周五晚間，科創板首批9家受理企業橫空出世。001號“種子”花落上海晶晨半導體；9家公司擬合計融資109.88億元，和艦芯片25億元居首，科前生物17.47億元位列第二，容百科技16億元排在第三；和艦芯片為唯一的虧損企業。
9家分別為晶晨半導體、睿創微納、天奈科技、江蘇北人、利元亨、寧波容百、和艦芯片、安瀚科技、武漢科前生物。
其中江蘇拿下3席（天奈科技、江蘇北人、和艦芯片）居首，佔據33%，湖北2家，浙江1家，廣東1家，山東1家。不難發現，科創板上市企業仍集中在東南沿海地帶。
以下是申萬宏源對首批受理企業的最新解讀：
晶晨股份：國內智能機頂盒SOC領軍
容百科技：高速增長的動力電池正極材料龍頭
睿創微納：紅外熱成像技術自主可控的核心推動者
天奈科技：納米級碳材料領軍企業 碳納米管應用前景廣闊
安翰科技：研發鑄就核心競爭力 磁控膠囊胃鏡領軍企業
科前生物：注重研發的獸用生物製品領軍企業
江蘇北人：深耕工業機器人集成 立足汽車零組件不斷拓展下遊
利元亨：高速成長的鋰電池生產設備企業 募投拓展工業機器人智能裝備業務
晶晨股份——國內智能機頂盒SOC領軍
作者：駱思遠/梁爽/談必成
投資要點：
公司為Fabless IC設計廠商，專注於多媒體智能終端的SoC芯片設計及解決方案。公司芯片產品主要應用於OTT、IP智能機頂盒、智能電視和AI音視頻等智能終端。在運營上為典型Fabless模式，專注於設計本身，晶圓製造及封測等環節交由台積電、日月光等國際一線大廠完成。公司為國內OTT機頂盒芯片領軍，零售市場市佔率第一，運營商市場市佔率第二。智能電視芯片處於國內Tier1，客戶涵蓋索尼、TCL、小米等主流終端廠商。公司控股股東為晶晨控股，持有39.52%股權。TCL王牌為公司第二大股東，持股比例11.29%。
公司營收高速成長，客戶集中度高，高度重視研發，盈利能力優異。公司處於快速成長期，近2年營收增速均在40%以上。由於目前公司正處在規模擴張期，公司銷售費用大幅增加，近2年增速分別為62.6%、31.5%。管理費用波動幅度較大，主要系受公司發生股份支付費用的影響，剔除此影響增長相對穩定，近2年增速分別為13.92%、21.3%。公司前五大客戶集中度較高，進3年分別為72.29%、59.65%、63.35%。主要原因在於公司在戰略上聚焦核心一線客戶，且下遊終端市場本身也較為集中。公司極為重視研發，進3年研發費用佔比均超15%，近2年絕對額增速分別為26.7%、40.8%。公司整體毛利率水準較高，分別為31.51%、35.19%、34.81%，反應公司產品具備較好的盈利能力。受各項費用波動影響，公司淨利潤高速增長，近2年增速分別為6.85%（受管理費用影響）、262.82%。
業內最先進工藝、高清音視頻處理技術領先，未來將加碼IPC（網絡攝影機）SoC市場。公司領先於對手採用業內最先進12納米工藝，掌握業內領先的視頻處理技術，目前最高可以支持4K60幀HDR 10比特全4K特性，支持所有主流 HDR 格式。全格式視頻解碼處理技術和全式音頻解碼處理技術處於國際領先水準。公司未來將進一步強化在超高清、多格式、低功耗上的領先優勢。此外，隨著智慧城市、平安城市等的持續推進，公司戰略性進軍IPC（網絡攝影機）SOC領域，意在搶佔廣闊智能安防新藍海。
公司採用第一套上市標準估值（市值+淨利潤/收入），建議採用PE或pipeline估值。1）PE估值，公司盈利性好，財務質量高，可採用PE估值並給予一定溢價。2）Pipeline折現估值，考慮公司淨利率高，人力擴張和收入增長經常錯配，建議根據未來量產產品產生的毛利折現回當前的估值方法。
風險提示。警惕OTT市場增速下滑；警惕單一產品競爭加劇帶來整體毛利率下滑。
容百科技——高速增長的動力電池正極材料龍頭
作者：韓啟明/劉曉寧/鄭嘉偉/張雷
投資要點：
