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蘇寧業績預增,我們該關注什麽?

這段時間,茅台帶著蘇寧易購火了一把,賣酒的和電商聯手打擊黃牛,一個維護了品牌,另一個增強了品牌。

10月14日晚間,蘇寧易購發布了三季度業績預告,預計2019年前三季度(1月-9月)歸屬上市公司股東的淨利潤為116.39億至121.39億元,較上年同期增長89.98%至98.14%;預計2019年第三季度(7月-9月),歸屬上市公司股東淨利潤為95億至100億元,較上年同期增長7582.54%至7986.89%。

業績大增,是怎麽回事?

此次第三季度業績大增,主要系三季度末,蘇寧易購完成了蘇寧金服的增資擴股工作,蘇寧金服不再納入合並報表範圍,成為公司有重要影響的參股工作,換句話說就是,蘇寧易購這一次淨利潤大增的主要原因,是賣了旗下蘇寧金服的股權而來。

這為蘇寧易購,帶來了102億的淨利潤,如果扣除了這一部分利潤的話,那麽此次財報上蘇寧的利潤應該為虧損,根據中金公司的預估測算,三季度歸母淨虧損為7億至2億元。

值得一提的是,早在今年的9月份,蘇寧易購就有公告,增資擴股之後公司持有蘇寧金服41.15%的股份,蘇寧金服成為關聯方蘇寧金控的控股子公司。蘇寧金服不再納入公司的合並報表範圍,成為公司有重要影響的參股公司。

蘇寧方面表示:“蘇寧金服出表後,公司將針對獨立上市開展相關研究。”

而在更早的2018年12月,蘇寧金服與蘇寧易購等原股東、增資擴股投資者蘇寧金控及其指定主體、青島四十人海盈叁號、嘉興潤石義方、 嘉興潤石勇方、興和豪康基金簽署《增資協議》, 同意蘇寧金服以投前估值 460 億元,向本輪投資者增資擴股 17.857%新股,合計募集資金 100 億元。原股東放棄對蘇寧金服本次增資擴股的優先認購權。

也就是說,此次蘇寧易購相當於是賣掉了部分股權,一方面為蘇寧易購換取資金,一方面也是為了蘇寧金服上市做準備。

而從蘇寧這些年的財務表現來看,每年的扣非歸母淨利潤都是負數,非經常性都為負,而目前來看,尤其是2018年和2019年上半年,分別達到了136.87億、53.29億,簡直就是靠資產的騰挪在給財務輸血。

當然,這一現象很多公司都存在,作為一家還在擴張型的公司來說,屬於正常現象,不過從過去一年來看,蘇寧易購的動作不少。

蘇寧易購從轉型以來,就提出打造中國領先的O2O智慧零售商,用互聯網、物聯網、大數據思維構建產品矩陣,推進智慧零售和線上線下融合戰略,實現無處不在的一站式服務體驗。

從目前來看,伴隨著收購家樂福中國80%的股權,蘇寧易購在大快消品類上的供應鏈、物流、會員、門市經營等核心能力上取得不斷的發展,從蘇寧的矩陣來看,目前公司擁有家樂福大賣場、蘇鮮生精品超市、蘇寧小店、紅孩子母嬰等門市,全場景、多業態推進大快消類目發展,協同效應在加強。

目前,已經有200家蘇寧家樂福電器門市正在開業,此外飛天茅台的首批電商渠道服務上,讓蘇寧的服務能力在大大提升。

另一個就是,從蘇寧金服出表來看,蘇寧易購在聚焦零售主業上,表現得更加出色,雖然仍然是虧損,但是主要是受較弱的宏觀環境等因素影響。

而在全渠道指揮零售服務上,蘇寧先後完成收購萬達百貨、家樂福中國,並加速搶佔社區、低線市場,轉型全渠道智慧零售服務商的戰略目標正在加速實現。

實際上,這種趨勢反應在股價上,自今年以來,蘇寧易購的股價一直呈現出昂揚的態勢,產品矩陣和生態構建日趨成熟,這是資本市場對其看好的一個主要原因。

但是同時,公司也面臨著不少壓力。

中金公司認為,蘇寧易購的全渠道智慧零售服務商加速蝶變,維持盈利評級,但是行業競爭在持續加劇,並購整合不及預期,而從過去的報表來看,營業成本一直居高不下。

從短期來看,線下門市改造受阻,新拓展門市經營不善、虧損加劇,造成公司盈利下滑。

另一方面,目前國內的流量紅利減退,天貓旗艦店流量優勢減弱;蘇寧拚購、零售雲、蘇寧小店等新流量入口拓展不順利,流量成本大幅上升,對於蘇寧易購來說,將是一個不小的挑戰。

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