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從被製裁到恢復元氣,中興抓住5G機會翻身了

文 | 《財經》記者 王鳳 周源

編輯 | 謝麗容

3月27日,中興通訊(000063.SZ/0073.HK)發布2019年度財報。報告顯示,2019年1月-12月,中興通訊實現營業收入907.4億元人民幣,同比增長6.1%,歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤51.5億元人民幣,同比增長173.7%。

圖1: 中興通訊營業總收入及增長率(2015-2019)部門:萬元

數據來源:Wind

圖2: 中興通訊歸屬母公司股東的淨利潤及增長率(2015-2019)部門:萬元

數據來源:Wind

2019財報漂亮與否對中興通訊意義非同一般,在2018年經歷了生死考驗的中興通訊,亟需向客戶與合作夥伴證明自己已經重回穩健經營。

2018年4月16日,美國商務部以中興通訊涉嫌虛假陳述為由發出最嚴厲的製裁,禁止所有美國公司與中興通訊進行業務往來,該公司主營業務自5月起陷入休克,直至7月,中興通訊才以繳納14億美元罰金、董事會成員全部更換、10年觀察期的代價,與美國商務部達成了新的和解協議。

與電信運營商網絡相關的主營業務實力未減、趕上5G建設熱潮,是中興通訊2019年業績快速回穩的內外因。

財報顯示,2019年,中興通訊運營商網絡營業收入665.8億元人民幣,同比增長16.7%,是該公司上市以來最高水準,佔總營收73.38%。2019是5G建設元年,目前,中興通訊已在全球獲得46個5G商用合約,覆蓋中國、歐洲、亞太、中東等主要5G市場,與全球70多家運營商展開5G合作。

2020年,國內5G建網將規模上量,進一步激發運營商招標集采需求。根據公開資料,2019年,中興通訊在5G接入網、核心網和承載網招標中,中標的市場份額約為25%。

突發的新冠疫情並沒有根本改變中美紛爭加劇的趨勢。作為中國第二大、世界第四大電信設備生產商,中興通訊被置於“美國製裁中國科技公司”砧板上的幾率,依然存在。

3月中旬,“美司法部可能正在調查中興通訊向外國官員行賄”的消息甚囂塵上。3月16日,中興通訊給出回應稱,未收到美國政府相關部門就此事項的通知,公司目前生產經營活動一切正常。

處於恢復期的中興通訊打法十分清晰,不求盲目做大,但求做穩做深。中興通訊的一位負責人士向《財經》記者表示,中興通訊下一階段的戰略就是聚焦5G主航道,力求運營商業績提升,毛利率大幅增長,經營性現金流持續四個季度為正。

觸底反彈

目前中興通訊共有三大業務板塊,分別是運營商網絡業務、政企業務和消費者業務。

運營商網絡業務是中興通訊回穩的核心。2019年,該公司運營商網絡實現營業收入665.85億元佔總營收的比例,也由66.75%上揚至73.38%,且毛利率由2018年的40.37%增至42.61%。

2019年,和運營商網絡業務板塊的高歌向前不同,另兩大板塊政企業務和消費者業務有所收縮。財報數據顯示,中興通訊的政企業務營收為91.55億元,同比減少0.79%;消費者業務營收為149.97億元,同比減少21.93%。中金公司通信與電子行業分析師閆慧辰向《財經》記者表示,中興通訊未來主要還是看運營商業務。 圖3 中興通訊營業收入結構(按地區),部門:萬元

圖3 中興通訊營業收入結構(按地區),部門:萬元

數據來源:Wind

圖4 中興通訊營業收入結構(按業務種類),部門:萬元數據來源:Wind

從地域來看,中國仍是中興通訊主戰場。2019年,該公司國內市場營業收入582.17億元人民幣,佔比64.16%;國際市場營業收入325.20億元人民幣,佔比35.84%。

中興通訊在國際市場的排名也保持不變。市場研究公司Dell Oro Group近日發布2019年全球電信設備市場報告顯示,全球收入份額排名前五的供應商為:華為(28%)、諾基亞(16%)、愛立信(14%)、中興通訊(10%)和思科(7%)。中興通訊在2019年同比提高約2%,復甦態勢明顯。

但中興通訊仍未恢復至被製裁前的水準。該公司2015營收突破千億元人民幣(1001.86億元),之後三年不斷上揚。

目前全球處於4G向5G的換代潮,興業證券一位分析師認為,中興通訊今後幾年將陸續發揮出5G方面的實力。

國內5G大盤企穩

運營商新一輪的5G招標已經開始。受疫情影響,中國鐵塔和三大運營商的5G建網進程被迫推遲2個-3個月,但各家運營商的5G建設目標不變。2020年,中國移動計劃年底完成建站30萬站,中國聯通與中國電信計劃三季度完成新增共建共享5G基地台25萬站,實現全國所有地市覆蓋。

2020年,三大運營商的網絡投資約1803億元(中國移動1000億元,中國聯通350億元,中國電信453億元),同比大增338%。加上中國鐵塔170億元的5G計劃開支,通信網絡整體投資規模為1973億元。

這將為中興通訊的快速復甦提供肥沃的土壤。

運營商新一輪的招標已開啟。3月6日,中國移動啟動了23萬個5G基地台集采公告。4天后,中國聯通和中國電信分別在官網發布“2020年5G SA(獨立組網)新建工程無線主設備聯合集中採購項目集中資格預審公告”。中興通訊的目標是,拿到盡可能多的中標份額。

