創鑫雷射衝刺科創板，財務風險高懸，海南海藥間接持股

4月2日，又一批獲上交所受理的科創板企業名單出爐，創鑫雷射躋身其中。

根據上交所披露的信息，創鑫雷射擬融資7.64億元，保薦機構為海通證券股份有限公司。創鑫雷射方面表示，本次發行募集資金將用於蘇州雷射器產業基地以及蘇州研發中心建設項目，上述項目建成有利於提升公司技術水準，擴大生產規模，增強公司核心競爭力和可持續發展能力。

根據招股說明書，創鑫雷射現已發展成為國際知名的光纖雷射器及核心光學器件研發、生產和銷售為一體的雷射器廠商，是國內市場銷售額排名第二的國產光纖雷射器製造商。不過，新京報記者注意到，創鑫雷射存在重要進口原材料採購風險、實際控制人的控制風險以及財務風險等。

此外，創鑫雷射股東背後也有上市公司的身影。

稅收優惠佔去年利潤總額近16%

創鑫雷射成立於2004 年，是國內首批成立的光纖雷射器製造商之一，也是國內首批在光纖雷射器、光學器件兩類核心技術上擁有自主知識產權並進行垂直整合的國家高新技術企業之一。

2016 年至2018 年，創鑫雷射的研發費用分別為3120.93 萬元、3434.22 萬元和4258.12 萬元，佔同期營業收入的比例為7.35%、5.69%和6%。

根據招股說明書，創鑫雷射現已發展成為國際知名的光纖雷射器及核心光學器件研發、生產和銷售為一體的雷射器廠商，是國內市場銷售額排名第二的國產光纖雷射器製造商，國內市場佔有率為12.3%。

不過，新京報記者注意到，創鑫雷射存在重要進口原材料採購風險。芯片、光纖、高功率光纖光柵、熱沉等光學器件是發行人生產雷射器產品的重要原材料，而國內相關產業起步較晚，技術不夠成熟，質量及穩定性難以滿足創鑫雷射的產品要求，所以，創鑫雷射需向境外廠商或其在國內的代理商採購，採購周期較長。

招股說明書顯示，2016 年至2018 年，創鑫雷射進口原材料（含向境外廠商或其在國內的代理商）採購金額分別為15750.21 萬元、16771.08 萬元和24627.62 萬元，佔同期採購總額的48.67%、48.22%和46.86%。

目前，創鑫雷射已部分實現光纖國產化採購，正不斷提高光纖光柵的自製比例，但受限於研發技術及生產工藝等原因，國內企業生產雷射器用到的芯片、光纖、高功率光纖光柵、熱沉等光學器件依賴進口的格局仍將維持一定時間。

創鑫雷射表示，目前，由於國內對該類進口原材料的市場需求量較大，若境外相關廠商產能不能及時擴大，或因其他原因導致產能不能充分利用，抑或出現中國與相關原材料進口國外交關係惡化，產生國際貿易爭端，提高相關原材料進口關稅等不利因素，公司可能存在不能及時獲得相關原材料或者原材料價格大幅提高，對生產經營產生不利影響的風險。

此外，創鑫雷射還面臨稅收優惠政策變化的風險。

根據招股書，創鑫雷射於2015 年11月通過了高新技術企業認定，有效期三年；2018 年11月，創鑫雷射再次通過高新技術企業認定，有效期同樣為三年。

由此，2015年至2018年，創鑫雷射適用15%的企業所得稅稅率。

同時，根據財政部、國家稅務總局《財政部國家稅務總局關於軟體產品增值稅政策的通知》（財稅[2011]100 號）、深圳市國家稅務局《深圳市軟體產品增值稅即征即退管理辦法》（深圳市國家稅務局[2011]9 號）的規定，創鑫雷射適用嵌入式軟體產品增值稅即征即退稅收優惠。對增值稅一般納稅人銷售其自行開發生產的軟體產品，按17%（後改為16%）的法定稅率徵收增值稅後，對其增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退政策。

由於取得了上述優惠政策，2016年至2018年，創鑫雷射稅收優惠金額佔利潤總額的比例分別為-385.23%、27.4%、15.57%。

創鑫雷射表示，隨著公司盈利能力增強，稅收優惠對公司經營業績的影響逐年減少；如果國家有關高新技術企業及軟體產品的稅收優惠政策發生重大變化，或其他原因導致創鑫雷射不再符合高新技術企業的認定條件，創鑫雷射將不能繼續享受相關稅收優惠，將對創鑫雷射經營業績造成一定的不利影響。

此外，2016 年至2018 年，創鑫雷射依法獲得並計入當期損益的政府補助金額為1526.2萬元、2741.86 萬元和1765.66 萬元，分別佔當期利潤總額的-632.43%、30.33%和14.42%。

