反抽受阻再探底，A股市場出現疲軟態勢

周四A股市場出現盤中反抽受阻再探底的態勢，被多頭寄予厚望的保險股、券商股不僅沒有出力護盤，反而帶頭殺跌，中國平安（601318）等保險股更有破位下行的態勢，使得上證綜指出現疲軟態勢。

不過，IC當月連續股指期貨的尾盤翻紅，意味著中小市值品種的企穩彈升預期在升溫。

破淨股增多

就周四以及近期盤面來說，傳統產業領域仍然是表現不佳個股的集散地，煤炭、建築等產業領域更是如此，以致於部分存量資金將保險股、券商股也劃歸於傳統產業領域而殺跌，龍頭品種紛紛破位下行。

此類個股的下跌還有一個誘因是，它們大多有H股，港股表現不佳，拖累了那些有H股的A股走勢。

此類個股的持續下跌，使得A股市場的破淨股持續增多。有統計數據顯示，截至11月20日收盤，A股共有378家上市公司破淨（PB值小於1且為正值），佔所有A股上市公司總量的10.14%。這主要集中在煤炭、建築等傳統領域，也集中在銀行股等大市值金融股領域。

現底部信號

有分析認為，上證綜指等主要指數的核心構成部分就是這些傳統產業股，傳統產業股紛紛破淨，顯示各路資金對此類個股的業績前景持有悲觀態度，A股市場重心仍將下移。

樂觀者認為，這是A股市場的一個重要底部信號。一方面是因為，以往A股市場經驗顯示，每當出現大面積破淨，往往意味著A股市場已進入底部，大力度的反抽行情越發臨近。

比如，2004年底至2005年初，2008年底，2014年底，2016年初，都是一輪熊市周期之後，破淨股佔比達10%左右，2005年、2008年由於過分低迷，破淨股佔比達13%強，但隨後均引發了一波強有力的彈升行情。其中，2005年至2007年、2015年上半年均是一波大力度的牛市周期。

另一方面是因為，傳統產業股雖然業績彈性、成長預期欠缺，但是有一定的產業重置成本優勢。

重置成本又稱現行成本，是指按照當前市場條件，重新取得同樣一項資產所需支付的現金或現金等價物金額。

當破淨股的增多，產業資本也會從重置成本的角度，開始進入資本市場，買入同行業的破淨股或接近淨資產的個股，近期已有一定的動向，比如，長江電力舉牌國投電力、川投能源和上海電力，金光紙業舉牌博匯紙業。

可見，破淨股的增多，也隱含著A股市場將迎來新的買盤力量——產業資本。

破淨股的增多、產業資本的舉牌等信息，均是典型的底部信號。與此同時，目前貨幣政策也開始發力，財政政策所對應的大型基建項目也將陸續落地。就短線走勢來說，在慣性態勢的壓力下，尚難言弱強周期的轉捩點何時出現。但就中期趨勢來說，A股市場已進入一個中長期底部的構築期，不排除中小市值品種已進入反彈周期前夕的可能性。

在此周期，需要的不是減倉，而是積極加倉，冬播待春來。

有著實業經驗的市場參與者可以從重置成本的角度，積極尋找破淨股或接近淨資產的個股，尤其是各細分領域的頭部股。

對於趨勢投資者來說，仍可跟蹤目前處於上升通道的創新藥產業鏈以及體外診斷的頭部股、科技領域各細分產業的頭部股。