來源｜洪泰幫（ID: AngelPlus001）
編輯｜價值線 小精
日前，洪泰基金創始合夥人盛希泰在演講中指出：
目前A股的下跌尚未結束，當超過50%的公司市值低於30億時，A股的下跌才會基本告一段落。
IPO的數量和品質是一個國家和地區經濟發展最為重要的風向標之一。中國資本市場深陷“IPO畸形格局”。
真正有價值的公司，在沒有實現盈利的前提下，始終無法登陸國內資本市場，最終，這些都將會影響中國經濟在全球市場的表現。
中國未來的三大紅利
我們今天的經濟形勢比較差，有多差？大家可以到三線城市看看，有些企業的日子很難過。
根據2016年的數據，78%的銀行貸款流向國企和央企；
而2013年以前，不低於60%的銀行貸款都會分配到民營企業當中。
不管銀行多糾結，仍然是民營企業更有活力，但今天78%的銀行貸款給了央企和國企，不到20%給了民營企業，這是一個基本現象。
—— 企業垮了，你的經濟怎麽可能發展呢？
關鍵是世界上的其他國家發展都不錯：美國今年上半年經濟增長速度是5.3%，這基本上美國有史以來增長最快的階段；安倍晉三連任三屆，成為日本歷史上就任時間最長的首相，這些事情就能說明很多問題。
放到國內的創投圈，現在做投資的人很多，但投資行業根本就談不上有一個盈利模式。各位如果想賺大錢，千萬別做投資，千萬別把投資當成一個職業，你認為你可以幫所有的人，超過所有的人，但有幾個人是靠投資賺了大錢的？沒有！
投資本質上，不管有意還是無意，不管你情願還是不情願，結果都是半功利、半福利的，所以真正職業投資人是沒有幾個賺到大錢的。
五年前，你會發現，證券公司、證券行業、資本市場，華爾街在這些領域都是毫無疑問的老大，我們差得很遠。而這五年，中國做創投的其實也很驕傲，投出很多獨角獸公司。
但我一直有個疑問：
以前在矽谷看項目，100個裡面很大比例都是技術創新，但是在中國，100個項目可能只有3個是技術創新。
我開始不理解，為什麽會這樣？後來我想明白了，因為在現階段的中國，人口流量大，模式創新更容易起步。
今後我們如果想繼續發展，模式創新可以有，但同時技術創新的力度必須要加大，而今天我們還沒有做好充分的準備。這是中美兩國整個創業領域的分布圖，中國將告別高速增長，未來十年進入中速增長的階段。
有一個數據讓我很震驚：
今年上半年，每天注冊的企業達到1.8萬家。
這是個很正能量的數字，為什麽？
儘管有很多困難，但我們創新的動力仍然非常非常足。一個家庭出現新的生命，就意味著希望和未來，同樣，對一個國家來說，新的經濟體的誕生，也意味著希望。
?創業是中國的紅利。你會發現，全世界範圍內只有中國和美國在創業，澳大利亞、加拿大、歐洲，這些地方移動互聯網的發展都很落後。如果沒有今天的中美貿易戰，再給我們幾年時間，我們真的會積累到讓美國無法撼動的地位，這是很自然的，不是政府推動的。
這張圖是我們2013年到2017年，整個前沿科技的投入，是一個近600倍的增長。如果再過五年，這個增長會是難以想象的。
?人口也是中國的紅利。兩年前，消費更新講得比較多，最近幾年，尤其是拚多多的崛起，消費降級成了新關注點，拚多多隻用了三年，整個流量就超過京東，這些都是中國某一個層級、某一個社會側面的縮影。
在座的諸位可能感受不到，我認為，凡是在這個酒店消費的人，都是被“革命”的對象，中國有多少人能在五星級酒店消費呢？所以你們只能感受到消費更新，而不是消費降級。