公司是動力電池正極材料領軍企業，技術領先打造競爭先發優勢。公司於2014年9月成立，實際控制人是白厚善，間接控制公司42.05%股權。公司主要從事鋰電池正極材料及其前驅體的研發、生產和銷售，主要產品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅體。三元正極材料主要用於鋰電池的製造，並應用於新能源汽車動力電池、儲能設備和電子產品等領域。根據GGII調研數據，2017年我國三元材料產量8.61萬噸，對應的前驅體需求量為8.49萬噸，公司2017年產量1.02萬噸，市佔率達到12%。公司主打高能量密度動力電池用正極材料，與寧德時代、比亞迪、LG化學、天津力神、孚能科技、比克動力等國內外主流鋰電池廠商建立了良好的合作關係，並通過持續的技術優化和產品迭代深化客戶合作。2018年公司實現營業收入30.41億元，歸母淨利潤2.13億元，實現基本每股收益0.56元。
收入及利潤持續高增，資產結構健康，盈利能力優質，現金流尚未轉正。2016-2018年公司營業收入複合增速達到85%，歸母淨利潤複合增速達到456%，歷史成長性強。公司資產負債率低，流動性管理穩健，2017年公司資產負債率29.55%（行業平均56.83%），2017年流動比率2.76（行業平均1.29），速動比率2.15（行業平均0.84）。2016-2018年，受益於公司在高鎳材料研發上的先發優勢，公司主營業務綜合毛利率分別為12.09%、14.86%和16.92%，高於可比公司當升科技及廈門鎢業，公司期間費用率10%左右，保持穩定。2018年公司經營活動現金流量淨額-5.43億元，主要是動力電池行業回款期較長所致。公司加權平均淨資產收益率8.51%，處於行業平均水準。
高研發投入推動先進正極材料產品產業化，立志成為全球領先的新能源動力材料企業。公司致力於成為全球領先的新能源材料企業，設立伊始就確立了高能量密度及高安全性的產品發展方向，以產品差異化來提升競爭實力。公司擁有一支國際化的管理及研發團隊，是國內首家實現高鎳產品（NCM811）量產的正極材料生產企業，NCM811產品的技術成熟度與生產規模均處於全球領先，2016-2018年公司研發費用佔收入比重保持在4%左右。本次募集資金用於2025動力型鋰電材料綜合基地（一期）項目，完成後將建成年產6萬噸三元正極材料前驅體生產線。公司力爭2019年躋身全球三元材料行業第一梯隊；2021年進入全球新能源材料企業前兩位；2023年成為全球綜合第一的新能源材料企業；2028年成為全球領先的新能源企業集群。
公司選擇《科創板上市規則》2.1.2條款第四項條件作為申請上市標準，利用PB-ROE框架結合現金流模型估值。基於公司2018年度實現營業收入30.41億元，並結合報告期內的外部股權融資情況、可比A股上市公司二級市場估值情況，公司選擇適用《上海證券交易所科創板股票上市規則》2.1.2條款的第四項上市標準，即預計市值不低於人民幣30億元，且最近一年營業收入不低於人民幣3億元。建議用PB-ROE框架理解公司在行業景氣周期中的位置，用FCFF絕對估值對公司長期價值進行定量評估。動力電池行業處於產品升級帶來的新一輪成長周期，對部門盈利與高速增長期的增長率預期可適度樂觀。
風險提示：產業政策變化風險，競爭加劇導致加工盈利下降風險。
睿創微納——紅外熱成像技術自主可控的核心推動者
作者：劉洋/馬曉天/施鑫展/洪依真
投資要點：
專注於紅外熱成像核心技術的集成電路企業。公司成立於2009年，產品主要包括非製冷紅外熱成像MEMS芯片、紅外熱成像探測器、紅外熱成像機芯、紅外熱像儀及光電系統，在軍用及民用領域均有應用：1）軍用產品主要應用於夜視觀瞄、精確製導、光電載荷以及軍用車輛輔助駕駛系統等；2）民用產品廣泛應用於安防監控、汽車輔助駕駛、戶外運動、消費電子、工業測溫、森林防火、醫療檢測設備以及物聯網等諸多領域。2018年，全球軍用紅外市場約89億美元，民用紅外市場約46億美元。公司是國內為數不多的具備探測器自主研發能力並實現量產的公司之一，主要競爭對手包括FLIR、ULIS、高德紅外、大立科技及北方廣微。公司客戶主要包括各央企集團下屬企業及科研院所、海康威視等上市公司及行業領先企業。
