“2019年前三季度，科沃斯（603486.SH）營收34.45億元，同比下降8.18%，淨利潤0.87億元，同比下降69.41%。單看第三季度，營收和淨利潤下滑趨勢更加明顯，第三季度營收10.17億元，同比下滑17%，淨利潤-0.3億元，同比下滑137%。作為掃地機器人領域的“霸主”，第三季度科沃斯營收淨利的斷崖式下跌，其背後的原因或許就是石頭科技的迅速崛起。”
作者：Allan
編輯：tuya
出品：財經塗鴉（ID：caijingtuya）
石頭科技在2016年推出首款掃地機器人米家後，借助小米的綜合優勢，在互聯網渠道上大放異彩，當年即取得2億的銷售額。2017年推出了自主品牌“石頭”掃地機器人後，一舉成為市場爆款，2018年石頭品牌機器人實現營收近14億，銷售額追平米家。
資料來源：石頭科技招股說明書
2019年上半年，石頭科技在掃地機器人品類上實現營收19.8億，其中石頭品牌11.7億，米家品牌7.4億，在銷售額上實現了對科沃斯品牌的超越，同期科沃斯品牌掃地機器人的銷售額為16.3億。
而在公司財務數據上，更是完勝科沃斯：前三季，石頭科技實現營收30.3億，同比增長43%，淨利潤5.8億，同比增長236%。
誰是王者？
按照中怡康的測算，在掃地機器人領域，科沃斯依然是市場佔有率最高的品牌，但隨著石頭科技的快速崛起，市場格局正在顯著發生變化，科沃斯的優勢正在不斷縮小。2019年以來，這種逆轉趨勢更加明顯，石頭科技正在急速擴張國內市場的份額。從兩家公司披露的財務數據來看，2019年上半年科沃斯品牌掃地機器人銷售額為16.3億，其中四家海外公司的銷售額為5.5億，假設四家公司銷售的產品大部分是掃地機器人，則國內市場的銷售額約為10.8億。
資料來源：科沃斯2019上半年年報
而同期石頭科技的銷售額為19.8億，海外市場銷售額約為2億元，國內市場銷售額為17.8億元，截至2019上半年，石頭科技在掃地機器人這一領域，國內的銷售額比科沃斯高出64.8%，從三季報的財務數據來看，兩家公司的差距將進一步拉大。
顯然在2019年，石頭科技的市場份額正在迅速擴張中，在整體市場增幅放緩的背景下，石頭科技和科沃斯呈現了此消彼長的態勢，兩家公司的產品價格、功能定位、分銷渠道大體相同，目標客戶高度重合。石頭科技的產品熱銷是科沃斯市場份額迅速下滑的重要原因。
石頭科技的逆襲
根據中怡康數據，2016年-2018年，中國智能掃地機器人的零售額從42億元增長至86億元，三年間市場增速104%，處於一個爆發增長期。
但掃地機器人市場增速在2019年明顯放緩，根據奧維雲網數據顯示，2019上半年掃地機器人線上市場零售量同比提升8.3%，相對去年同期增長幅度下降了7.4%，線下市場零售量同比增長24.9%，低於同期增幅。
從財務數據可以看出，科沃斯基本上跟隨市場下滑，而石頭科技則明顯是逆勢上揚，在市場景氣度不佳的2019年，兩家公司截然相反的市場表現無疑是值得市場關注的，而從中明顯可以發現石頭科技的產品更受到市場青睞，特別是石頭品牌自推出以來，市場銷售額急速提升。
根據中怡康的監測數據，2019年1-6月，石頭科技在LDS全局規劃線上市場的市場佔有率排名國內第一，“米家智能掃地機器人”“石頭智能掃地機器人”分別佔線上市場零售額的27%和26%。
隨著掃地機器人技術的成熟，目前全局規劃路線產品已經成為了市場主流產品，科沃斯旗下的中高端產品也是主打LDS全局規劃功能，可以說隨著石頭科技規模快速提升，其和科沃斯的正面對決已然到來，從財務數據和零售銷量來看，科沃斯正在失去對市場的統治力。
目前，國內智能掃地機器人是一個市場份額高度集中的市場，其中頭部企業佔據了市場份額的80%左右，科沃斯此前一直佔據市場份額的一半。但隨著石頭科技的崛起，科沃斯的市場份額正在被逐步侵蝕，作為同為內資企業的兩家公司，兩家公司的產品將成為直接對手，特別是石頭品牌定位於中高端市場，對科沃斯的市場定位產生重大衝擊。具體來看，科沃斯和石頭科技的交鋒體現在以下三個層面：
