百威亞太分拆上市擱淺 中國高端啤酒市場競爭白熱化

折騰許久，百威英博亞太子公司IPO計劃最終還是未能成功。7月13日，百威英博發表聲明表示，已決定不再推進其旗下百威亞太子公司在中國香港的IPO計劃。這也意味著經歷一周的招股計劃之後，被稱為食品飲料業最大IPO在港上市落下帷幕。在高端啤酒競爭越演越烈情況下，停擺IPO後是否會影響百威英博今後在華戰略布局也未可知。

IPO計劃未能如願

據《華夏時報》記者了解，百威英博的上市計劃首次公開披露是在7月5日，百威英博集團表示要分拆亞太業務的百威亞太正式招股，將在港交所上市。此次招股時間原定截至7月11日，招股價介於每股40港元至47港元之間。按招股價上限計算，百威亞太IPO最多可募集764.47億港元，那麽意味著百威亞太有望成為食品飲料企業今年乃至史上規模最大IPO。

7月12日原本是百威亞太預期的定價日期，當天就傳出消息稱，儘管百威亞太按照最低價招股，但下單數額不足，相關投行仍在與百威亞太管理層協商，希望能夠降低募資額度、調低定價等方式重新上市，但未達成共識。

對於百威此次中止IPO的背後原因，香頌資本執行董事沈萌在接受《華夏時報》記者採訪時分析表示，主要是定價和市場預期有所落差，百威亞太IPO就是希望在較高估值的香港市場募集資金以降低負債率，如果IPO發行價較低，那麽就不符合百威的策略。

百威英博亞太子公司急迫上市，在外界看來，更多是缺乏資金主導。“在中國，百威賺錢是第一要務”啤酒行業專家方剛直言。

那麽如此缺錢的百威是否會重啟IPO？對此，百威亞太區相關負責人在接受《華夏時報》記者採訪時表示，鑒於諸多因素，包括目前的主流市場態勢，公司決定不進行本次交易，公司將密切注視市場狀況，持續評估依據嚴謹的財務紀律提升股東價值、優化業務及推動長期增長方面的眾多選項。

並購來的巨無霸

資料顯示，百威亞太是全球最大啤酒品牌百威英博的亞太區公司。近年來，百威不斷以收購形式擴張規模。

其中，在2016年，百威英博斥資6791億元收購SAB米勒，從而壟斷了全球1/3的啤酒市場。此外，百威還在國外市場先後收購了澳洲網上零售商、韓國精釀酒廠、藍妹啤酒等；在中國市場，百威與哈爾濱牽手後，市場份額進一步擴大，使其嘗到甜頭，並陸續收購了哈啤、雪津、雙鹿、金陵、三泰、牡丹江等國產啤酒品牌。

根據百威亞太招股說明書顯示，2017年、2018年，該公司收入分別為77.9億美元、84.59億美元，毛利率分別為55.7%、55.2%，淨利潤分別為10.77億美元、14.09億美元。

但值得注意的是，接連不斷的巨資並購，也使得百威英博債務攀升。在中國食品產業分析師朱丹蓬表看來，如今，歐美市場較為疲軟，增長較弱，而亞洲整個新興市場呈現較強的增長態勢，因此百威拆分了亞太部分業務在亞洲上市。百威收購SAB米勒後，現金流相對緊缺，短時間內彌補資金吃緊的問題很困難，所以百威將優質的亞太版塊拆分進行單獨上市，可以受到資本端的追捧以及青睞，從很大程度上能夠解決資金問題。

同時沈萌也表示，此次中止IPO計劃不會對百威英博在華的戰略布局產生影響，但是對於資金方面可能稍有壓力。

但是業內也對百威英博亞太上市一事持有積極態度。有行業人士認為，亞洲業務分拆獨立上市，一方面提升了百威中國的業務估值，放大了優質資產；另一方面增強了亞洲業務獨立經營的自主權和靈活度。這兩方面都會有利於百威亞洲業務的利好和做強。

高端啤酒市場競爭激烈

據悉，百威英博長期以來根植中國中高端啤酒市場。在方剛看來，相比規模來看，其實百威英博在華市場更看重的是利潤。

上述招股說明書顯示，2018年，百威英博在全球實現總營業收入546.2億美元，淨利潤43.68億美元。其中，百威亞太2017年和2018年啤酒銷量分別為101.99億公升和104.27億公升，在中國、澳大利亞和韓國市場，銷售額均是第一，並分別取得營業收入77.9億美元及84.59億美元，淨利潤10.77億美元及14.09億美元。其中，2018年淨利潤同比上升30.5%，經營利潤19.66億美元，為母公司貢獻了71.67%的經營利潤。

按銷量計，2018年，百威在中國市場的市佔率為16.4%，排名僅次於華潤雪花和青島啤酒。在大力拓展銷售渠道的同時，百威還著重深耕高端產品，其份額達到46.6%。

其實，中國啤酒銷量2013年達最大值，之後趨於下降，但2018年銷售額比2013年增加了近40%。這是因為高端啤酒人氣攀升，銷售單價提高。

在全球啤酒市場低迷的背景下，世界大型啤酒製造商都把目光投向中國的高端啤酒市場。然而，雖然百威英博公司是世界最大的啤酒製造商，但在中國高端啤酒市場競爭中出手較晚。

根據歐睿國際預測，啤酒的年銷量在未來3年至4年會繼續略微下降，但高端品類銷售份額會持續擴大。至2020年，我國高端啤酒營收有望達到行業總收入的44.2%，行業仍處在增量時期。

東興證券在研報中指出，國內啤酒行業現狀與美國20世紀80年代相似，均需要通過高端化突破行業瓶頸。一方面，中高端產品的毛利率較高，在成本承壓較大的情況下可以扭轉行業低迷的格局；另一方面，消費者對產品差異性的需求也推動行業向高端化轉變。

責任編輯：黃興利 主編：寒豐