皮海洲：銀行股炒的是“中特估”概念

　　銀行股上漲，特別是六大行上漲，解釋其上漲的原因並不難。最直觀的解釋就是“價值投資”或“價值回歸”，畢竟從報表數據直觀來看，六大行太有投資價值了。

　　文/意見領袖專欄作家皮海洲

　　五四青年節，也是股市進入五月的第一個交易日，這一天，龐大的銀行股猶如青年一般嗨翻了。當天民生銀行漲停封板，這也是該股時隔近八年後的再次漲停；中國銀行大漲7.36%，中信銀行大漲6.77%，交通銀行大漲6.28%，在其他幾個大行中，工商銀行上漲4.87%，農業銀行漲幅4.68%，郵儲銀行上漲4.17%，建設銀行上漲3.80%，銀行股如此大幅上漲，除了大牛市行情外，歷史上較為少見。

　　其實，銀行股5月4日這一天的表現，可以認為是今年銀行股的一個縮影。實際上，今年銀行股尤其是六大國有銀行股都有不錯的上漲。今年以來（截止5月4日），申萬國有大型銀行指數累計上漲20.94%，其中工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行股價分別上漲14.06%、23.02%、24.69%、16.34%、24.89%、24.24%。在不少個股股價持續走低的情況下，以六大行為代表的銀行股的這種上漲實在是非常難得的。

　　銀行股上漲，特別是六大行上漲，解釋其上漲的原因並不難。最直觀的解釋就是“價值投資”或“價值回歸”，畢竟從報表數據直觀來看，六大行太有投資價值了。以今年股價漲幅在六大行中最低的工行為例，2022年淨利潤高達3604.83億元，不僅是最賺錢的銀行，同時也是A股最賺錢的上市公司。實際上，在最賺錢上市公司排行榜上，工行、建行、農行、中行佔據了前四位，交行位居第10位，郵儲銀行位居第12位。

　　正因為六大行都是非常能賺錢的銀行，這就為六大行的高派現、高股息率創造了條件。為此，有2022年年報裡，工行推出了豐厚的現金分紅方案，每股普通股派發現金紅利人民幣0.3035元（含稅），向普通股現金派息總額共計人民幣1，081.69億元，佔歸屬於母公司股東淨利潤的比例為30.0%，佔歸屬於母公司普通股股東淨利潤的比例為31.3%。而即便是按5月4日工行的收盤價4.95元計算，其股息率亦高達6.13% ，遠遠高於同期銀行存款利率。

　　不僅如此，即便是經過了今年以來的股價上漲，六大行的估值仍然不高。如截至5月4日，工行的動態市盈率仍然不到5倍；農行、建行、交行的市盈率也都在5倍之內，中行為5.2倍，郵儲銀行為5.4倍。而且目前六大行目前全部處於破淨狀態，如工行2022年末的每股淨資產為9.05元，但其股價卻只有4.95元，市淨率僅為54.70%。可見，銀行股的投資價值是非常明顯的。所以，銀行股受到市場的炒作應是順理成章的事情，是市場價值投資的表現。

　　不過，對於銀行股的炒作，我更認為是對“中特估”概念的一種炒作。畢竟六大行的投資價值，一直都是擺在明處的，並不需要人們去進行刻意的價值發現。但一直以來，六大行的股票一直被市場所冷落，為什麽投資者都對六大行的投資價值熟視無睹呢？因為在投資者看來，六大行都是能賺錢的銀行，甚至是最能賺錢的銀行，但銀行股卻缺少成長性。比如工行2022年的淨利潤只是同比增長了3.49%，今年一季度甚至只是增長了0.02%，幾乎是零增長。而且銀行股都是大家比較熟悉的，基本上是沒有故事可講的，因此對於投資者而言缺少必要的想像空間。

　　並且在銀行股的資產中存在著大量的房地產資產，這也是讓投資者對其敬而遠之的原因。畢竟隨著人口老齡化，房地產的貶值幾乎是不可避免的。所以，儘管銀行股看起來有著很好的投資價值，但不少投資者對銀行股卻是保持冷落的態度。

　　那麽，為什麽進入今年以來，銀行股卻逐步受到市場的追捧了呢？因為六大行有了一個全新的概念，即“中特估”概念。“中特估”是中國特色估值體系的簡稱，去年11月，證監會主席易會滿在2022金融街論壇年會上首次提出“探索建立具有中國特色的估值體系”，今年2月2日在中國證監會召開的2023年系統工作會議上，易主席再次提及中國特色估值體系話題，探索建立具有中國特色的估值體系成為證監會的集體決定。

　　“中特估”的提出對於當下的中國股市意義重大。一方面它給市場指明了炒作的方向，價值低估的央企國企股因此成為市場重點炒作的對象，中字頭股票因此受到市場的炒作，六大行股票也因此而走強。另一方面，這些中字頭股票（如兩桶油）、六大行等基本上都是權重股，炒作這些股票可以穩定大盤，甚至推動大盤的上行，這為全面注冊製的安全著陸，為注冊製下的新股發行創造了條件。此外，炒高了央企國企六大行股票，也有利於國有股東資產的保值增值，甚至還可以為這些企業的再融資創造條件。因此，“中特估”的提出是一個重大的發明創造，足見監管者的大智慧。

　　正是在這種背景下，對六大行等銀行股的炒作順勢而起。畢竟有“中特估”的指引，又有“價值投資”的旗幟，市場當然不會錯過對銀行股的炒作。畢竟當下的A股市場，沒有什麽是比炒作“中特估”概念更安全的了。至於“中特估”炒作留給市場的將會是什麽，那就留給時間來給出答案了。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕鬆松炒股票》一書。)