滬倫通第一單嘗鮮，後市其修遠兮

今天華泰證券發行的GDR在倫交所上市，A股的華泰證券近漲停，港股漲超6％。有讀者點題，希望解說滬倫通，對於將來走滬倫通的股票，其股價會怎麽走？

這麽說吧，有更多的“列車”在A股市場與各個境外市場間行駛，“滬倫通”就是最新一例。

“滬倫通”實現上海和倫敦兩個市場互聯互通，邁出世界最大的新興市場與最悠久的國際成熟市場對接的第一步。外國公司第一次能在中國內地發行股票。國際投資者第一次能從大中華區以外的地區，通過國際交易和結算獲得中國A股。“滬倫通”還將有利於再度提高A股的國際化程度，有助於中國上市公司信息披露制度與國際接軌，使中國資本市場基礎性制度建設及其監管制度更加完善和規範。

不過，因為上交所目前只有主機板，沒有分層（科創板剛開板）。因此，倫交所來發行中國存托憑證，證監會應該要確保對公司治理有要求，對公司的實力會有一定期待，不讓他們過來“割韭菜”。

另一方面，倫交所是分層的，中國A股企業到那邊去發行做存托憑證掛牌上市交易，去的是所謂的國際板交易區。國際板交易區，不是倫敦的主機板市場，也不是其他質量較高、市場美譽度大的市場品牌，實際上是去人家一個規模小，監管力度各方面都比較遜的市場。那個市場上，流動性比較差，估值價格都會被打折。

據說，近1500家在上交所上市的公司中，超過260家公司可能有資格參與滬倫通並在倫敦上市。去倫交所發行GDR，當然能增加基礎證券流動性，以及提升國際性聲譽。但是，市場也存在走滬倫通的票價格下降的預期。

由於兩個市場的監管理念，監管實踐、投資結構、市場結構、股市文化等都有重大不同，市場預期會導致同股不同價的現象。

同時，由於境內境外兩個市場的法律監管財會制度均存在具體差異，比如，財務報告的標準不一樣，信息披露的標準不一樣，股東權利的內容和行使方式以及行使平台不一樣，證券糾紛解決方式也不一樣等，未來投資者在股東行權方面的挑戰是一定存在的。

滬倫通，其修遠兮，還有一個繼續完善和成熟的過程。

（經濟日報 記者：祝惠春 責編：胡達聞）