作者：大梅
來源：京達財經
陷入流動性危機的永泰能源股份有限公司（下稱永泰能源，600157.SH）正計劃通過多種途徑解決困難。
永泰能源於7月6日公告，其發行金額為15億元的2017年度第四期短期融資券（17永泰能源CP004）未能在今年7月5日按期兌付，構成實質性違約。
同時，上市公司發行的13永泰債、16永泰01、16永泰02、16永泰03等公司債券近期出現價格大幅波動，經申請於7月6日起停牌。
根據永泰能源7月7日公告，公司股東青島諾德持股被部分凍結。
7月6日，青島諾德持有的上市公司無限售流通股65990.77萬股（佔公司總股本的5.31%）被凍結。
青島諾德系通過參與定增入股，其總的持股比例為7.97%。
7月5日，永泰集團持有的永泰能源全部股權（佔公司總股本的32.41%）也已被凍結。
事實上，在本次永泰能源出現違約之前，今年5月初，永泰能源的相關債券就已經出現了一輪下跌。
從二級市場交易情況來看，“13永泰債”在5月9日開始出現較大幅度的下跌，當日下跌2.24%。
隨後連續11個交易日收跌，最低在5月24日跌至72.03元，當日跌幅達到18.86%。
據京達君了解，在當時債券下跌最為嚴峻的關口，“16永泰01”和“16永泰02”的主承銷商中德證券曾聯合永泰能源組織召開機構電話會議，對公司債被拋售等情況進行說明。
違約發生後，聯合信用評級有限公司下調了永泰能源所有公司債的評級，並將上市公司主體長期信用等級由“A”下調至“CC”。
在近日召開的媒體見面會上，永泰能源實際控制人王廣西表示，公司正在通過多種途徑解決問題，包括永泰能源控股股東永泰集團出售資產、實施債轉股、與主要融資機構溝通獲得新增流動性支持等。
事實上，7月4日晚間，永泰能源還發布非公開發行公司債券預案公告，擬發行不超過20億元的債券，來達到增強公司短期償債能力、降低長期融資成本等目的。
最近，該公司董事會通過議案，向華澳國際信託有限公司申請金額不超過5億元、期限不超過1年的借款。
而針對有關“公司債項違約或涉及私募返費”的報導，永泰能源也進行澄清。
繼7月8日晚間安信證券發布聲明後，7月9日晚間，永泰能源發布公告稱，中德證券作為公司2016年公司債券的債券受託管理人，也不存在作為私募返費通道的情形。
王廣西強調，公司會堅定地償還債務本息，保護廣大中小投資者的利益。
對於此次困難，公司正積極采取四大措施，盡力解決資金問題，同時把公司的負債率降到更為安全的水準。
1
首先，公司將維持電、煤主業生產經營穩定，增加經營性淨現金流。
2018年永泰能源全年計劃實現發電量330億千瓦時、焦煤產量900萬噸；全年預計實現營業收入230億元、淨利潤8億元，經營性淨現金流65億元，較2017年將會有較大增長。
2
其次，公司將積極瘦身，出售部分資產，增加投資性淨現金流。
永泰集團已組建專門小組加快出售資產，第一期擬處置資產規模約150億元。資產出售對象主要為現金流充裕的央企和地方大型國企。
3
第三，與主要融資機構進行溝通，取得新增流動性支持。
永泰集團已與主要融資機構溝通，爭取各主要融資機構支持，各主要銀行承諾對永泰集團不強行平倉，確保永泰集團的大股東地位，對集團及下屬企業不抽貸、不斷貸，並給與一定新增流動性支持，保證企業的正常生產經營。
4
第四，通過發行可交換債、債轉股等方式降低永泰集團和永泰能源負債規模和負債率。
永泰集團計劃發行以永泰能源、海德股份為標的的可交換公司債，增加集團的淨現金流。
永泰能源擬實施240億元左右的債轉股，如完成將大幅降低公司的負債率，提升公司業績和抗風險能力。
最後王廣西表示，“懇請債權人、廣大投資者、媒體、監管機構在公司困難時給予我們支持。永泰能源資產和業務規模佔永泰集團90%以上，我們是真正做實業的，投資有很小一部分，對外投資佔比不到5%。”
