文/意見領袖專欄作家 楊德龍
楊德龍 博士
中國證券業協會首席經濟學家委員會委員
央視財經頻道特約評論員
前海開源基金首席經濟學家
Mar．
3.21
周
一
滬深兩市延續了震蕩的走勢。上周A股市場出現了金針探底，前半周大幅下跌，逼近三千點整數關口。隨後金融委召開重要會議極大地提振了市場信心，市場出現了絕地反擊。上周的走勢可以說是驚心動魄，多空博弈非常激烈，特別是中概股，港股更是出現了大幅波動的行情。由於港股和中概股沒有漲停板的限制，很多個股出現每天百分之二三十以上的波動，有的甚至更高。
現在大家心中的疑問就是經過上周市場的大幅波動、多空博弈，市場的趨勢是否反轉了。首先我們來看一下，在上半周，為什麽市場大跌，中概股暴跌是一個誘因，一夜之間，利用中外股的利空消息，美國SEC將五家中概股納入可能退市的名單，引發了一些資金大量做空中概股，中概股慘烈下跌，直接打擊了港股的互聯網公司，繼而打擊了港股的表現，A股市場受此影響出現了大跌。
其實今年以來市場都是處於下跌的趨勢，從外部因素來看，美聯儲開啟加息進程，開始逐步縮表，對全球資本市場形成了影響。俄烏衝突進一步加劇了資本市場的波動，加劇了投資者的擔憂。這些外部因素對於市場的影響還沒有完全消除，但是至少通過前期的下跌之後，已經逐步得到消化。從內部因素來看，今年以來部分地區疫情散發，疫情管控措施和前兩年相比更加嚴格，對於消費的影響、對於實體經濟的影響比較大，讓投資者擔心今年經濟能否實現穩增長。
現在來看，金融委會議給市場吃了定心丸，會議要求貨幣政策和財政齊齊發力來穩定經濟增長，在疫情防控方面，要統籌好疫情防控和經濟社會發展的關係，不能顧此失彼，這樣打消了大家的疑慮。而對於大家比較擔心的中概股的問題，會議也表示中美雙方的監管層正在積極的溝通，取得了積極的效果。這些都是市場回升的一個基礎，所以市場的趨勢應該說已經是發生了反轉，從之前單邊下跌變為震蕩回升，雖然反彈的過程一波三折，但是市場的趨勢已經發生了反轉。
3月20日，香港財政司司長陳茂波發表了題為《全力護航，穩住經濟》的司長隨筆。他表示將通過組合拳方式，從經營成本、資金周轉以及保住員工等幾個方面為中小企業前後護航。港股不存在系統性風險，總淡倉佔總市值比率仍為1.3%。陳司長指出第五波新冠肺炎疫情發展至今，對市民的生命健、康社會和經濟多方面造成沉重打擊。香港首季經濟無可避免陷入負增長，失業率仍會進一步迅速惡化。
進入第二季，主導著經濟的關鍵仍然是控疫防疫的進度與成效。此外，要穩住本地經濟，外圍風險也不可忽視。香港市場在之前出現了連續的殺跌，市場信心嚴重不足。陳茂波表示，總體而言，交易價差沒有顯著跳躍或增加、沽空金額雖有增加，但市場上的總淡倉佔總市值比率仍為1.3%，與長期平均水準相約、衍生工具持倉亦沒有過度匯集或累積的情況。而即使市場下跌，亦未見出現資金外流，券商的財務狀況亦足以應對市場風險，這也提振了市場的信心。在這裡繼續給大家分享關於價值投資的理念，彼得林奇是美國富達公司的著名基金經理，也是價值投資的楷模。他講到：“人們在股市持續虧損並不是股票的錯，投資人賠錢99%是因為他們沒有計劃，他們在高點買進，然後因為缺乏耐心或者恐慌，在市場不可避免的下跌中低點拋出。” 我們一直強調時間在股市中會創造奇跡，這就是複利增長，所以開始投資的時間越早越好。實際上，早年投入的一小筆錢多年之後的價值超過今後投資的一大筆錢。