馬宏直接和間接持有公司18.0%股份，為公司控股股東和實際控制人。其他持股5%以上的股東包括李維誠（12.17%），梁軍（5.68%）及深創投（5.63%）。實控人馬宏擁有多年集成電路設計、MEMS傳感器設計與製造、器件封測技術、圖像處理算法研究與開發經驗。
營收及淨利潤增長迅速。公司2016-18年分別實現收入0.60/1.56/3.84億元，對應歸母淨利潤分別為969萬/6435萬/1.25億元，綜合毛利率分別為67.3%/66.6%/60.1%。2016-18年度，公司經營活動淨現金流分別為-3530/-747/3625萬元；2016-18年公司研發費用分別為1794/2676/6508萬元，佔各年度營收比重分別為29.8%、17.2%及16.9%。
公司擁有較強研發能力，擬募資4.5億元邁向國際先進。目前公司有研發人員221人（總人數591人，佔比37.4%），在百萬級像素紅外MEMS芯片、12及17微米探測器領域均有多項突破，目前國際上僅美國、法國、以色列和中國等少數國家掌握非製冷紅外芯片設計技術。公司擬募資4.5億元，用於非製冷紅外焦平面芯片技術改造及擴建項目、紅外熱成像終端應用產品開發及產業化項目以及睿創研究院建設項目，未來有志於成為世界領先的紅外成像解決方案提供商。
公司預計市值、淨利潤及營收規模適用科創板上市標準中的“（一）預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元”。我們建議用相對估值法（PE）進行估值。在A股的可比公司包括高德紅外、大立科技。
風險提示：現金流尚無法支持長期決策，單品降價風險，客戶集中度較高。
天奈科技——納米級碳材料領軍企業，碳納米管應用前景廣闊
作者：宋濤/沈衡/馬昕曄
投資要點：
納米級碳材料領軍企業，碳納米管導電漿料銷售額及出貨量均穩居國內首位。公司主要從事納米級碳材料的研發、生產和銷售，主要產品為碳納米管粉體、導電漿料以及導電母粒，應用於鋰電池、導電塑料等領域。公司是中國最大的碳納米管生產企業，最近兩年導電漿料銷售額及出貨量均穩居行業首位，市場份額分別為34.1%、30.2%。公司高管團隊鄭濤（董事長）、嚴燕、蔡永略、張美傑以及葉亞文通過直接持股和間接控制的方式合計支配公司30.37%股份的表決權，為公司的實際控制人，此外上市公司新宙邦參股3.95%。公司研發人員共40人，佔比20%，董事長鄭濤曾在美國貝爾通訊擔任研究科學家，2010年開始管理公司，其他核心研發人員多為國內外知名高校博士、碩士。
三年收入、扣非淨利潤持續增長，經營性現金流有待改善。2016-2018年，公司主營業務收入分別為1.34、3.08、3.28億元；歸母淨利潤分別為975、-1480、6758萬元；扣非後淨利潤521、1009、6500萬元，18年淨利潤虧損主要是客戶沃特瑪資金鏈出現問題，致使應收账款無法收回，計提減值準備6979萬元所致。公司產品毛利率分別為49.1%、42.1%、40.4%，研發費用佔收入比重5.8%、4.5%、5.0%，經營活動產生的現金流量淨額分別為-537、-2213、-5689萬元。
突破碳納米管連續化批量生產世界難題，秉承“生產一代，儲備一代、研發一代”發展戰略。公司與清華大學合作研發的納米聚團流化床批量生產碳納米管技術，徹底解決了碳納米管連續化宏量製備生產的世界性難題，曾獲得教育部自然科學一等獎，其碳納米管制備技術已授權國際知名化工企業SABIC公司。在鋰電池導電劑領域，公司客戶涵蓋比亞迪、ATL、CATL、天津力神、孚能科技等國內一流鋰電池企業；導電塑料領域已和SABIC、道達爾、科萊恩和普立萬等知名化工企業合作，導電母粒已完成部分客戶認證並小量供貨；在芯片製造領域，公司與美國Nantero展開合作，已開始送樣測試。公司以“生產一代，儲備一代、研發一代”的戰略，已形成三代性能不斷提高的產品。目前公司已在研發導電性能更好的第四代產品，並規劃第五代產品。
公司滿足第一套標準第二款內容的上市標準，可選用PE/PEG等方法估值。發行人本次發行選擇《上市規則》中 2.1.2 條中第一套標準第二款內容，預計市值不低於人民幣 10 億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元。考慮公司盈利能力穩定，收入、扣非淨利潤持續增長，可選用PE/PEG等方法估值。