?還有一個紅利：女人。在中國，女人不是半邊天，是整邊天。我們那個年代，有很多女歌星，而今天幾乎全是男歌星。同時代，沒有像吳亦凡、鹿晗這麽牛逼的男明星，幾乎沒有，包括小鮮肉這個詞，指的是什麽？是男人，實際上是女人在消費。基本上抓住了女人，就抓住了中國的消費。
A股下跌仍然沒有結束
最近市場熱議A股成交量不斷創新低，很多人問A股跌到什麽程度算結束？大家都在討論，我說句不合時宜的話，30億以下市值的公司佔到A股一半時，股市的下跌才會告一段落。
所以說，A股的下跌還沒有結束。
股市對我來講是切膚之痛，什麽叫切膚之痛？刀子在你的身上切，一個看客是不會有這種感覺的。
下面這兩張圖，右邊是美股公司市值的分布，大多數公司的市值都是低於50億美金，左邊是A股的分布。我打一個形象的比喻，中國的股市現在是肚子大、腳底輕，什麽時候肚子掉到腳底下，這個下跌基本也就結束了。
現在A股50億左右的公司佔的比重最大，這非常不正常，為什麽？
我們最新的數據是：
中國的上市公司，超過四成淨利潤不超過1億，香港的市盈率普遍不到20倍。
A股就算給到30倍，市值不也就30億嗎？
所以我說，什麽時候有50%的A股上市公司市值跌到30億，股市的下跌就會結束，這是一個基本邏輯。我想如果這次跌透了，對於後續的整個資本市場都應該很有意義。
放到全球來看，過去三年，美股、港股，甚至英國、日本的市值都是在大幅上升，只有中國是在大幅下滑。
A股跌破3000點對國內資本市場是一個巨大的打擊，這是件非常糟糕的事情。今年A股基本上屍橫遍野，上半年沒有一個板塊有正收益，幾乎所有的股票都有質押，只有98支股票沒被質押。
從2015年A股高峰算起，最近三年，A股的成交量不斷下降，出現越來越多的“僵屍股”。在A股3500多支股票中，接近一半的股票換手率低於1%，這組圖是近三年A股市場的一些變化，能說明很多問題。
2015年的股災對中國影響太大太大了。上海本來要推戰略新興板，目的是讓非盈利企業能回歸中國，結果一個股災打破了，今天這些企業紛紛跑到香港、美國去上市。
當然一個好消息是：
從今年4月份開始，香港聯交所開始改變遊戲規則，允許同股不同權。
2014年9月，阿里巴巴跑到美國上市對中國的刺激太大了，包括對決策層，過去這麽多年中國經濟高速增長的成果，中國老百姓沒有機會享受到，這是一個很大的問題。
這非常非常可悲，為什麽？
這些公司都是中國培養五年、十年的結果，如果這一茬兒過去了，意味著我們要再等五年、十年。時不我待，如果錯失就是一個周期。
IPO畸形格局亟須破解
講講資本市場，我做了20多年資本市場，做過上百次的IPO和並購，但我們的審核體系、機制和出發點完全沒有變化，這其實很可悲。
我們所有的審核只有一個出發點，什麽呢？
兩個字：免責。
今日頭條有7億用戶，但如果是虧損，A股就不會接受。你會發現，去年很多淨利潤也就兩千萬的企業在A股上市了，兩千萬的淨利潤，打個噴嚏可以加，打個噴嚏可以減，這種公司上市的那一天起就是殼，沒有什麽價值。
沒有盈利的公司無法在國內上市，導致了今天的IPO畸形格局。免責思維這個根本出發點，28年以來沒有任何變化，很可悲，這會讓國內資本市場與很多新經濟企業擦肩而過。
我認為，IPO對區域經濟發展的重要性再怎麽強調都不為過。上市公司的數量和品質是一個地區經濟發展非常非常重要的指標，它幾乎跟地區經濟發展完全正相關，不一定是100%的線性關係，但100%正相關。
從上市公司這一指標來看，2018年幾乎是歷史的倒退。去年A股有400多家公司IPO，今年上半年只有63家，募資額更不用說了，打了一個巨大的折扣，各地區的分化也異常明顯。