若未來政府補助的相關政策發生變化，創鑫雷射收到政府補助金額有所下降，公司利潤水準將受到一定程度的不利影響。

產品多以直銷方式銷售，財務風險高懸

招股說明書顯示，創鑫雷射專業從事光纖雷射器的研發、生產和銷售，主要包括脈衝光纖雷射器、連續光纖雷射器和直接半導體雷射器等系列產品，並實現了泵源、合束器、光纖光柵、隔離器、雷射輸出頭、剝模器、聲光調製器、模式匹配器等光學器件自主生產；創鑫雷射可廣泛應用於打標、雕刻、切割、鑽孔、熔覆、焊接、表面處理、快速成形及增材製造等加工工藝。

目前，創鑫雷射主要采取“備貨式”生產模式，產品銷售絕大部分通過直銷方式進行，客戶主要為雷射設備集成商。

2016年至2018年，創鑫雷射實現營業收入42444.80 萬元、60376.04 萬元、71022.39 萬元；實現淨利潤-366.8萬元、7630.92 萬元、10647.39 萬元。

新京報記者注意到，在業績穩步上升的同時，創鑫雷射存在財務風險。

2016 年末至2018 年末，創鑫雷射應收票據及應收账款淨額分別為11777.86 萬元、15268.19 萬元和19580.74 萬元，佔同期末流動資產的比例分別為33.77%、41.95%和28.87%。

創鑫雷射表示，報告期內，公司注重應收账款的管理和回收，但隨著公司經營規模的擴大，與客戶合作關係的深入和信任度的增加以及新產品投入市場，公司對客戶的應收账款很可能繼續增加；應收账款金額較大會影響資金周轉速度和經營活動的現金流量，若出現回款不順利或欠款方財務狀況惡化的情況，則會使公司面臨一定的壞账風險，進而影響公司經營業績。

2016 年末至2018 年末，創鑫雷射存貨账面價值分別為17685.57 萬元、14467.78萬元和27195.57 萬元，佔同期末流動資產的50.70%、39.75%和40.09%。

創鑫雷射表示，公司期末存貨金額較大，與公司的生產經營模式和經營策略相吻合，但是，存貨金額快速增長會對公司資金周轉速度和經營活動的現金流量造成不利影響。

記者還注意到，2016 年至2018 年，創鑫雷射經營活動產生的現金流量淨額為63.67 萬元、11697.57 萬元和350.41 萬元，波動較大。

未來，若創鑫雷射無法有效管理應收账款餘額和存貨餘額的增長，且無法及時獲取銀行借款和股權融資等外部融資，公司將面臨一定的流動性風險。

此外，創鑫雷射還存在因淨資產增長較大而在短期內導致淨資產收益率下降的風險，以及匯率波動的風險。

公司股東背後現上市公司身影

招股說明書顯示，創鑫雷射是由創鑫有限依法整體變更設立的股份有限公司。2003 年12 月23 日，自然人蔣峰、胡小波簽署公司章程，共同出資組建創鑫有限；公司設立時的注冊資本為50萬元，其中蔣峰以貨幣形式出資人民幣27.5萬元，胡小波以貨幣形式出資人民幣22.5萬元。

目前，創鑫雷射的控股股東、實際控制人為蔣峰，蔣峰通過直接持股和控制新鑫合夥以及華鑫公司合計控制創鑫雷射45.67%的股權。

蔣峰出生於1977 年，長沙理工大學電力系統及自動化學士、大連理工大學工商管理碩士、法國凡爾賽大學-法國英賽克大學經濟學、管理學雙博士；2000 年至2001 年，蔣峰曾任燦星光通訊（深圳）有限公司銷售主管；2002 年，蔣峰創辦明鑫工業；2004 年，蔣峰創辦創鑫有限。

目前，蔣峰擔任創鑫雷射董事長和總經理，兼任鞍山創鑫執行董事、貓頭鷹雷射執行董事及總經理、明鑫工業及其下屬子公司欣瑞泰之執行董事、好夢成真執行董事、華鑫公司執行董事、新鑫合夥執行事務合夥人等職務。

創鑫雷射認為，雖然公司目前已經按照《公司法》《證券法》《上市公司章程指引》等法律法規和規範性文件規定，建立了比較完善的公司治理結構並規範運行，但公司實際控制人仍有可能憑借其控制地位，通過行使表決權等方式對本公司的人事任免、生產、經營和財務決策等重大問題施加影響，從而出現影響公司經營決策的科學性和合理性，進而影響或損害公司及公司其他股東的利益。

新京報記者注意到，創鑫雷射股東背後還有上市公司的身影。

根據招股說明書，在發行前，上海聯創永沂二期股權投資基金合夥企業（有限合夥）為創鑫雷射的第三大股東，持股比例為7.656%。

根據上市公司海南海藥2018年半年度財務報告，海南海藥持有上海聯創永沂二期股權投資基金合夥企業(有限合夥)10%的股份。

新京報記者 閻俠 編輯 王進雨 校對 柳寶慶

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