專家：科創板50萬元門檻 並不阻礙散戶間接入市

A股入摩或擴容 逾4000億元增量資金在望

專家預計，今年外資流入A股規模可能達到6000億元

本報記者 蘇詩鈺

去年9月份，MSCI發布《MSCI進一步增加A股在MSCI指數中權重展開谘詢》，谘詢的最終結果預計將在2019年3月1日之前公布。日前，MSCI回應稱，將於3月1日前公布是否將A股納入因子從5%提高到20%的市場谘詢結果。

中郵證券董事總經理尚震宇昨日在接受《證券日報》記者採訪時表示，當前A股市場在科創板推出前夕已經觸底快速回升，擴大A股在MSCI指數中的權重，意味著配置A股資金加大，對於活躍市場交易，拉動MSCI指數概念的股票形成實質性利好。MSCI指數擴容伴隨外資看好中國市場持續流入，對A股市場屬重大利好。

華創證券首席宏觀分析師張瑜表示，若計劃順利實施，A股佔MSCI新興市場和全球市場指數比重將上升至3.4%和0.4%。在此方案下，通信服務、金融、非必需消費佔比超過20%，是MSCI指數權重最高的三大板塊。樂觀估計，截至2020年5月份這將給A股帶來610億美元（約4135.80億元）的增量資金，其中2019年5月份、8月份和2020年5月份分別有229.70億美元（約人民幣1557.37億元）、242.70億美元（約1645.51億元）和137.60億美元（約932.93億元）的新增資金。考慮到僅嚴格按照MSCI指數成份買入的被動型基金會跟隨MSCI的調整計劃買入，而其他資金（如主動管理資金傾向於擇時配置）未必會在MSCI納入時點上進入A股，因此海外資金的流入更傾向於漸進和分散流入。

張瑜表示，綜合一些新興市場國家、地區股市納入MSCI過程中市場表現，以及A股納入MSCI階段的市場表現，發現納入MSCI短期內利好股市，增強對海外資金的吸引力，但是提振效果隨著納入因子比例的提高而削弱。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者採訪時表示，MSCI增加對A股的配置權重，將給A股帶來大量增量資金。今年以來外資流入A股超過1000億元，可以說流動速度是非常快的，外資大量流入A股，也可以提振投資信心。預計今年外資流入A股規模可能達到6000億元，到年底，外資持有A股的流動股資金量將超過1.8兆元，超過公募基金成為A股市場最大的機構投資者。

楊德龍提醒投資者，外資多數重視價值投資和基本面研究，外資流入的股票都是一些耳熟能詳的白龍馬股。白馬加龍頭，這些股票是真正代表中國經濟未來的股票，給國內投資者帶來了很好的參考。建議大家要重視外資大量流入的這些股票，很可能這些股票是未來A股黃金十年最好的持有標的，這些標的也是代表了中國經濟的最優質的公司。

科創板50萬元門檻 並不阻礙散戶間接入市

專家表示，未來將會湧現出一批專門致力於科創板打新、投資的相關基金產品

本報見習記者 孟珂

備受各界關注的科創板新規及其系列配套規則的征求意見已於2月20日結束。近一段時間以來，投資者討論較多的是“個人投資者參與科創板股票交易，證券账戶及資金账戶的資產不低於人民幣50萬元，並參與證券交易滿24個月。未滿足適當性要求的投資者，可通過購買公募基金等方式參與科創板。”

不少中小投資者疑問，是不是他們都被擋在科創板門外？武漢科技大學金融證券研究所所長董登新昨日在接受《證券日報》記者採訪時表示，科創板不同於主機板、中小板或是創業板，由於科創板允許未盈利的企業上市，因此科創板中的企業估值難度較大，傳統的市盈率和市淨率已經不適用於科創板，對於散戶來說，相應的風險也會隨之加大，所以就更需要有專業判斷能力以及具有豐富投資經驗的機構來衡量科創板企業的成長性。

中郵證券董事總經理尚震宇昨日對《證券日報》記者表示，截至2018年底，從A股账戶市值分布上來看，上市A股流通市值账戶規模在50萬元以下的佔比近97%。因此，可以看出，上交所設置投資者準入門檻50萬元，意在改變投資者參與者結構，要將科創板打造成機構投資者參與的市場，散戶投資者即便想參與，由於財力有限，也只能通過公募基金的形式參與，加上科創板的強信披和嚴退市制度，構建出一個全新的市場，真正實現有序引導資金有效配置，大幅提升服務實體經濟的效率，力圖以科創板帶動A股概念板塊，成為經濟轉型的驅動龍頭。

董登新認為，科創板設立投資者準入門檻為50萬元，其實是隔離了一部分散戶直接進入科創板交易，但是並不阻礙散戶們通過資管產品或是公募基金間接參與科創板的投資。公募基金投資是把投資標準細分以起到風險分散的作用，並且公募基金大多是以集合產品的形式推出，也較適合散戶們購買，因此散戶參與間接投資科創板既可以得到較高的收益，也可以使風險最小化。

尚震宇認為，公募基金開發的產品主要以打新、股票、混合、指數和掛鉤指數衍生品等類型為主，投資配置上會偏好具有核心技術、發展潛力、改善產業生態、支持實體經濟轉型升級的公司作為配置標的，投資策略上重倉位持有，並密切關注上市公司行業環境、公司治理、技術動態、市場開拓等各方面的披露信息，結合實際盡調分析，及時調整倉位，與傳統A股市場散戶投資者看K線炒股投機的思路迥異。因此，公募基金作為專業投資者，看好中國經濟轉型的趨勢和科創板的歷史戰略意義，作為一個全新的領域，必將是廣闊的藍海。公募基金盈利模式上主要以增加管理規模為主，因此對於這樣一個擴大規模、潛在較大收益的市場，自然會躍躍欲試，積極開發與科創板相關的各類產品。

董登新表示，目前公募基金中具有特定目的的基金品種有養老目標基金、戰略配售基金。將來還會湧現出一批專門致力於科創板打新、投資的相關基金產品，這種公募基金的出現或形成全新的股權投資基金。這種特定目的的基金品種比普通的公募基金更具有專業性，操作的難度以及投資風險也較高。因此這就要求基金公司有足夠的人才儲備和產品開發能力，開發出滿足中小投資者投資科創板所需要的品種。