東正金融資金端受壓主業受挫 上市當天即破發

本報見習記者 單美琪 記者 朱丹丹 北京報導

近日，一起“西安奔馳”事件始料未及的牽扯出“金融服務費”這一行業通行多年的“潛規則”。誠然，隨著輿論的發酵，金融服務費已是“窮途末路”，但服務費只是冰山一角，除了亟待規範的行業亂象，更影射了兆級體量的汽車金融市場早已擱淺紅海。

據不完全統計，僅2018年便有近40%的小微企業倒閉，頭部企業也不並被資本看好。值得一提的是，有著“汽車金融第一股”光環的東正金融上市首日便遇冷，甚至被認為是今年香港大型IPO中表現最差的一筆交易。

在坎坷上市之後，又遭遇重要業務領域受挫、資本充足率承壓、負債端成本攀升和汽車金融市場份額逐漸壓縮等重重打擊下，“內憂外患”的東正金融將如何繼續“第一股”神話？

重要業務領域受創

4月3日，上海東正汽車金融股份有限公司正式掛牌港交所，上市首日開盤價2.65港元/股，相較3.06港元/股的發售價下挫13.4%。此前，東正金融曾於3月14日首次披露全球發售公告，但隨後推遲了上市時間，3月底下調了發售價格，彼時的IPO發售區間為4.2-6.3港元。

但經歷了一波三折的東正金融上市後也並未被資本市場所看好。據統計，此次IPO面向散戶發售的部分也只有11%獲認購，機構投資者不得不消化其余部分，無形中為“第一股”的光環蒙上了一抹灰。

作為中國25家中唯一具有經銷商背景的汽車金融公司，東正金融成立於2015年3月11日，由中國正通汽車服務控股有限公司和東風汽車集團有限公司合資成立，其中正通汽車和東風集團分別持股95%、5%，注冊資本5億元，並在2017年增資至16億。東正金融專注於為消費者提供多元化的豪華品牌汽車金融產品和服務，業務覆蓋了大部分豪華品牌，包括寶馬、奔馳、奧迪、保時捷、捷豹、路虎和沃爾沃等。

零售貸款業務及經銷商貸款業務為東正金融主營業務領域，2016年到2018年的營業收入、利潤、總資產分別以56.7%、61%、53.3%的複合增長率增長。2018年末的營收和淨利潤分別達到8.16億、4.53億。其中，零售貸款業務作為公司的主要收入來源，2018年發放的汽車零售貸款總本金金額達到61億元。

值得注意的是，近期引發輿情關注的“西安奔馳”事件中，車主被強行收取的“金融服務費”便是東正金融“零售貸款促成業務”所涉及的主要業務領域。

數據顯示，2018年東正金融發放汽車零售貸款31577筆，總本金金額達到61.08億元。分別佔同期發放零售貸款總數的75.7%，佔發放的零售貸款總本金金額 86.3%。由此來看，服務費和傭金的確是公司的很大一筆收入組成，2018年平均收益率達到9.92%，幾乎佔九成收入。

但就目前情況分析，未來經銷商與汽車金融公司之間的利益分配格局是否已被洗牌，《華夏時報》記者嘗試聯絡上海東正汽車金融股份有限公司，進一步了解上述問題的更多細節，但截至記者發稿前，對方未有任何回復。

資金端壓力巨大

另一方面，東正汽車金融上市的背後，與業務規模迅速擴大而需要更多資金來支撐發展有著直接關係。

數據顯示，東正汽車金融2018年零售業務中，正通汽車客戶的借款金額佔比高達70％。同時，正通汽車旗下的116家經銷商已有114家納入東正金融的渠道，而其提供資金的汽車數量已佔總出售數量近30%。

反觀東正金融的外部經銷商發展情況，截至招股書披露日期，實現合作的外部經銷商僅1229家，僅佔我國汽車經銷商群體1.4%的份額，體量甚微。由此可見，其背後主營經銷售商的潛力已經捉襟見肘，外部經銷商卻仍有極大的發展空間。

2015年以來，東正金融的發展速度較快，隨著快速的擴張，資本方面消耗越來越大，公司的資本充足率也下滑明顯。招股書顯示，2018年末該公司核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率均略高於30%，處於安全範圍。

值得注意的是，2017年，東正金融的資本充足率為37%。業內分析人士指出，在2018年留存了三億多利潤的基礎上，資本充足率依然出現了相對於2017年7個百分點的下滑，對於快速擴張的東正金融來說，資金端壓力可想而知。

作為持牌的汽車金融公司，東正金融具有多樣化融資渠道。但即便如此，東正金融在負債端的壓力也不小。截至2018年6月30日，東正金融資產總值81.34億元，負債總額58.8億元。

據招股書披露，東正金融擁有未付款項或未動用信貸融資的銀行數量由2015年末的8家增加至2018年12月的30家。2015年末、2016年末、2017年末及2018年6月末，東正金融來自銀行及其他金融機構的拆入資金餘額分別為13.58億元、32.33億元、40.2億元及48.55億元。

自2017年3月以來，東正金融獲全國銀行間同業拆借中心批準進入全國銀行間同業拆借市場，以滿足臨時性資金需求。但在多元化資金來源加持下，東正金融未償還結餘總額在2018年6月末達到了79.03億元。雖然眼下的東正金融體量已經不能同日而語了，但與日俱增的資本金壓力終究不容忽視。

責任編輯：馮櫻子 主編：冉學東