時間能夠賺錢，讓時間和金錢去工作，只需要坐下來等待結果。你不必是選股的天才，但如果你沒有耐心和勇氣去長期持有，你只是個投機者。區分投資者好壞的並不總是頭腦，而往往都是紀律。盯住你的股票別管其它，不理睬所有“精明的忠告”，像“木偶”一樣行事。買進有盈利能力企業的股票，在沒有極好的理由時不要拋掉，而股價下跌不是個好理由。人們總是高買低賣，覺得自己很不走運，實際上就是因為他們想入非非。沒有人能夠比市場聰明，芒格說他和巴菲特對股市充滿敬畏。人們認為是股市大跌或者回調時投資股票是危險的，其實此時賣股票才是危險的。他們忘了另外一種風險，踏空的風險，也就是在股票市場回升的時候，手裡卻沒有籌碼。所以做投資我們要逐步的學會怎麽在底部布局。在上周市場暴跌的時候，我建議大家春種秋收，不要在絕望的時候賣出籌碼。如果有一定的風險承受能力，可以選擇左側建倉，也就在市場絕望的時候建倉。如果風險能力承受能力較差，可以在右側建倉，也就是當市場開始回升的時候建倉，都是可以的。投資不是一門精確的科學，不論多麽用功的研究這些數字，不論對公司的過去了解多少，也不能肯定將來會怎樣，明天會發生什麽，永遠只能猜測。我們的任務是選股，並以不太高的價格買進，然後關注有關這家公司的好壞消息，你可以利用自己的知識把風險控制在最低水準。股價與公司盈利能力直接相關，把價格與公司的基本面混淆起來是投資者犯的最大錯誤。巴菲特的投資策略很簡單，沒有詭計，沒有花招，不玩市場遊戲，只是買進好公司股票，然後一直持有到它不再有生氣。在這裡給投資者一個有用的忠告，要像獵犬一樣專心致志，心無旁騖，直到證據出現在你的鼻子下面。每當市場出現暴跌的時候，我們更應該把注意力集中到更大的畫面上，也就是用更高的維度來看問題，股市的下跌從長期來看可能就是一個浪花。彼得林奇還告訴我們，如果有人告訴你一隻已經漲了十倍的股票不可能再漲，給他看看沃爾瑪的走勢圖。股票本身不在乎誰持有它，最重要的是看公司的市場是否已經飽和，而不是它的股價漲了多少，我們這時候更要關注公司未來的一個成長空間。這一點的話可能在新能源的分析上是非常關鍵的，去年新能源大幅上漲，我一直堅定看好新能源的機會，我管理的前海開源清潔能源基金堅定配置新能源汽車、鋰電池、光伏、風電等行業龍頭，我相信未來新能源在替代傳統能源的過程中依然有較大的空間。由於重倉新能源，前海開源旗下兩支基金在2021年勇奪行業冠亞軍。今年以來新能源板塊出現大幅回調，估值上也已經逐步的消化了泡沫，從中長期來看優質新能源龍頭股或者是新能源基金依然值得長期關注。股市的下跌就像每年的暴風雪一樣是正常現象，如果你有所準備，它就不會傷害你。每次大跌都是一個大好機會，你可以挑選被風暴嚇走，放棄廉價股票。每個人都有足夠的智力在股市賺錢，但不是每個人都有必要的耐力。如果每遇恐慌就想拋掉存貨，那就應該避開股市和股票基金，把錢存在銀行裡。如果不研究任何公司，在股市成功的機會就如同打牌時不看自己的牌而打贏的機會一樣渺茫。建議大家堅持價值投資理念並學習價值投資方法，真正的從長期戰勝市場。
（觀點供參考，投資需謹慎，封面配圖出處：網絡）
(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)
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