風險提示：產品持續降價風險，新技術迭代風險，核心人員流失和技術泄密風險
安翰科技——研發鑄就核心競爭力，磁控膠囊胃鏡領軍企業
作者：閆天一/熊超逸/洪依真
投資要點：
生產與銷售新型醫療器械“膠囊胃鏡”的高科技企業。公司是一家成立於2009年的醫療器械公司，主要產品為磁控“膠囊胃鏡”機器人，核心產品2013年獲得國家CFDA批準成功上市。吉朋松為公司創始人、董事長，直接持有發行人12.82%的股權。我國是胃部疾病的高發地區，但是由於傳統胃鏡侵入的檢查方式給患者帶來較大痛苦，患者積極性不高，膠囊胃鏡因為無痛無創的特性解決了這個難題。公司目前的產品銷售較為依賴體檢中心的推廣，2018年連鎖體檢集團美年大健康的採購量佔公司總收入的比例為76.27%
過去三年收入複合增長率達67.44%。公司2016-2018年，公司主營業務收入分別為1.15、1.72、3.22億元；歸母淨利潤分別為2862、-1034、6594萬元；扣非後淨利潤-3768、-3671、2541萬元；經營活動產生的現金流分別為-3605、-1493、7555萬元；毛利率分別為67.27%、74.30%、76.66%；研發費用分別為3388、4917、7845萬元，研發費用佔收入比重分別為30%、29%、25%。2018年應收账款周轉天數64天，與A股醫療器械公司水準相近，持續的高研發投入體現了科創板醫療器械公司的特點，公司整體財務狀況健康。
積極研發謀求產品升級，同時探索人工智能讀片。膠囊胃鏡的出現極大改善了患者的依從性，受檢者只需吞服一粒膠囊大小的胃鏡機器人，即可在15分鐘內完成無痛無創無交叉感染的胃鏡檢查，全程無需麻醉，檢查後膠囊機器人隨消化道排泄，一次性使用不再回收。安翰膠囊比普通膠囊胃鏡的先進性在於，產品利用精準磁控技術，使膠囊內鏡可以為醫生所控制，改變了第一代膠囊內鏡只能進行小腸檢查的困境，精準檢查人體胃部。公司未來研發投向主要有兩個方面：1.完善、豐富膠囊胃鏡產品線，振動膠囊、胃腸動力標記物膠囊正在開展臨床工作，預計2020年完成注冊；2.此外公司還在開展AI輔助閱片系統的研發工作，實現自動閱片並供內鏡醫生參考，提高閱片效率。
公司選擇《科創板上市規則》2.1.2第一項條件作為申請上市標準。公司符合《科創板上市規則》2.1.2第一項條件：2017年公司最後一次融資投後估值為59.6億元，公司市值不低於10億元；2018年公司扣非歸母淨利潤為2541萬元，為正；公司2018年營業收入為3.22億元，不低於1億元。此外公司還同時符合第二項、第四項、第五項條件，本次公司選擇前述第一項條件作為上市申請標準。
風險提示。同類競爭加劇風險，政府補貼持續性風險，下遊客戶較為集中的風險。
科前生物——注重研發的獸用生物製品領軍企業
作者：趙金厚/閆天一/馮新月/暴曉麗/鄭雪軒
投資要點：
非強製免疫獸用生物製品龍頭企業。公司是一家專注獸用生物製品研發、銷售的高科技企業，共取得31項新獸藥注冊證書，可生產47個獸用生物製品類產品。2017年非強製免疫獸用生物製品銷售收入排名第二、非強製免疫豬用生物製品排名第一。公司主力產品是豬偽狂犬病活疫苗，其核心優勢在於使用了中國本土分離的毒株，匹配性更高、免疫效更好。公司能同時提供豬偽狂犬病活疫苗和滅活疫苗，結合使用可用於淨化。2017年公司偽狂犬病疫苗銷量市佔率全國第一，市佔率約為28.92%。公司銷售模式分為直銷與經銷兩種，與溫氏股份、牧原股份等大型養殖集團均建立了長期的合作關係，2016-2018年前五名客戶的銷售收入佔比分別為28%、29.33%、26.23%。公司創始人及研發領頭人陳煥春院士與金梅林、何啟蓋、吳斌等七人為公司的實際控制人，合計持有公司73.1%股份。