對於出現債券違約的原因，王廣西認為，是公司未能妥善管控好負債規模及負債率，導致公司暫時遇到了較為嚴重的流動性問題。
截至今年一季度末，永泰能源資產負債率達72.95%，僅短期借款就達137億元（長期借款逾160億元），账面貨幣資金則不到90億元。
永泰能源債券違約與其激進擴張密切相關。
2007年，王廣西以不到2億元的價格從中石化手中取得魯潤股份控制權，並逐漸推動公司轉型至煤炭采掘。
從2009年開始，永泰能源不斷參與山西煤炭行業兼並重組。
至2013年末，整合了15家煤炭生產企業，煤炭資源保有儲量達25億噸，煤炭產能超過1000萬噸，5年之間就躋身國內骨乾型煤炭生產企業。
2014年開始，受國際金融危機及國內結構調整等因素影響，煤炭價格持續走低，業務單一的永泰能源受到的衝擊不小。
為此，公司實施二次產業轉型擴張，相繼收購了華瀛石化、華興電力等拓展燃料油和火力發電等業務。
同時，公司還通過投資、參股等途徑，布局物聯網、銀行保險、股權投資、輔助生殖醫療等新興產業，實現了綜合能源開發、大宗商品物流、新興產業投資等多業並舉的格局。
大規模布局使得永泰能源的資產規模急劇擴大。
截至2017年底，總資產已達1071.73億元，較2014年的521.09億元翻了一倍多。
然而，體量膨脹之時，永泰能源的資產負債率居高不下。
截至今年一季度末，該公司資產負債率為72.95%，負債總計782.26億元。
具體來看，根據一季報財務數據，永泰能源負債主要體現在短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款以及應付債券。
這四個會計條目報告期內的數字分別為137.03億元、173.91億元、161.51億元、157.84億元。
永泰能源的應付債券規模超過150億元，其中，該公司今年年內還將有66億元債券到期。
該公司目前尚未到期的債券顯示，今年8月份，“13永泰債”、“17永泰能源CP005”將於下個月6日、25日到期，當前餘額分別為35.90億元、10億元，累計近46億元。
從該股今年一季度的基金持股來看，除了眾多指數配置型產品持有之外，長盛基金旗下的11隻混合型基金居然都深陷其中。
從數據上看，這些基金持有永泰能源的股數都為35.07萬股。
而永泰能源也僅佔這個基金淨值的1%左右，儘管佔比很小，但和持股成本相比，如今的價格也已經跌的面目全非了。
據京達君了解，長盛旗下這些混合型基金持有永泰能源的成本全都為3.26元，以昨天1.67元的收盤價計算，虧損幅度為48.77%，幾乎完整的享受到了自去年11月底停牌後的全部跌幅。
從長盛基金旗下持有永泰能源的這11隻基金來看，他們都有一個共同的特點，那就是股票資產非常少而且幾乎完全相同，而債券資產卻很多。
一季報顯示，這些基金的重倉股幾乎跑不出康得新、海航控股、海南海藥、永泰能源、恆康醫療、現代投資、華聞傳媒這幾隻。
而且佔基金淨值比例僅在10%上下，但債券持倉卻大多在50%甚至以上，儼然一副債券型基金的模樣。
但從這些本就不多的重倉股看，目前停牌的股票居然有5隻。
而且其中的恆康醫療、現代投資年內股價跌幅分別為48.60%、34.80%；康得新年內下跌23.06%，還有華聞傳媒年內股價跌幅也達16.08%。
雖然不知道基金經理是否於二季度之後對上述股票進行了減持或換股，但從持倉成本看，和目前股價或停牌前一天收盤價相比，多數都有很大浮虧。
而且截止7月5日，上述踩雷永泰能源的11隻混基中，年內淨值虧損的數量達到了10隻，並且全部是由楊衡獨自管理，虧損超過10%的有7隻。
責任編輯：陳靖
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