖然有1692.03億美元，不過市盈率卻只有15.55，更偏傳統文化企業特性。可見，中國版奈飛也有不小的想象空間。
奈飛有許多值得愛奇藝學習的地方。
奈飛2018財年總營收達到158億美元，同比增長35%，運營利潤同比幾乎增100%達到16億美元，淨收入達12.1億美元。付費會員人數達到1.39億，新進付費會員2900萬。雖然營收增速不如愛奇藝，但已實現盈利。
奈飛的自製內容能力遠遠跑在行業前面，自2013年推出爆款作品《紙牌屋》之後，其打造了大量口碑原創劇集，如《女子監獄》、《王冠》、《迷失太空》《怪奇物語》……2018 年共推出了近90，000 分鐘的原創內容，包括劇集、電影和其他作品。在這之中，原創劇集佔據了66%。奈飛還加入了美國電影協會，成為好萊塢第七大電影製片公司。
優質內容製作能力體現在會員續費率上。愛奇藝招股書曾顯示，其主動付費的會員，2017年度的續費率僅有30%，不及Netflix70%續費率的一半；與愛奇藝同時期上市的B站，會員續費率高達79%，遠超愛奇藝，愛奇藝在最新一季度財報並未公布會員留存和續費情況，但會員模式的關鍵不只是付費會員數量，還要看續費率和付費金額，這意味著會員的價值和粘性。
會員收費模式十分多樣，如果會員是因為單部劇集付費給的錢會更少，續費意願也低，因此平台只有持續提供海量優質內容，才能讓觀眾購買年會會員且不斷續費。
會員不只是會帶來更多的規模化和持續性收入，也是視頻網站牢牢地黏住用戶的手段：用戶購買會員後要讓會員物超所值，就會耗費更多時間去消費內容，進而留在平台上貢獻時長。正是因為此，會員留存很重要。2018年第四季度，受宏觀經濟環境影響，愛奇藝的廣告收入環比下降了4%，會員收入變得更加重要。
要增加年度會員和會員留存，就要持續產出優質內容。2018年12月9日，愛奇藝公布2019年戰略時表示會把戰略重點放在優質原創內容的生產上，愛奇藝會改變多種平台措施扶持原創作者，包括將原有的網劇分账由5:5上升為7:3。愛奇藝不只是繼續加大對第三方優質內容的扶持力度，也在強化自製內容，2019新片單中，愛奇藝自製內容佔比持續擴大，多部自製IP內容實現系列化孵化，自有內容IP養成初見規模。
在部分媒體解讀中，愛奇藝的定位是“Netflix+”，然而“Netlifx+”和“在線迪士尼”不是一回事：前者意味著要將視頻娛樂內容做到極致，滿足用戶沉浸式娛樂場景；後者意味著要在視頻外發力，滿足用戶多元化娛樂場景。雖然理論上來說兩者不矛盾，但卻都需要大量的資金投入，就當下的市場競爭環境來看，魚和熊掌恐怕難以兼得，正是因為此，愛奇藝也面臨著關鍵抉擇。
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