過去三年收入複合增長率達37.24%。2016-2018年，公司主營業務收入分別為3.65、6.25、7.30億元；歸母淨利潤分別為1.86、3.20、3.89億元；扣非淨利潤分別為1.80、3.09、3.52億元；毛利率分別為79.00%、84.47%、84.42%；經營活動現金流分別為2.21、3.38、3.52億元；研發費用分別為2155、5344、4765萬元，研發費用佔營業收入的比例分別為5.52%、8.44%、6.48%，與A股上市公司的均值相當（2017年數據）。
市場化疫苗市場空間擴容，公司不斷研發新產品。隨著養殖規模化的進程，市場化疫苗將逐步擴容是大趨勢（不排除生豬養殖行業的周期性波動帶來動物疫苗需求的波動），豬偽狂犬病疫苗、豬圓環病毒疫苗等都將成為大單品。此外，多聯多價、基因工程疫苗都是未來行業發展的重要趨勢。公司已建立了合作研發、獨立研發並舉的模式，主要的合作研發部門包括華中農大、中監所等。公司以豬用疫苗為重點，並逐步將業務拓展至禽用疫苗、獸用診斷試劑、寵物疫苗、反芻動物疫苗等領域，2015-2017年分別新獲得2項、4項、1項新獸藥證書，不斷擴充新產品或將成為公司業績增長的動力。
公司選擇《科創板上市規則》2.1.2第一項條件作為申請上市標準。公司2017、2018年歸母淨利潤分別為3.20億、3.89億元，預計市值不低於10億元，符合科創板上市第一條，即“預計市值不低於10億元，近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元”的標準。
風險提示：重大疫情導致生豬養殖行業產能去化，導致動物疫苗需求量下降的風險；公司新產品推廣不達預期的風險等。
江蘇北人——深耕工業機器人集成，立足汽車零組件不斷拓展下遊
作者：周海晨/陳楨皓
投資要點：
工業機器人柔性焊接集成領域領先企業，私募股權與創投持股比例高。公司主要提供定製化的工業機器人集成生產線，處於工業機器人產業鏈上銜接本體與下遊應用的關鍵節點，主要下遊為汽車零組件生產等焊接應用場景，2018年焊接工業機器人系統集成收入佔比達88%。發行前，公司創始人朱振友先生（控股股東）、林濤先生分別直接持有公司30.43%/8.20%股權，朱振友先生通過文辰銘源（持有4.06%的合夥份額）持股1.77%；私募投資基金上海湧控投資/蘇州工業園區創業投資分別持股9.65%/6.39%，其他私募股權或創投基金合計持股20.66%，其他19名自然人合計持股19.78%。
高研發投入支撐公司核心競爭力，連續五年業績實現高速增長。業績高速增長：2014-2018年，公司總營收從0.86億元增長至4.13億元，歸母淨利潤從864萬元增長至4841萬元，CAGR分別達到48%/54%。研發投入不斷加大：在營收規模較小的2013-2015年，公司研發支出佔總營收比例從2.57%提升至5.55%，在營收規模較大的2016-2018年，公司研發支出佔總營收比例隨之下降至3.07%，但金額不斷增加，研發支出5年CAGR64%。盈利水準相對穩定：從2015年開始，公司毛利率、期間費用率、淨利率穩定在26%/12%/13%左右。現金流情況好轉：2018年經營性淨現金流較去年同期+5918萬元，恢復至歷史正常水準，較上一年明顯好轉。
技術“高舉高打”，公司面臨巨大的進口替代空間與一定的毛利率提升空間。公司技術領先：公司自穩定性與精度要求高的汽車零組件行業焊接應用開始，依靠自身在柔性化、工藝應用、產線仿真、工控信息化、過程智能化等方面的核心技術優勢，在航空航天、軍工、船舶、重工等領域開展業務。科創板募投項目主要為智能化生產項目（2.25億元）、研發中心項目（6711萬元）提供資金支持，繼續強化自身的核心技術優勢，同時補充流動資金（7000萬元）。進口替代空間大：2017年國內汽車零組件製造業固投達9911億元（同比+14%），焊接自動化等領域被ABB工程、安川首鋼等海外巨頭佔據。公司2018年相關業務營收僅3.63億元，進口替代空間較大。公司毛利率仍有提升空間：公司2018年工業機器人系統集成業務毛利率為24.43%，通用集成行業的A股可比公司機器人（新松）2018年可比業務毛利率為36.40%、拓斯達2018H可比業務毛利率為39.95%；汽車產業鏈的克來機電2018年可比業務毛利率為35.72%，華昌達/三豐智能2018H可比業務毛利率為19.11%/27.42%，公司毛利率相比而言仍較低，在規模擴展、下遊擴張的基礎上有一定的上升空間。
