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作者 | 白鶴芋
流程編輯 | Cici
還記得風雲君此前在
《銀禧科技“七年之癢”：經過不懈的轉型和收購，2018年終於一朝虧完》
中寫過的銀禧科技（300221.SZ）嗎？其於2011年上市，2018年因為商譽爆雷導致虧光了此前7年的革命果實。
本文要講的惠倫晶體隻用了4年時間，就打破了銀禧科技的記錄。
一、終於可以虧損了
惠倫晶體（300460.SZ）2015年5月15日上市，坐落於廣東省東莞市，一家研發銷售壓電石英晶體諧振器的公司，產品主要銷往境外。
上市前三年（2012-2014年），惠倫晶體淨利潤連續超過5000萬，隨後上市公司不禁松了一口氣，終於可以下滑了。
惠倫晶體上市後三年業績連降。2015、2016、2017，歸母淨利潤同比下降18.85%、30.51%、18.75%，從4136.77萬下滑至2335.69萬，
惠倫晶體最新業績快報顯示，2018年營收下滑12.12%至3.19億，相比2016、2017年分別下滑11.20%、1.76%。
惠倫晶體2018年歸母淨利潤虧損1.1億，同比下滑高達576.89%。
算起來，惠倫晶體此前三年累計淨利潤只有9347.25萬，此次虧損能把此前累計利潤一次虧光。
此外，惠倫晶體的毛利率也遠不如上市前。
上市前，惠倫晶體諧振器產品的毛利率高於同行業上市公司諧振器產品，2012年-2014年1-6月，諧振器產品綜合毛利率分別達到31.93%、31.74%、29.27%，而同行幾家公司毛利率處於1%-16%之間。
而上市後，惠倫晶體諧振器產品的毛利率已經開始下滑，2017年下降至20%以下，真正和同行差不多了。
面對業績下滑，惠倫晶體不是沒有努力過，只是努力不僅見效慢，還埋了個大雷。
2015年，惠倫晶體開始開拓國內市場。同時，為緩解業務單一風險，惠倫晶體在諧振器產品的基礎上逐步將產品延伸至振蕩器等器件產品的研製。
2017年，惠倫晶體收購創想雲，將業務拓展至安防聯網監控領域。
而根據2018年業績預告，子公司創想雲商譽減值準備1.22億。
二、商譽也可以減值了
接著來聊聊創想雲（原“創想股份”）。
2017年3月31日，惠倫晶體擬以自有資金和銀行貸款2.6億收購新三板公司廣州創想科技股份有限公司（簡稱“創想股份”）100%股權，收益法評估增值率365%，上市公司新增商譽2億。
創想雲成立於1997年05月20日，主要從事安防監控系統研發，但2015年、2016年歸屬於掛牌公司股東的淨利潤分別只有334.78萬、501.89萬。
按照業績承諾，創想雲2017年、2018年、2019年歸母扣非淨利潤應分別不低於1100萬、1600萬、2300萬，三年累計承諾淨利潤不低於5000萬。
2017年，創想雲實現淨利潤1364.25萬，完成目標。2018年上半年，創想雲淨利潤310.44萬，與全年業績承諾1600萬存在較大差距。
然而，上市公司此時並不打算進行商譽減值。在交易所問詢後，其認為創想雲業務收入存在季節性分布，並不能簡單以眼前利潤來確認創想雲的商譽存在減值跡象。
直到2018年，惠倫晶體看起來認命了，創想雲未來難以保證持續增長，甩鍋理由為：受國內經濟增速放緩影響。
一地雞毛留給上市公司背後，創想雲的原7位自然人股東早已套現離場。
三、股東也跑步離場了
2016年5月18日，解除限售後幾天，惠倫晶體二股東、三股東便迫不及待宣布減持。
2016年6月3日，世錦國際有限公司、耀晶國際有限公司（POP LASERINTERNATIONALCO.,LIMITED）公告減持計劃。
2017年1月20日，第四大股東台灣晶技股份有限公司宣布減持。
2018年7月4日，控股股東新疆惠倫股權投資合夥企業（有限合夥）宣布減持，實際控制人趙積清對其持股92%。
2018年7月13日，原第六大股東廣東通盈創業投資有限公司宣布減持。
2016年6月至2018年11月，幾位股東合計套現2.36億。
2019年1月4日，世錦國際有限公司再次宣布減持。
此外，截至2019年3月21日，控股股東新疆惠倫股權投資合夥企業累計質押5086萬股，累計質押數量佔持股比例的92.71%。
結尾
惠倫晶體上市時主要有三個募投項目，分別為“壓電石英晶體SMD2016擴產項目”、“壓電石英晶體SMD2520擴產項目”、新建4800平米研發大樓。
歷年募投項目均已完成，且已達到達到預期效益，但“壓電石英晶體SMD2016擴產項目”、“壓電石英晶體SMD2520擴產項目”2016年效益只有527.91萬、1022.75萬。
2019年一季度，惠倫晶體預虧1200萬-1500萬，同比下降730.12.47%-604.10%。
如此差的表現，難怪股東跑步離場。
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