招標結果可以直觀反映通信設備市場的競爭格局。5G網絡建設分為核心網、接入網和承載網三部分。核心網,是運營商投資最重的部分。

作為中國乃至全球最大的運營商,中國移動的集采中標對通信企業來說至關重要。在2019年6月6日工信部向運營商頒發5G牌照之前,中國移動2019年初就進行了數次集采,涉及上述三網。

隨後公布的“2019年5G規模組網建設及應用示範工程無線主設備租賃單一來源採購結果”顯示,中興通訊中標80站,佔比16%。其前面是中標250站的華為(佔比50%)、中標110站的愛立信(佔比22%),後面是各中標30站(佔比6%)的諾基亞和大唐電信。

中興手機在公開渠道的份額有限,但在運營商渠道機會不小。中國移動“2019年核心網支持5G NSA(非獨立組網)功能升級改造設備集中採購單一來源採購信息”中,5G終端測試版招標項目,共採購1.01萬台5G手機,中興通訊中標2000台A10 Pro,佔比19.8%。華為中標5000台Mate 20X,佔比近一半。其余是2000台小米MIX 3(佔比19.8%),1000台OPPO Reno(佔比9.90%),100台vivo Nex(佔比0.99%)。

整個2019年,三大運營商共建成5G基地台13萬站,5G招標最具價值的接入網主設備部分,中興通訊大約佔五分之一,其他領域,華為佔半壁江山,愛立信和諾基亞聯手佔四分之一,大唐電信佔5%左右。

在中國移動2020年5G二期無線網主設備集采名單中,華為在28個省份的中標份額在50%-70%不等。中興通訊則佔比25%-30%。剩餘10%-20%的中標份額是愛立信或者諾基亞。

最近的招標,3月27日,中國聯通發布的《2020年中國聯通智能城域核心網匯聚設備集中採購中標候選人公示》顯示,中興通訊的總體中標份額為25%。華為的中標份額為54%,是中興通訊的2.16倍。烽火和華三的中標份額相當,分別為11%、10%。此外,中興通訊在中國聯通、中國電信10G PON(承載寬頻接入服務的技術)設備集采中,基本保持了25%的中標份額。

國內運營商招標一直是三家策略。既防止設備商一家獨大,又避免數量過多帶來的後續運維壓力。國內主設備商主要是華為、中興通訊、大唐電信,海外的兩家設備商,愛立信和諾基亞會佔據20%左右的份額。

總體來說,中興通訊能夠拿下中國5G市場大約需要做的,是盡可能爭取中標份額,穩住國內市場這一大後方。

中興通訊的一位負責人士向《財經》記者表示,中興通訊下一階段的戰略就是聚焦5G主航道,力求運營商業績提升,毛利率大幅增長,經營性現金流持續四個季度為正。

全球市場新命題

興業證券分析師稱,中興通訊有望成為5G時代全球通信設備市場格局再平衡的最大受益者。

閆慧辰認為,無論是國內市場還是國際市場,中興通訊都會迎來一波增長。這源於5G的大興大建,整個通信行業的蛋糕做大了。對於中興通訊來說,手機業務和政企業務相對雞肋,運營商業務則需要更聚焦。

從國際國內業務佔比的角度來看,近三年來,中國對中興通訊的營收貢獻越來越重,營收佔比由56.94%到63.67%再到64.16%。2019年,國際市場的營業收入佔整體營收比例下降0.46個百分點,由2018年的36.3%降至35.84%,但是,絕對值較2018年增長14.5億元。

此外,在5G技術研究和標準制定方面,中興通訊已向全球標準組織提交7000+ 5GNR/5GC提案。國際專利數據公司IPLytics和柏林工業大學聯合發布的最新5G行業專利報告顯示,中興通訊以2561族ETSI 5G標準必要專利,位列全球前三。

中興通訊的挑戰是,如何在通信產業鏈重塑與大國博弈之中保持企業的靈活性與獨立性。

一方面,中興通訊需要繼續從製裁事件中緩慢修複。多位受訪者對《財經》記者表示,中興通訊需要加快核心元器件供應、國產替代廠商的培育與發展。

好的一面是,中美貿易戰期間,國內半導體企業如雨後春筍,湧現出諸多新星。這在一定程度上會加速國內芯片產業集群的形成與成熟。中興通訊會受益於不斷向好的整個產業環境。

另一方面,中興通訊需要持續對美國製裁行為的蛛絲馬跡保持高度警惕。無論疫情後續如何發展,中美博弈仍是長期事件。有無“把柄”被美國當靶子至關重要。

過去兩年,中興通訊已經將出口管制、反海外腐敗、知識產權三大領域做為企業合規重點。商務部國際貿易經濟合作研究院研究員、全國企業合規委員會副主席王志樂參加了兩次中興通訊合規會議。他對《財經》記者說,經過幾輪改動,“中興通訊目前是國內合規相當嚴格的企業”。

與華為不同,作為上市公司,中興通訊對特定信息必須有所披露。“對華為的打擊,很多時候像綿裡扎針,力道減弱。中美博弈雖然遭遇新冠疫情突發事件,美國的目標沒有變”,一位無線專家向《財經》記者說,擊打中興通訊,也可隔山震虎。

歷史可鑒,未來可期。中興通訊走過2019年的恢復期,步入董事長李自學口中的發展期。如何穩發展,如期進入超越期,是時代給中興的新命題。

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