公司選擇適用預計市值不低於人民幣10億元、最近兩年淨利潤為正且累計不低於5000萬元的上市規則，我們認為宜採用可比公司PE估值法。我們認為，公司工業機器人集成業務技術與模式已較為成熟，特別是汽車行業焊接自動化滲透率已經非常高，公司處於利用核心技術拓展下遊應用的時期，與多數A股上市的工業機器人集成商發展階段接近，應採用可比公司PE估值法進行估值。
風險提示：汽車需求出現較大幅度下滑、工業機器人集成行業競爭環境惡化、公司下遊領域拓展受阻。
利元亨——高速成長的鋰電池生產設備企業，募投拓展工業機器人智能裝備業務
作者：周海晨/陳楨皓
投資要點：
公司是快速成長的鋰電池設備企業，實控人合計持股達77.09%。公司是國內鋰電池製造裝備行業領先企業之一，主要產品為鋰電池生產過程的電芯裝配、電池檢測和電池組裝三個環節的製造設備。發行前公司實控人周俊雄和盧家紅夫婦通過直接或間接方式合計持股77.09%（其中周俊雄通過利元亨投資、弘邦投資和奕榮投資分別間接持股66.84%/4.64%/1.67%，盧家紅直接持股3.93%），其他機構投資合計持股21.83%，公司董監高杜義賢、高雪松合計持股1.08%。
營收規模快速擴張，多項財務指標業內領先。2016-2018年，公司總營收/歸母淨利潤分別從2.29/0.13億元增長至6.81/1.29億元，CAGR分別達到72%/215%，鋰電製造設備作為第一大業務（連續三年營收佔比超86%）。同時，受益於2017年鋰電製造設備自動化程度提升帶來的主營業務毛利率提升（+11.10pct）與2018年管理費用大幅下降帶來的期間費用率大幅下降（-9.67pct），公司連續兩年淨利潤遠超營收增長。相較於業內可比公司，公司研發費用率、期間費用率、應收账款周轉率等多項財務指標均處於業內領先水準。2018年，公司歸母淨利率/ROA較去年同期分別+8.61/+4.40pct。
鋰電業務快速發展，募資擴展工業機器人製造能力。核心技術具有同源性：公司在高精度運動控制、感知與測量、建模與仿真、工業互聯網與系統可靠性等技術上具備一定的優勢，此類關鍵技術是公司各類裝配、焊接、成型、檢測與測量設備的共性技術。最大客戶實力強：公司與全球消費鋰電池龍頭新能源科技（ATL）實現戰略層面深度合作，2016-2018年公司對新能源科技的銷售收入分別為1.15/3.11/4.51億元，營收佔比分別達50.14%/77.29%/66.19%，據公司招股書披露，2017年ATL消費鋰電池出貨量達9.3億顆，全球市佔率19%，居第三位。動力電池設備領域實現拓展：2018年公司對寧德時代的銷售收入為6438萬元，較2016年的3227萬元增加了99.5%；公司已進入力神和比亞迪動力電池的供應體系，在動力電池領域不斷拓展業務。汽車零組件裝配與檢測裝備不斷成長：充分發揮共性技術的優勢，公司汽車零組件生產設備維持高速成長，2016-2018年營收CAGR為47.5%。募投拓展工業機器人製造能力：公司擬募投的項目為工業機器人智能裝備生產（5.67億元）與工業機器人智能裝備研發中心（1.28億元）項目，公司利用其在高端專用設備領域積累的技術經驗，實現通用性技術的橫向拓展。
公司選擇適用預計市值不低於人民幣10億元、最近兩年淨利潤為正且累計不低於5000萬元的上市規則，分別應用可比公司PE估值法與PEG估值法結合的估值方法。公司現有業務仍處於高速滲透期，鋰電設備業務在核心客戶供應體系內收入不斷提升，在其他業務端維持較好的歷史成長性，可以參照可比公司快速發展階段、結合公司未來增長預期應用PEG估值方法對現有業務進行估值。
風險提示：公司擬募投的工業機器人智能裝備業務競爭激烈、公司產品拓展受阻，公司與最大客戶ATL的合作關係惡化。
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