第一，各產品線正面對決。
根據科沃斯招股說明書，2017年公司爆款產品的價格區間在1000-2000元之間，中低端產品價格在1000元以下。2018年以來，公司提升了產品價格，推出了多款在2000元以上的旗艦產品，逐步切入中高端市場。
資料來源：科沃斯招股說明書，B2C分層披露客戶數量及佔比
從產品價格定位中，可以看出科沃斯的主流產品售價區間石頭科技各線產品完全重疊。石頭旗下米家和小瓦產品的產品均價均在1100-1200元之間，石頭品牌均價在1926元，而石頭旗艦產品T61RR定價2799，也直接對標科沃斯多款旗艦產品。
資料來源：石頭科技招股說明書
第二，消費渠道、場景一致。
目前，智能掃地機器人的線上市場份額更高，在線上銷售渠道上，兩家公司都採用了電商平台入倉和B2C模式，覆蓋了主流電商平台，涵蓋天貓、京東、蘇寧、唯品會等。
這就會發生一個很有趣的想象，掃地機器人作為一種可選消費品，又主要依靠電商渠道銷售，則兩家公司在線上的消費渠道會高度相似。消費者在網購的同時，在價格相近的情況下，兩家公司的產品顯然會面臨直接競爭，消費者將從品牌、功能、外觀、口碑等多重因素影響下做出選擇，最後只會購買其中一家的產品。
而在目前整體市場增速放緩，缺乏足夠多的新的消費群體下，對現有市場的爭奪顯然會更加激勵，各家公司的市場份額的增長更多的是搶奪直接競爭對手的市場份額。們無意研究消費具體的消費選擇行為，但從財務數據的對比可以發現，2019年市場選擇了石頭科技。
第三，公司創始基因的差異。
石頭科技旗下大部分產品都主打LDS全局規劃線，人工智能算法是是公司核心優勢，公司核心創始成員都具有互聯網企業背景，公司CEO昌敬之前作為百度地圖的負責人，具有10多年互聯網產品經理經驗。科沃斯旗下全局規劃產品線上銷售零售額佔比為61%，兩者在產品定位上都走中高端路線，但科沃斯以代工廠起家，在智能算法等技術的積累上或比不上具有互聯網基因的石頭科技。
從研發投入上，石頭科技顯然更專注。石頭科技的研發人員佔比為50%以上，大幅高於科沃斯。而且石頭科技沒有自建工廠，所有產品都委第三方生產，公司隻專注於與核心技術的研發，自成立第二年研發費用就達到1億，佔營收比列為9.5%。而科沃斯的研發費用佔比一般在3%左右。
資料來源：石頭科技招股說明書
根據10月公布的智能掃地機器人的零售市場數據，在市場零售量同比下滑14.9%的情形下，小米（米家）品牌保持了高速的增長，石頭的零售量增長15.6%，科沃斯下滑9.6%，作為高端市場的領軍企業，德國品牌iRobot也保持了19.4%的增長。2019年以來，石頭科技正逐步實現對科沃斯的全面超越。
資料來源：中怡康數據
科沃斯的困局
在科沃斯市場銷售額下滑的背後，還面臨更為嚴重的問題，就是公司账面上的巨額存貨。2018年公司的存貨大幅增長，從2017年的6.32億元，增長至11.7億元，而9個月後，存貨不減反增，達到12.8億元，佔了流動資產的43%，總資產41.41億元的31%。
2018年科沃斯宣稱預計未來美國市場將大幅增長，為降低相關貿易風險，提前備貨美國市場。即使認同公司為提前備貨美國市場的說法，顯然一年來這一切進展並不順利，相關存貨依然保持在高位。
眾所周知，電子產品的更新換代速度快，淘汰率高，老產品的市場銷售會變得十分困難，如果公司無法盡快處理相關存貨，顯然會產生巨大的貶值風險。而從存貨周轉率看，公司也大幅低於石頭科技，也反映了公司產品存在滯銷的風險。
資料來源：石頭科技招股說明書
2019年，科沃斯的海外業務進展得也不順利，根據公司2019半年報，公司旗下海外銷售給規模約為6億元，但整體依然虧損；而同期石頭科技的海外銷售已實現盈利。
本文由公眾號財經塗鴉（ID：caijingtuya）原創撰寫，如需轉載請聯繫塗鴉君。
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