意見領袖 | 譚雅玲
上周外匯市場美指呈現升值走勢，匯率水準從102.7074點上至103.2035點，幅度0.48%；區間位於102.1984-103.6273點貶值力度依舊，振幅1.39%。期間我國人民幣貶值相當異常，離岸引領貶值較強，人民幣匯率從6.9681元貶值至7.0216元，收官破7為7.0216元，但升值達到6.9520元；在岸則從6.9570元貶值至7.0140元，貶值比較離岸有收斂，區間跨度也小於離岸，振幅位於6.9520-7.0615元之間。相比較其它籃子貨幣則出現微輻波動，歐元收在1.08美元，英鎊穩定1.24美元，瑞郎保持0.89瑞郎，加元持平1.34加元，日元貶值為1.37日元偏弱，澳元和紐西蘭元維持0.66美元和0.62美元。外匯市場美元想貶值策略不變，目前處於膠著狀態，尤其是輿論偏悲觀的美元升值是一種迂回技術，並非是美元升值開啟。尤其是周末信息的複雜性更需要梳理未來前景的定力與判斷立場。
其一美聯儲加息爭論依舊，但宗旨與方向不變需要重視。上周末美聯儲主席鮑威爾的講話被誤讀是關鍵，輿論順意或故縱引導或是配合美元為主。實際上鮑威爾並未表明暫停加息的指向，字裡行間依然是對貨幣政策保持原有立場與選項。美聯儲主席鮑威爾周五表示，美國通脹遠遠高於2%目標，鑒於信貸壓力可能無需繼續加息。但他強調，“美國通脹遠遠高於我們2%的目標”，若抗通脹失敗將造成漫長的痛苦。FOMC“強有力地致力於”讓通脹重返目標2%的承諾，物價穩定是經濟保持強勁的根基。“我們在政策緊縮方面取得了很大進展，而且政策立場是限制性的，此外我們在迄今為止收緊的滯後效應以及近期銀行業壓力導致的信貸緊縮程度上面臨不確定性。美聯儲走到現在，我們是有條件來看看數據和不斷變化的前景的，可以進行仔細的評估。”他認為：“雖然金融穩定工具協助平息了銀行業狀況，但另一方面事態發展導致信貸環境收緊，未來可能會令經濟增長、就業和通脹承壓。因此，我們的政策利率可能不需要上升到沒有出現這種情況時我們希望達到的目標。當然，它的程度存在高度的不確定性。”尤其芝商所的Fed watch工具顯示，市場目前預計美聯儲下月開會時加息25個基點的可能性為36%，而一周前的可能性為10%。美聯儲加息不會有所改變。
其二美國債務上限提高是時間因素，邏輯並未改變。上周四和周五有關美國債務上限提高談判呈現冰火兩重天，周四積極樂觀和周五談判崩裂難以預料結果福兮禍兮。然而，美國債務涉及美國國家信譽和美元信用，美國懂得孰輕孰重的邏輯，目前或是故縱造勢影響市場調節方向或干擾情緒判斷準確性。目前兩黨主要領袖的態度比較明朗，尤其眾議院議長積極向上是債務上限提高基本明朗的關鍵，畢竟參議院執政的背景與邏輯更希望債務上限如約而至。尤其是目前美國民主、共和兩黨仍未就債務上限達成一致，這與拜登總統出訪有關，周三拜登啟程前往日本參加G7峰會，畢竟今年對全球經濟穩定的主要潛在威脅是美國，但為確保國會采取行動以避免聯邦政府債務違約，拜登將在周五結束立即回國，並取消原定訪問南太平洋島國巴布亞新幾內亞（巴新）和澳大利亞的行程。拜登取消後續行程意味著美國國內政治正在破壞美國的外交政策，還是在關鍵時刻、關鍵地區的事態，或許也是美國債務上限必須通過的條件與事態，畢竟長期的政府停擺、銀行危機、債務上限之爭甚至政治之爭是美國是不可想象的危害。美國債務上限提高只是時間問題，而不是疑問或擔憂如此嚴重。
其三市場價格邏輯與組合圍繞美元政策暫時迂回突出。伴隨上述美國兩件大事的猶豫不決與徘徊不定，國際金融市場黃金下跌突破2000美元與石油價格上漲重回70美元反比鮮明，尤其是石油價格潛在上漲將是美聯儲加息配合性指標，畢竟美國關注依然是通脹超標事態，石油可以直接刺激相關數據上揚，美聯儲加息參數的名正言順將是加息毫無疑慮的配置。相反黃金價格上漲修正也迎合美元升值，但美元升值假象或是刺激美元貶值加深的鋪墊。尤其目前距離美聯儲下次例會還有兩周時間，這足以使得市場推進美元貶值呈現新突破，技術性調節才是美國因素核心考量之策。目前國際投機大鱷或美國戰略性資源動向都有所指向上漲行情的可能，這對美聯儲政策選項或政策預期是值得參考或不容忽略的參數與考量重點。美國增持石油儲備動作刺激石油價格上漲的預期與推動值得關注未來美聯儲政策的持續性，包括美國市場組合策略的配合與組合可能。
預計本周美元重回貶值可能較大，債務炒作恐慌是主要因素刺激作用，加之美聯儲加息質疑或將推進美元策略發揮與技術應用。相比較其它籃子貨幣休整之後也存在升值空間，市場變化順應或主導值得重視美國因素的特別與深遠策劃。
(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)
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