來源：新浪財經APP
2月22日，在券商股的強勢帶動下，三大股指悉數大漲，滬指強勢收復2800點，兩市成交6222億元，再創去年3月以來新高。北上資金連續18個交易日淨流入，市場做多情緒高漲。
氣勢如虹的漲勢，使得苦熊市久矣的投資者欣喜若狂，而不斷放大的交易量，卻顯示出投資者對後市的巨大分歧。分歧的焦點在於：當前的市場表現到底是反彈還是反轉？闊別A股數年的牛市，是否已經悄然降臨？
值得注意的是，2月18日剛喊出牛市起點的中信建投(16.450, 1.50, 10.03%)證券卻在悄悄喊減倉。
一邊喊牛市 一邊喊減倉
2月18日，中信建投召開電話會議，正式喊出牛市起點的口號，並同時建議投資者在市場回調的過程全面加倉。不僅如此，在電話會議中，中信建投還規劃出了明確的牛市路徑。
認為牛市將分為4步：當前處於第一階段2500~2800點，四五月可能突破3000點，為第二階段；整個下半年為第三階段，在3000~3500點之間；今年年底到明年為第四階段。
如果按照中信建投的推演，到今年年底，A股年內將大漲近1000點，一掃去年熊冠全球的冤罪殺機，從“絞肉機”變成“提款機”。
然而，微博大V歷史的進城在其微博中貼出一張中信建投證券研究發展部金融工程與大類資產配置總監丁魯明呼籲減倉的截圖。
截圖顯示，丁魯明稱：上證已經衝到接近2800點了，大概率這波行情見頂了，可適當考慮左側減倉了。創業板短期調整後還是延續上攻不變，維持上周最新倉位不變。
要知道，2月18日的電話會議中，中信建投在喊出牛市起點的同時，還建議投資者在市場回調的過程中全面加倉。
這樣的做法引發了網友質疑，有網友評論稱，這是騎牆派。
對於“牛市起點”說 市場觀點分歧巨大
中信建投高呼牛市來了的主要邏輯是，在寬信用的大背景下，中國經濟將會從今年三季度開始復甦，加上中美貿易爭端導致的不穩定因素的逐漸消退，以及預期修複、商譽減值地雷的大幅減少和人民幣貶值壓力的減小等原因，A股已經具備了全面進入牛市的條件。
不難看出，寬信用的背景在所有牛市邏輯中尤其重要，而出發點是1月份引發市場無限關注的社融數據。
一位不願具名的資深市場人士對新浪財經表示，中信建投所認為的牛市來了的核心邏輯並不成立。他直言，不要看政策，要看結果，看經濟指標，當前主要經濟指標都是向下的。
他表示，社融創出天量是經濟困難的表現，經濟越困難，貨幣信貸越寬鬆。M1增長率反映實體經濟景氣程度，1月份社融數據中M1增長率創1989年10月以來新低，反映了實體經濟非常困難。
他解釋說，社會融資裡面絕大部分是債務融資，天量債務融資並不能從根本上緩解經濟困難，反而會為三年後經濟更為困難埋下了伏筆。中國經濟債務過重導致實體經濟困難，需要通過加大股權融資、加大權益貨幣發行來緩解。權益貨幣是指貨幣發行出來並不增加非金融機構和個人的債務，而是增加其權益。中國目前發行的貨幣基本上都是債務貨幣，貨幣發行出來的同時增加了非金融機構和個人的債務，債務貨幣超發的最終結果是通縮壓力越來越大。
“今年主要的風險點也會在大規模債務融資給中國經濟長期增長帶來的陰影上，而推動A股上漲的主要動力本來就是經濟周期，在基欽周期的收縮期，市場很難走出牛市行情，這些都決定了2019年的市場會是探底年、築底年，全年走勢偏弱。”
根據新浪財經的了解，大多數券商研究機構認為當前並不具備牛市基礎，2019年大概率處於震蕩市。
方正證券(7.320, 0.67, 10.08%)（維權）首席策略分析師胡國鵬對新浪財經表示，當前市場反彈主要是估值驅動，目前經濟仍處於下行階段，業績驅動階段未到，預計2019年不會進入牛市階段，大概率是震蕩市，類似於2012年，年初的反彈能否延續取決於貿易談判的階段性成果以及節後兩會期間的政策。後續做多的機會可能來源於經濟的階段性觸底、業績在低基數下改善的預期。
國泰君安(19.500, 1.61, 9.00%)首席策略分析師李少君也屬於謹慎派，他對新浪財經表示：“近期市場行情主要是風險偏好修複導致風險溢價下降所驅動的，屬於春季躁動，但其空間和持續性有待經濟情況的確認，結合當前的國際經貿環境、國內經濟趨勢及政策見效進程，尚不具備支持市場行情主驅動由風險偏好提升向基本面切換。”
但是，光大證券(12.630, 1.15, 10.02%)首席策略分析師謝超對新浪財經表示，驅動A股上漲的根本因素在於當前“數據弱、政策松”的政策經濟周期第四階段的確認，這也意味著第三階段“數據弱、政策緊”導致的單邊下跌結束了，市場將進入震蕩上漲階段。
星石投資首席執行官楊玲亦對新浪財經表示，總體看來，2019年的A股已經走在通往右側的路上，雖然還面對不少不確定性，但可以確認的是，最糟糕的時候已經過去了，目前已經處於比較好的投資時點。
除卻專業意見，新浪財經的一份投資者調查也顯示出投資者對當前市場的巨大分歧。
這份投資者調查中，關於牛市是否來了的調查結果，超過一半的被調查者選擇了“否”，關於本輪反彈能夠漲到3000點，同樣是超過一半的投資者選擇了不能。
值得注意的是，與之前投資者對市場的悲觀預期不同，這一次反彈之下，看好後市的投資者比重明顯增加，調查結果中關於“你認為牛市來了嗎”和“你認為本輪反彈滬指可能漲至多少點”的悲觀者和樂觀者數量幾乎分庭抗禮。
無畏看多 對中國資本市場真的是一件好事嗎？
關於A股牛市，歷來都是仁者見仁，智者見智。但以機構作為背書，在當前的市場環境中高呼牛市已來的，並不多見。論影響力，中信建投算是其中獨一份。
在Wind數據統計的2018年券商研究所綜合影響力排行中，中信建投研究所僅次於天風證券(8.560, 0.78, 10.03%)研究所位列第二。該項評選的維度主要包括研報、產業鏈、3C會議三個平台的影響力因素綜合得出。
從這一點看，中信建投研究所在業內也稱得上翹楚。一個江湖地位很高的嚴肅賣方研究機構，一邊打出牛市起點大旗，一邊悄悄減倉，真的好嗎？
一位資深市場評論人士對新浪財經表示，股市跌的久了，需要一種直白的方式來提振市場信心，吸引投資者入場，所以看多聲音很有市場，但作為投資者更需要理性的思考。
但眾所周知，A股是一個散戶佔據主導地位的投資市場，對資金和信息都不佔優勢的散戶來說， 從來都處於股市生態鏈的下遊。
“當前的市場，投資者到底是在賺上市公司發展的錢，還是賺另外一些投資者的錢？通過牛市論或者政策提振來達到短期的目標，這並不有利於市場的長期健康發展，A股經歷過很多牛市，不少牛市背後都有政策性的做多，這只能掩蓋股市本身的發展問題而不能解決問題，所以，在一輪又一輪牛市過去以後，都會面臨著長時間的調整”該人士表示。
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