中國原油期貨周一起航 融入國際定價體系需循序漸進

　　來源：路透晚報　路透中文新聞部 林琦

　　中國原油期貨周一上線交易，首日交投熱絡

　　有望在國際市場發出中國聲音，但會循序漸進

　　若原油期貨運轉成熟，鐵礦石等品種亦會國際化

　　醞釀十七年，中國首個向境外投資者開放的期貨品種--原油期貨周一上線交易，能源公司、交易商以及銀行等各方參與者對該品種均給予了高度關注。

　　中國作為全球最大的原油進口國及第二大消費國，原油價格一直受海外主導。原油期貨的上市，有望在國際原油市場發出“中國聲音”，更確切反映亞太地區石油市場供需關係。業內人士認為，中國取得原油國際定價能力之路任重而道遠，未來仍需循序漸進。

　　他們還預期，若原油期貨在交易清算等環節取得一定經驗後，中國有望選擇鐵礦石等更多大宗商品期貨向外資開放。

　　“中國是世界最大的原油進口國，人民幣計價原油期貨合約的推出是中國期貨市場發展的一個重要裡程碑。”摩根大通全球清算亞太區主管David Martin表示。

　　中信期貨董事長張皓指出，進入21世紀以來，消費東移已成為趨勢，亞太地區從消費量上已超過北美和歐洲，成為全球消費量最大的原油市場。但中國和亞太地區還沒有一個具有廣泛影響力的期貨合約，還沒有形成能充分反映亞太地區原油供需基準的原油期貨。

　　他認為，這次原油期貨的推出，對於中國的巨集觀經濟、實體企業、期貨市場都有深遠影響，是有相當重要意義的。

　　在周一上午舉行的原油期貨上市儀式上，中國證監會主席劉士余及副主席薑洋、方星海一同到場祝賀，級別之高足見重視程度。多家能源公司、交易商、銀行及近六十家中外媒體，數百人一起匯聚上海期貨所交易大廳，共同見證原油期貨上線這一關鍵時刻。

　　據上海期貨所提供數據，參與首日集合競價的客戶共413家，共成交261手。近月9月合約開盤價格440元/桶，較基準價漲5.8%。首批交易者除了中國聯合石油、聯合石化（亞洲）、中海石化進出口公司、中化石油等國營原油貿易商外，還包括嘉能可、複瑞渤商貿（Freepoint）、托克（Trafigura）等海外大型大宗商品貿易公司。

　　截至下午交易時段收盤（15：00），9月合約成交4.07萬手、成交176.40億元人民幣；所有原油品種成交4.23萬手、成交183.47億元（數據均為雙邊統計）。

　　**高度關注**

　　參與上市儀式的中國銀行上海分行副行長周和華表示，原油期貨的上市，為國內外能源生產、流通、消費企業和各類投資者提供了風險管理工具，將吸引更多從事原油產業的跨國實體企業、境內外金融機構等全球性資源集聚上海。

　　南華期貨公司能源化工總監袁銘指出，原油期貨市場的參與主體非常廣泛，產業鏈上中下遊及海外大機構、貿易商和基金公司都會參與。他們不僅有交易、配置的需求，還可能有創建ETF產品等衍生需求。

　　他說，海外投資者可能會更關注上海、倫敦、紐約和中東四個全球主要原油期貨市場的套利機會，他們在價格發現這一點上將更具標杆性作用。

　　星展銀行中國首席執行官葛甘牛表示，“（外資機構對上海原油期貨）很感興趣，他們非常感興趣，已經有一些主要的國際原油公司開立了帳戶，有通過我們，也有通過海外中資銀行。”

　　截至上周三，共149家期貨公司會員和七家非期貨公司會員，19家境外中介機構完成備案；共有12家銀行從事境內客戶保證金存管業務，八家銀行從事境外客戶保證金存管業務，星展銀行是唯一一家境外保證金存管行。

　　上海原油期貨總體方案為“國際平台、淨價交易、保稅交割、人民幣計價結算”，全面引入境外交易者和境外經紀機構參與交易，報價為不含稅的淨價。其中一個亮點是，外匯可用作期貨保證金，以方便海外投資者的參與。

　　廣發期貨董事長趙桂萍表示，公司面對國際客戶，已進行了大量的路演和培訓。人民幣計價，但可以用美元作保證金，原油期貨的交割和交易制度都為國際化運作做了很多設計。

　　“我相信剛開始可能是一種冷靜、觀察、嘗試著參與，未來參與度會逐步提升。”她說。

　　**循序漸進發出中國聲音**

　　上海原油期貨首日日間交易量突破4萬手，持倉超過3，000手。作為每手保證金3-4萬元的大期貨合約，原油期貨的首日表現相當亮麗。

　　袁銘表示，“原油期貨經過多年的準備，現在應是高標準、穩起步了。 我相信未來的成交和持倉還會繼續擴大。”

　　他說，全球原油市場供求關係近階段較寬鬆，正由賣方市場向買方市場過渡。上海原油期貨與北海布蘭特、紐約WTI市場不同，交割品種為中質含硫原油，而亞洲正是中質含硫油的主要消費地，因此上海原油期貨在差異化競爭上將會體現出更多優勢。

　　對照上海期銅目前在國際市場的前沿地位，國內不少人士對於上海原油期貨融入全球定價體系寄予相當高的期待。

　　袁銘認為，上海銅經過多年的努力，才取得全球銅市場上的一些定價權。而上海原油期貨剛推出，市場各方有一個熟悉和接受的過程，未來需要循序漸進，逐步在國際原油市場上發出中國聲音。

　　按他的預期，上海原油期貨市場要取得國際定價能力，其發展基本會經歷三個階段，首先是上海原油期貨的流動性和持倉量更上一個台階，交易、交割和清算等流程順暢；第二步，上海原油期貨成為國內市場的定價基準；第三步是影響力達到布蘭特和紐約市場水準，那時上海油取得國際定價能力將是水道渠成的。

　　當然，外界對於上海原油期貨並非一片看好聲。一些海外交易商和銀行近期曾對路透表示，以人民幣計價交易，加上新規定及監管規範，預計會影響上海原油期貨的初期貨易熱度。 

　　趙桂萍指出，中國的期貨產品創新太空非常巨大。原油期貨是國內第一隻國際化產品，如果原油期貨經過一定的運行，交易和結算、交割、投資者教育等方面積累了一定經驗以後，相信會很快推出其他品種，例如正醞釀中的鐵礦石期貨的國際化。

　　張皓表示，隨著市場的逐步成熟，伴隨著鐵礦石等更多期貨品種的對外開放，將促進人民幣在國際上的使用。

　　他還認為，原油期貨是最大宗的商品，因此對巨集觀經濟的影響是非常明顯的，同時也是巨集觀對衝的工具。對於很多機構投資者而言，開發基於原油期貨的場外衍生品是有很大的創新太空的。（完）

責任編輯：牛鵬飛