皮海洲：活躍資本市場 不妨率先在科創板、北交所試行T+0

　　文/意見領袖專欄作家 皮海洲

　　為了讓T+0平穩著陸A股市場。可以采取先試點，後普及的做法，率先在科創板、北交所試點。

　　最近，高層表態“要活躍資本市場，提振投資者信心”，這讓投資者充滿了期待。為此，有券商建言，降低印花稅，實施T+0。

　　從活躍市場的角度來說，降低印花稅與實施T+0確實是兩項有效活躍市場的舉措。降低印花稅，可以降低交易成本，而實施T+0可以提高資金的利用率。

　　不過，就降低印花稅來說，顯然不是想降低就可以降低的。因為從去年7月1日起實施了《中華人民共和國印花稅法》，印花稅的調整已經納入到了立法修法的範疇。因此，對印花稅進行調整，就必須按修法程序來進行，要先立案，然後由全國人大常委會來審議，這個過程不是短時間內可以完成的。所以，對於目前的股市來說，降低印花稅只是遠水，解不了股市當下的近渴。

　　而實施T+0雖然不需要經過法律程序，但很顯然的是，T+0被一些人妖魔化了，以至管理層對T+0一直心存忌憚。因為管理層擔心T+0會助長市場的投機炒作。實際上，T+0曾經在A股市場實行過一段時間，最終於1995年被叫停，就是為了防止市場的過度投機炒作。隨後在近28年的時間裡，雖然市場上經常有呼喚T+0的聲音，但管理層始終都不敢重啟T+0。雖然管理層一度準備在藍籌股開展T+0試點，但基於多方面的考慮，最終也是不了了之。所以T+0一直被封存。

　　在這種情況下，要在A股市場實行T+0幾乎是不可能的，但在局部開展T+0試點卻是有可能的。畢竟通過這種試點，可以讓管理層進一步來審視T+0交易，來重新認識T+0交易，從而破除T+0的妖魔化。雖然T+0確實有可能助長市場的投機炒作，但只要加強監管，還是可以抑製過度投機炒作的，以及利用T+0來操縱市場的行為。

　　而且對於T+0，有一個觀點是需要予以糾正的，那就是取消T+0，是為了保護投資者利益，這種說法其實是不成立的。T+0作為一種交易手段，其作用是中性的。或者說，T+0是雙刃劍，用得好，使用得當，它可以保護投資者利益，反之，則會讓投資者的利益受到損害。所以，不能簡單地認為取消T+0或不推出T+0就是為了保護投資者利益，這種說法是錯誤的。

　　之所以如此，是因為T+0交易也是一種糾錯機制，或具有糾錯功能。當投資者發現自己當天的買入交易是錯誤的時候，可以通過T+0及時賣出股票，減少損失。或者在買入當天股票上漲後，可以及時獲利了結，落袋為安。

　　應該說，在糾錯方面，A股市場是有過慘痛教訓的。比如發生在2013年的“8.16”光大證券（維權）烏龍指事件，就給市場帶來了慘痛的教訓。面對光大烏龍指事件的發生，由於不能T+0操作，追高買進股票的投資者面對隨後股票的下跌只能束手無策，眼睜睜地看著账戶的損失擴大。因此，沒有T+0顯然是不利於保護投資者利益的。

　　所以，A股市場有必要恢復T+0。這不只是為了活躍市場的需要，同時也是方便投資者、保護投資者利益的需要。當然，為了讓T+0平穩著陸A股市場。可以采取先試點，後普及的做法，率先在科創板、北交所試點，畢竟這兩個板塊的投資者門檻設置較高，這兩個板塊的投資者抵抗風險的能力相對較強，而且這兩個板塊的流動性相對較差，因此，適合進行T+0試點。在試點能夠平穩運行的情況下，然後再在A股市場鋪開，通過這種試點的方式最終將T+0再次引入A股市場中來。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕鬆松炒股票》一書。)