華泰李超:機構改革是全面改革的助推器 環保行業受益

　　李超巨集觀研究與資產配置

　　文  華泰巨集觀  李超/宮飛/程強/朱洵/孫歐

　　核心觀點

　　3月13日，全國人大審議了《國務院機構改革方案》。我們認為，環保部職責加強，環保行業更為受益。組建國家衛生健康委員會淡化計劃生育概念，為進一步解決中國人口老齡化問題，適時調整人口政策做鋪墊。組建中國銀行保險監督管理委員會有利於銀行保險監管規則趨同。將銀行保險重要監管法規劃入央行有利於實現政策與執行分離。國稅與地稅省以下合並有利於稅收征管。

　　環保部職責加強，環保行業更為受益

　　國務院機構改革將環保部改為生態環境部。生態環境部是在原環保部的基礎上整合了相關部門的應對氣候變化和減排職責，監督防止地下水汙染職責，編制水功能區劃、排汙口設定管理、流域水環境保護職責，監督指導農業面源汙染治理職責，海洋環境保護職責及南水北調工程項目區環境保護職責。我們認為將相關部門分散的職責集中整合，有助於改善此前部門職能分散，效率較低問題，進一步加大環境整治力度，更有利於實現權責明確，樹立生態環境部在環保和生態保護領域的權威，助推三大攻堅戰之一汙染防治取得成功。因此，我們認為此次機構改革更受益的行業是環保。

　　組建國家衛生健康委員會淡化計劃生育概念

　　我們認為組建國家衛生健康委員會可以淡化原國家衛生和計劃生育委員會的計劃生育概念，為進一步解決中國人口老齡化問題，適時調整人口政策做鋪墊。也是解決人口要素投入衰減，進而提高經濟潛在增速的關鍵。我國人口近年“少子化”和“老齡化”趨勢漸顯，2013、2016年單獨二胎和全面二胎政策相繼放開，但據統計局，2017年出生率仍較前值降0.5個百分點；據全國老齡辦，2017年我國60歲以上人口佔比達17.3%，逼近聯合國“中度老齡化”標準，而2011年撫養比拐頭向上意味著人口紅利進入衰減期。本次調整可淡化計劃生育概念，助於解決我國經濟潛在增速下滑問題。

　　組建中國銀行保險監督管理委員會有利於銀行保險監管規則趨同

　　我們認為，組建中國銀行保險監督管理委員會有利於銀行保險監管規則趨同，提高銀行保險監管規則一致性，防止跨行業的監管套利，防範風險。其實，銀監會頒布的《流動性風險管理辦法（征求意見稿）》中的流動性匹配率已經把保險業的監管原則引入銀行業監管，用以糾正銀行表內業務的期限錯配問題。保監會對保險公司償付能力充足率的要求和銀監會的對商業銀行資本充足率的要求未來也會趨於一致，統一監管規則有利於防止跨行業監管套利。

　　將銀行保險重要監管法規劃入央行有利於實現政策與執行分離

　　我們認為，將擬訂銀行、保險業重要監管法規和基本制度的職責劃入央行，有利於實現監管政策的制定與執行的分離，解決監管部門既負責行業發展又負責行業監管的矛盾衝突。例如過去在控制貨幣政策中介目標M2時，貨幣政策與監管分離可能導致貨幣乘數失控，只能被迫選擇貸款規模管制；賦予央行此職責可更有效協調巨集觀審慎管理和微觀審慎監管，協調貨幣政策與金融監管的矛盾。參考美聯儲，其目標職能除實施貨幣政策外，還包括對銀行和其他金融機構實施監管、確保其穩健運行，其歷史上從未將銀行監管與貨幣政策分離，並認為銀行監管是貨幣政策有效傳導的重要保障。

　　國稅與地稅省以下合並有利於稅收征管

　　自1994年分稅制改革以來，我國形成了省級以下政府設立國稅、地稅兩個稅務局的行政體制，分別負責不同類別稅收的徵收管理，但實際工作中也存在較多交叉。最初設立的初衷是為了避免地方稅款截留。隨著時代發展和技術進步，稅款征繳基本實現了實時分成至中央和地方國庫，國地稅兩局的設定反而帶來如何提高征管效率和整合力量的新問題。這次合並可以有效解決稅收征管過程中的內在矛盾，降低相關的協調成本，如營改增過程就面臨地方原有稅收征管權限變更問題。同時，這也為加快建立地方稅種體系打下了更加高效的組織機構基礎。

　　風險提示：經濟超預期下行。

責任編輯：陳悠然 SF104