為什麽高瓴資本和老虎環球基金投資B站？

一個月前，被90後親切地稱為“渣渣輝”的香港著名影星張家輝在嗶哩嗶哩（簡稱B站）開啟了個人的直播首秀，直播1個多小時，吸引了近600萬B站觀眾。這些觀眾大部分是90後和00後。

今天（5月24日）B站IPO後公布的首份季報中，這些90後00後為B站貢獻了8.68億元收入，增長了105%。良好的成績單吸引來不少投資大佬，其中就包括高瓴資本和老虎環球基金。

根據美國證監會（SEC）最新披露的13F檔案，截至一季度末，老虎環球基金、Point72資產管理公司和Millenium Management持有B站股份。

其中，老虎環球基金是B站美國存托憑證（ADR）最大的持有者，持有比例為3%。此外，高瓴資本也有較高持倉，截至3月底高瓴資本持倉B站市值接近5000萬美元。

背後的財團

作為專業從事互聯網四十年的犀利家族，看到高瓴資本和老虎環球基金這兩個名字，就有“爆料”的衝動。

高瓴資本，這幾年在投資界風生水起，投資了百度、騰訊、摩拜、蔚來、優信等，2017年最大的一筆投資是控股“一代鞋王”百麗，為此豪擲531億港元。

據美國證券交易委員會(SEC)披露的資訊：

截止2018年3月31日，張磊的高瓴資本共持有48家美股上市公司的股票，市值約57億美元(大約人民幣361億元)，其中近40億美金的持倉都押寶16個中概股，包括京東、B站、阿里巴巴、新浪、好未來等耳熟能詳的互聯網企業。

B站的另一個新股東——老虎環球基金，是一全球排名前列的對衝基金，當年投資京東超過1.5億美元。這成為金融危機發生以來中國互聯網市場金額最大的一筆融資。有意思的是，這家企業還投資了阿里巴巴和唯品會，包攬了中國電商賽道上的前三。而在海外，則投資了亞馬遜。

老虎環球基金投資“全家桶”中的一部分圖譜：

三大法寶助力增長

作為投資界的“頭部玩家”，老虎環球基金和高瓴資本的投資動向，是有風向標意義的。

此次，這些玩家們出現在B站的股東名單，有什麽原因？也許從剛剛發布的財報中，能看出一點蛛絲馬跡。

第一季度，B站淨虧損從去年同期的6740萬元收窄到5780萬元。不考慮員工股權激勵成本，調整後的非美國會計通用準則的淨虧損從去年同期的5960萬元人民幣大幅改善到320萬元人民幣。怎麽做到的？我們具體來看看業務收入結構。

1.遊戲

2018年第一季度，B站在遊戲業務收入創歷史新高，佔總收入約8成左右；平均每月付費用戶數手機遊戲達到80萬美元，比2017年同期增長79％。

遊戲業務在第一季度的收入為6.88億元人民幣，同比增長97%。這部分增長主要得益於手遊《命運/冠位指定》（Fate/Grand Order）的強勁表現。第一季度該遊戲的收入創造了其運營20個月以來的新高，顯示了B站對該遊戲長期持續運營的能力。

除了持續優化現有產品的運營，B站還將為玩家提供更多的新遊戲。今年下半年B站將推出的獨家代理遊戲，包括用戶高度期待的音樂遊戲《BanG Dream》、兩款女性向手遊《A3!》 和《無法觸碰的掌心》，以及多款國內廠商製作的優秀作品。在遊戲聯運方面，B站也將引入多款倍受市場矚目的ACG類型手遊，包括《閃耀暖暖》、《明日方舟》和《電擊文庫:零境交錯》等。

2.廣告

廣告業務在第一季度的收入為7040萬元，在廣告業的傳統淡季完成了同比增長144%的亮眼表現。這部分的增長得益於品牌廣告和效果類廣告業務的快速驅動。值得注意的是，目前效果類廣告業務在B站處於早期發展階段，隨著不斷拓展廣告主數量及算法的持續優化，廣告業務還擁有巨大的上升太空。

3.直播和增值服務

直播和增值服務業務在第一季度的收入為9580萬元，同比增長151%。這部分增長主要源於針對性的產品優化、主播引入和會員推廣策略的推動。第一季度月均付費用戶數量約為250萬，同比增長190%，顯示了用戶對社區優質內容的高度認可。

根據中國互聯網資訊中心2017年報告顯示，中國網民年齡結構裡，29歲及以下的人群佔比高達53.7%。而在網絡使用頻率上，95後和00後用戶則是最為活躍的一群人。同時，90後和00後的人口基數達到了3.3億，已經超越80後的2.2億，成為中國互聯網的中堅力量。

90後00後就是B站的主力軍，在此前的招股書中，他們的標簽是Z世代，他們也成為願意為B站買單的金主。

B站董事長兼首席執行官陳睿表示：“很高興地看到用戶對B站提供的優質內容展現出極強的付費意願，本季度月均付費用戶數量約為250萬，同比增長190%。”

根據城市畫報×騰訊QQ聯合推出《95後興趣報告》調研的數據，85%的95後都為興趣花過錢，遊戲是最大的花錢管道，其次是音樂、閱讀、運動、動漫、影視。

為“動漫”付費的是一條明顯的指標——95後為動漫付費的比例整整高出95前10個百分點，越愛為動漫付錢就越95後。與此同時，95前更熱愛為運動付費，比起95後要超過7個百分點。

B站的生態花園

眾所周知，匯聚年輕人的地方，就是聚集了最優的創意能力和無限生機。

2017年，中國在線娛樂市場規模約為484億美元，“Z世代”（90後00後）貢獻了其中的55%，2020年“Z世代”預計將貢獻其中的62%。

在B站，富有創意的創作者、龐大忠誠的用戶群和優質內容構成了三位一體的良性循環。其中，內容創作者被用戶昵稱為“UP主”。

今年一季度，UP主創作的高品質影片（Professional User Generated Video，PUGV）佔平台整體影片播放量的89%，活躍UP主數量及其上傳的影片數量分別同比增長96% 和154%。B站於今年2月份啟動的“UP主創作激勵計劃”進一步加強了內容生態的發展，鞏固了B站國內最大PUGV平台之一的位置。

陳睿說：內容的投入，是長期的。互聯網擴寬了內容的種類和內容，這個品類會長期存在且健康發展。用戶創造內容，大家認為做不長，是因為內容基於生態的模式，要養。

就像種花，不是兩三個月就能開花，而是需要松土、澆花等，到第二年、第三年，才能看到花開，靜待花開。

只有生態持續繁榮才能吸引更多的用戶。

B站一季度月度活躍用戶數量達7750萬，同比增長35%；移動端月活躍用戶數佔總月活用戶數的82%；用戶的日均使用時長達76分鐘，日均觀看2.67億次，同比增長137%。一季度用戶平均每月產生互動2.9億次，同比增長83%。高時長和高互動體現了B站社區極強的黏性。

在未來賽道的競跑中，B站無疑是最耀眼的明星。那些精明的投資巨頭當然看得更清楚，他們押注的不光是賽道，而且是未來。

對於B站交出的第一季度成績單，市場也給予了高度的肯定。B站股價盤後大漲近6%，上市至今累計上漲8.17%，總市值超過36億美元。

此外，B站對2018年第二季度收入進行了展望，預計將達到9.7億元至10億元。

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