信用債為何異動頻頻 下半年面臨較大兌付或回售壓力

　　近期，已有多隻債券相繼被交易所實施了臨時停牌。

　　26日，必康製藥發行的“15必康債”、河南中孚實業（600595，股吧）股份發行的“11中孚債”因盤中異動而被上交所臨時停牌。就在此前一日，新光控股發行的兩隻債券也已有此遭遇。

　　債市最近異動頻頻。“15必康債”上午並無交易，午後突然以70元成交，跌幅達到28.86%。25日，新光控股發行的2隻債券“11新光債”與 “15新光01”停牌前也曾大跌逾20%。

　　根據交易所異常交易實時監控細則，對於無價格漲跌幅限制的其他債券盤中交易價格較前收盤價首次上漲或下跌超過20%（含）、單次上漲或下跌超過30%（含）的，交易所有權采取盤中臨時停牌、口頭或書面警示、要求提交合規交易承諾、盤中暫停相關證券账戶當日交易、限制相關證券账戶交易等措施。

　　據交易所債券監管部門人士表示，一般這樣的臨時停牌是由系統自動觸發。

　　從市場走勢來看，25日，11新光債經歷了盤中忽然大跌、之後被交易所臨時停牌、複牌後短時拉起隨後繼續下跌、尾盤被1手大單迅速拉起等多重轉折。

　　就產品大幅下跌後的反轉拉升走勢，一位券商債券交易人士向記者表示，如果出現了大跌導致產品淨值出現大幅調整，不排除有一些債券持有人為了使日終估值更加理想，在競價交易時用一個較小成交量向上拉動券價，以達到較理想的收盤價。

　　這幾隻債券的一個共同特點是在今年下半年面臨較大的兌付或回售壓力。“11新光債”的票面利率（當期）為8.1%，發行規模為16億元，當前餘額為15.997億元，並將於今年11月23日到期。另一隻“15新光01”發行規模和當前餘額均為20億元，票面利率（當期）為6.5%，今年9月25日為回售期。此外，“15必康債”同樣將在12月進入回售期。只有“11中孚債”到期兌付期為2019年8月。

　　據Wind統計顯示，新光控股目前有多隻債券尚未到期。其中，“17新光控股CP001”、“17新光控股CP002”及“11新光債”這3隻債券將於2018年下半年相繼到期，規模共計36億元。

　　一位券商分析人士認為，近期多隻債券出現盤中大跌，一方面可能是對信用風險的反映，另一方面也顯示出這類債券的主要投資者負債端不穩定，容易出現流動性風險。

　　根據鵬元評級出具的新光控股公司債2018年跟蹤信用評級報告顯示，公司最新主體長期信用評級為AA，評級展望為穩定。不過，鵬元評級表示，公司負債規模較大，並存在較大的即期償債壓力。此外，在評級報告“關注”中，鵬元評級稱公司持有的控股子公司股票中有97.31%已用於質押。

　　近日，新光控股發布公告回應稱，自有資金充足，能夠保障近期到期債券的本息兌付，並且披露了詳細的融資數據。截至2018年3月末，公司獲各類授信額度總計109.54億元，其中已使用83.99億元，剩餘額度25.55億元。此外，公司也取得了國家發改委8億美元境外債的批複。值得一提的是，此前公司發行的多隻債券兌付表現均正常。

　　此外，根據聯合信用評級最新出具的報告顯示，必康製藥和中孚實業這兩家公司在經營現金流上的壓力較大，可能面臨一定的集中償還壓力。不過，上述兩家公司已發行的多隻到期債券也均正常兌付。

責任編輯：郭建