金融擴大開放，將帶來什麽樣的重新洗牌？
來源：劉勝軍財經
1
2018 年 1 月 24 日：劉鶴出席瑞士達沃斯論壇時表示：
中國將利用改革開放 40 周年的機會，推出新的、力度更大的改革開放舉措。至於是什麽，中央政府正在研究。但可以非常負責地向大家報告，一些政策可能超出國際社會預期。
2013 年十八屆三中全會提出 60 條、336 項改革，可謂面面俱到。
劉鶴吹哨 2018 年改革衝刺，誰做先鋒？
2
謎底已經揭開。
昨天，習近平總書記在博鼇宣布，中國將大幅放寬包括金融業在內的市場準入。
今天，新任央行行長易綱在博鼇論壇首秀，就推出“一籃子金融改革”舉措：
1． 取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制，內外資一視同仁，允許外國銀行在我國境內同時設立分行和子行。
2． 將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至 51 %，三年以後不再設限。
3． 不再要求合資證券公司境內股東至少有一家證券公司。
4． 從今年 5 月 1 日起把互聯互通每日的額度擴大 4 倍，也就是說滬股通和港股通每日的額度從 130 億調整為 520 億人民幣，港股通每日額度從 105 億調整為 420 億人民幣。
5． 允許符合條件的外國投資者來華經營保險代理業務和保險公租業務。
6． 放開外資保險經濟公司經營的範圍，與中資機構一致。
7． 鼓勵在信託、金融租賃、汽車金融、貨幣經紀、消費金融等銀行業金融領域引入外資。
8． 對商業銀行新發起設立的金融資產投資公司和理財公司的外資持股比例不設上限。
9． 大幅度的擴大外資銀行的業務範圍。
10． 不再對合資證券公司的業務範圍單獨設限，內外資一致。
11． 全面取消外資保險公司設立前需開設兩年代表處的要求。
12． 我們爭取在 2018 年年內開通滬倫通。
3
為什麽是金融改革做先鋒？
金融是現代經濟的血液，具有全局性意義。中央之所以選擇金融改革來突破，具有多層深意：
• 中國金融體系依然效率很低，突出表現在大批“僵屍企業”死而不僵、金融脫實向虛吹大資產泡沫、中小企業融資難融資貴濤聲依舊（參見本號文章：哈佛美女博士戳中中國經濟淚點）。
• 金融體系之所以低效率，是因為市場化程度不高，以及國有企業的老毛病-預算軟約束。
• 在本世紀初，銀行壞帳飆升至 30 %以上、國企全面虧損，《中國即將崩潰》成為美國暢銷書。最終擺脫困局，靠的是金融改革，而“以開放倒逼改革”則是有效路徑。
中國在 2001 年加入 WTO，十七年彈指一揮間，金融開放進展如何？數據最有說服力：
• 2001 年年末，外資銀行在中國的市場佔有率為 1.82 %。到了 2012 年還是 1.82 %，幾乎可以忽略不計。
筆者認為，這凸顯金融開放的滯後。中資銀行高市場佔有率的背後，則是不良資產激增的風險。
中國會否爆發新一輪壞帳風潮，已是必須直面的巨大挑戰。因此，選擇金融領域作為新一輪改革開放的先鋒是非常必要的。
4
一箭雙雕。
如果一舉兩得，豈不美哉？
擴大金融開放，不僅可以提高中國金融體系的市場化和效率，而且可以為解決中美貿易逆差打開一個新的思路。易綱這樣解釋：
美國在服務貿易方面有很大的優勢，如果看中國跟美國的服務貿易逆差，在過去十年每年增長 20 %，去年服務貿易，中國對美國的逆差超過了 380 億美元。所以，隨著金融服務業開放和服務的開放，美國將會在未來的服務貿易當中具有進一步，更大的優勢。所以如果我們把貨物貿易跟服務貿易兩個放在一起看的話，他們是會平衡的。
5
對中國金融業衝擊幾何？
筆者認為，隨著金融開放力度加大，外資金融機構無疑將佔領更大市場份額，但這對中國不是壞事：
• 中國金融業已經太“虛胖”了：目前中國的金融業增加值佔 GDP 比重 8.44 %，居然超越了全球金融高地美國，這樣的虛胖是不健康的。
• 中國金融機構的低效率：工商銀行號稱“宇宙銀行”，但效率令人汗顏：工商銀行 2017 年共有員工 45 萬人，而全球市值第一的“富國銀行”——巴菲特的第一大重倉股——僅有 27 萬員工。
• 外資競爭在導致中資機構市場份額下降的同時會帶來兩大紅利：1）中資金融機構效率的提升，為參與全球金融競爭做好能力儲備；2）金融體系配置資源效率的提升，大幅度緩解融資難融資貴問題。
從與中國經濟結構的匹配角度出發，未來的中國金融業版圖應該重新洗牌：
• 民營金融唱主角，佔據半壁江山
• 國有金融份額下降至 1/4 左右
• 外資佔據另外的 1/4
2018 改革衝刺，金融領跑，改革開放 40 周年，注定將是不平凡的一年。
期待其他領域改革接力！
責任編輯：楊群
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室