作者 | 市界 林夏淅
編輯 | 劉肖迎
沙特王國塔、杜拜無限塔、阿布扎比天空塔，中國國家大劇院、首都機場T3航站樓、國貿三期、鳥巢、中國尊、中央電視台新址及上海世博文化中心，這一個個看似沒有關聯的地標性建築物，因給他們披個美麗外衣的江河集團而有了連接。
也因為這些地標的成就，江河集團成為中國幕牆行業的領頭羊。
2019年3月11日晚，江河集團公布了2018年年度報告，一改三季報中延續著的低迷增速，江河集團在這份年報中重現微弱的求生欲。
截至218年12月31日，江河集團總資產272.89億元，同比增長13.20％，歸屬於上市公司股東的淨資產76.18億元，同比增長10.52%。
資產負債表中，其他應收款、短期借款、長期借款變化比較大。
其他應收款增加11.89億元，增幅392.02%，主要應收出售承達集團股權轉讓款，該部分資金在此前公告中曾披露將首先用於對海外醫療巨頭Healius的收購。
短期借款和長期借款分別增加了14.79億元和5.71億元，其中的短期借款很大程度上是為了緩解90億元收購Healius的資金壓力。
利潤表總體比較陽光，多項指標顯示江河集團的努力，給一朵小紅花。
2018年度，江河集團實現營業收入160.37億元，同比增長4.84%，扣非淨利潤5.66億元，同比增長36.39%。
營業收入的增幅從上年的0.37％擴大至4.84%，雖然2012-2014年高峰時期動輒30%以上的增幅，也是小有進步。
據年報披露，營收的增加，受益於建築裝飾板塊中標額的增長、內裝訂單的增加以及醫療健康板塊中眼科業務收入持續增長。
根據年報中“建築行業經營性信息分析”項中的數據，2018年竣工驗收的項目共636個，其中建築裝飾項目395個，室內設計業務項目241個。
而2018年在建項目共有1365個，其中建築裝飾項目751個，室內設計業務項目614個，相減後可得，截至2018年末，仍處於在建狀態的建築裝飾項目有356個，室內設計業務有373個。
與2017年同一數據相比，2018年期末的未完工項目數中，建築裝飾業務增加103個，室內設計業務減少14個，假設每年完成的項目數，與上年末未完工項目數的比值波動幅度不大，2019年的全年收入已經有一個可預見的增長。
毛利率也延續了上年的增長趨勢，從15.12%增長至18.46%。
按兩個業務板塊劃分，建築裝飾板塊和醫療健康板塊業務的收入分別佔95.07%和4.93%，貢獻的毛利佔比分別為91.24%和8.76%。
毛利率增長一方面是由於建築裝飾業本身的毛利率較上年增加了3.45個百分點，另一方面高毛利的醫療業務板塊收入佔比的增長也起到了一定作用。
而資產減值損失的金額，在2016年變更會計政策後，連續兩年持續大幅下降，2018年卻又出現大幅增加，不得不說江河集團在以寬鬆的信用政策換取業務收入這方面還是存在問題。
總體而言，多項指標可以看出江河集團2018年在營收增長、毛利率提升方面做出了努力，效果也有所體現。
再看其海外子公司Vision——澳大利亞最大眼科醫療機構，同時也是世界上首家上市的連鎖眼科醫院，在2018年的表現有所欠佳，收入從上年的6.9億元下降至6.64億元，淨利率也從7.16%降至5.09%。
作為江河集團近年來重點發展的醫療健康板塊中重要一環，江河澤明是Vision嫁接國內市場的附屬機構。以醫療產業投資、谘詢、醫療機構管理為主業的眼科醫療產業集團。
江河集團是否能充分利用Vision的價值，帶動國內眼科業務的發展，江河澤明何時盈利應該是一個標誌。
但從2018年年報數據來看，江河澤明收入雖然從上年的0.88億元增長至1.27億元，虧損也從上年的211.12萬元增加至517.32萬元，佔收入比重增長了69.04%。
現金流方面，銷售商品提供勞務收到的現金佔營業收入比重，從16年開始連續三年均高於100%，呈現一個比較良好的態勢。
但不論是銷售商品提供勞務收到的現金還是經營活動產生的現金流量淨額，都與營業收入一樣，已經過了高速增長期，近年來呈現一個微弱的增長趨勢。
三張表綜合來看，2018年的江河集團在銷售方面有所長進，但由於幕牆行業整體的紅利時期已經過去，要在毛利率上再有所突破並不容易。
另一方面，由於看到幕牆行業的天花板，江河集團也在2018年繼續展開醫療健康領域（主要為眼科相關）的海內外收購，但在整體業務收入中佔比還未達到5%，需要成長的時間。
最後，此前與其相關的熱門話題——海外醫療巨頭Healius的收購業務暫時還沒有更多進展，但根據雙方最後的公告，Healius對於此次收購還未表現出合作意願，而江河集團已經開始緊鑼密鼓地為90億元的收購對價打折出售子公司、大額增加借款。
針對此次收購，雙方應該還在進一步洽談中，讓我們對2019年的江河集團，拭目以待。
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