《複聯4》未播先熱，萬達電影等傳媒股能獲益多少？

記者 | 陳菲遐

即將到來的一周對於影迷，特別是漫威影迷而言，無異於狂歡。因為4月24日凌晨，漫威宇宙世界的第十一部電影，也是首批超級英雄的封關之作《復仇者聯盟4：終局之戰》（下稱《複聯4》）將於國內上映，提前北美兩天。消息一出，粉絲陷入狂歡，4月12日開啟的預售，更是創下了中國影史最快預售破億紀錄。根據貓眼數據，截至4月19日，預售票房已經達4.06億元。此前三部的票房分別為《復仇者聯盟3：無限戰爭》（23.9億，2018年）、《復仇者聯盟2：奧創紀元》（14.6億，2015年）、《復仇者聯盟》（5.7億，2012年）。根據業內人士預測，《複聯4》票房將達到30億元。

《複聯4》的上映對於影迷來說無疑於是場節日，而對於投資者而言，利好也開始顯現，特別是對於沉寂已久的傳媒板塊。4月19日收盤，傳媒板塊出現了久違的上漲。當代明誠（600136.SH）以漲停成為領漲股，另外，幸福藍海（300528.SZ）、上海電影（601595.SH）、中國電影（600977.SH）等漲幅居前。值得注意的是，在低位徘徊已久的萬達電影（002739.SZ）更是一度衝擊到了漲停板。截至當日收盤，萬達電影報收26.01元/股，漲幅達8.38%。

從日漲幅角度，萬達電影4月19日的股價表現，是近一年來表現最好的一天。自從2018年11月停牌一年半的萬達電影複牌之後，其股價走勢一路下跌。在4月19日大漲之前，複牌後萬達電影的股價跌去了26%。即便是今年二級市場走出了一股小牛市行情，也沒有讓萬達電影嘗到甜頭。2019年以來，萬達電影漲幅僅為19%。如果刨除4月19日的大漲，萬達電影的漲幅僅為10.4%，未到及格線。

一位二級市場的投資人士表示，雖然《複聯4》已與4月12日開啟預售，但是臨近《複聯4》上映相關股才出現反應，與遊資的蠢蠢欲動有關。4月18日，幸福藍海已經提前帶出了一波走勢。目前，幸福藍海已經連續兩日漲停。

從基本面的角度，《複聯4》的熱映將會使幾方受益。首先是製作方以及出品方。由於《複聯4》的出品方以及製作方是漫威，國內僅有中國電影負責進口發行，因此只有中國電影有所受益。但是放映渠道方面，萬達電影、幸福藍海等電影院確實會從《複聯4》的高票房中獲益。目前，我國電影票房收入刨除5%的電影事業發展專項基金，以及相關稅費3.3%之外，影院抽成比例約為50%。因此，萬達電影等一眾電影院是“旱澇保收”的渠道方，票房收入越高其收益也就越高。包括賣品以及爆米花等周邊收入只是增光添彩的業務而已。

雖然《複聯4》上映可以帶動一波行情，但是萬達電影依然面對著業績下滑的窘境。根據其2018年業績快報，報告期萬達電影實現營業總收入141億元，同比增長6.59%。但是歸屬於上市公司股東的淨利潤為12.93億元，同比下降14.72%。根據萬達電影2018年的經營簡報，2018年萬達電影實現票房收入95.6億元，按照5279塊銀幕計算，單銀幕年收入為181.09萬元，而2017年這一數字為192.08萬元，同比下降了5.7%。而成功注入縮水後的萬達影視，能否完成2018年度至2021年度承諾淨利潤數分別不低於7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元的業績承諾，尚不可知。需要留意的是，在萬達電影宣布成功注入萬達影視之後，資本市場並未出現明顯反應。

《複聯4》的熱映程度將直接決定了萬達電影的分成收益。至於下周能否延續，則需要市場的驗證。