大家可以根據這張圖對照下你們的家鄉。今年上半年，長江以北上市公司的數量不到10%，原來是說京廣線以西可以不去、黃河以北可以不去，現在是長江以北都不用去了，一片蕭條。
今年上半年，我的老家山東剃了個光頭，沒有一家上市公司，很恥辱的。去年山東跟福建是一個水準，有25家上市公司，今年上半年光頭。今年63家上市公司中，江蘇佔了13家。
—— 上市公司意味著什麽？
上市公司意味著你可以把全國人民的錢拿到本地來花，這就是它最偉大的魅力。
我印象非常深刻的是華西村所在的江陰縣，江陰縣離上海很近，開車隻用一個小時。整個江陰縣上市公司總量超過西北三個省份的總和，寧夏、甘肅、青海加起來在A股上市的公司數量是58家，但江陰縣截止到今年年初一共有98家上市公司（此處數據包括境內外上市公司和新三板掛牌企業）。
江陰一個鎮的黨委書記、鎮長對經濟的決策量級或許會超過西部的一位副省長，因為經濟總量大，資本市場發達，口袋裡面錢多，這是非常明顯的對比。
我來自山東沂源，沂源曾經是國家級的貧困縣。而今天沂源縣城的房價超過周圍淄博、臨沂、泰安這些地級市，我們縣有6家上市公司，當然我起了一定的推動作用。
2008年，我所在的聯合證券和山東省發改委在沂源開過一個現場會，提出的口號就是“南有江陰，北有沂源”，本地很多有錢人，房價也超過附近地區，主要就是得益於上市公司。
一個地區的房價不高，或許是因為沒有流動人口，或許是因為當地沒有很多有錢人，這一系列的相關性特別特別大。我們最終會意識到資本市場意味著什麽，它絕對不只是資本市場、股票市場那麽簡單。
一個企業上市了，募到的錢可能絕大多數都來自這個地方以外的區域。上市公司的魅力在於它本身就是一個“提款機”，不管你是否承認，這是一個事實。
放到全球範圍來看也是一樣，偉大的經濟體和資本市場緊密相連。上個月，A股有個非常重要的節點，估計很多人都沒注意到，8月2號，日本股市市值重新超越中國，成為全球第二大股市。
2010年，我們首次超過日本，成為全球第二大經濟體；
2014年，我們股市的市值首次超過日本；
2015年達到最高峰，最高曾到10兆美金。
而現在6兆美金都不到。
—— 又回去了，說明什麽？
股市的規模同樣是經濟體的寫照。所以說，華爾街只能是在美國，因為美國是全球第一大經濟體。
我再說一個例子。香港回歸之前，1995年，我在新加坡待過一段時間，新加坡迷迷糊糊的，以為機會來了，想把香港乾掉，那時候國內的任何研討會，新加坡交易所代表都非常非常牛，都是座上賓。
—— 現在呢，你完全見不著，為什麽？
新加坡現在的股市一塌糊塗，凡是那三五年去新加坡上市的中國公司都完蛋了，市盈率不到6倍，根本沒有交易，毀了一批中國的企業。
—— 新加坡資本市場為什麽完蛋？
新加坡當時都是SDR（新加坡存托憑證），沒有本國企業上市，第二上市怎麽可能支撐一個資本市場呢？香港為什麽牛？香港的資本市場一大半是中國企業，如果中國經濟不行，香港資本市場也就垮了。
二十多年前我就說，上市公司就是一個準金融機構，因為它可以把別人的錢放到自己的口袋。
今天中國資本市場面臨的問題是，公司上市不但沒有快反而更慢了、更難了。中國資本市場有28年的歷史，但現在只有3500家上市公司，這個數量與我們企業總量是完全不匹配的。總而言之，不破解中國IPO的畸形格局，不會成就偉大的中國經濟。
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室