小家電市場三足鼎立已現，小熊電器會是那個破局者嗎？

歷經一年多的IPO之路，歷經競爭對手小狗電器IPO中途離場，因股價波動延後新股申購等一系列波瀾後，小熊電器終於在今日開啟了網上網下打新。儘管憑借“顏值+品質”的路線迅速走紅，但線上渠道佔比過高、研發支出不足的問題，也如達摩克里斯之劍一樣，高懸在小熊電器未來的發展之路上。

電商紅利下的迅速崛起

小熊電器於2006年成立，成立之初便把自己定義成一家主要進行創意小家電的研發、設計、生產和銷售的公司，旗下的優酪乳機、煮蛋器、電燉鍋等，都是其主打產品。

面對家電大品牌“大而全”的競爭優勢，以優酪乳機起家的“小熊電器”，通過研發一系列“小而美”的新品，成功避開了與大品牌們的角逐，從而找到了自己的縫隙市場。

據業內人士透露，小熊電器為了研發出更適用於消費者使用的產品，用大數據揭示出小家電消費人群特色：這一批用戶在年齡上普遍年輕化，大多擁有良好的成長環境和教育條件，學歷偏高，追求“格調生活”，更注重品質、便捷、多元化的需求，渴望小家電產品能簡化、優化現在的生活。

在小熊電器迅速發展階段，電商渠道成為其擴張和品牌影響力打造的絕對流量製造者。據小熊電器招股書顯示，2015年、2016年、2017年及2018年，小熊電器的營收分別為7.25億元、10.54億元、16.47億元、20.41億元。其中線上銷售收入分別為 6.4億元、9.6億元、15.1億元和 18.3億元，佔主營收入的比例分別為88.61%、91.60%、91.93%和90.41%。

在招股書披露的數據中顯示，小熊電器的線上銷售佔比約為90.58%，基本可以將其定義為一家比較純粹的垂直類電商公司。其次，線上經銷與電商平台入倉模式的佔比分別為49.04%、32.4%，可見小熊電器對於第三方電商公司和電商平台的依賴程度極高，其中京東的營收佔比26.33%，遠遠高於其他客戶平台。如此看來，京東幾乎握著小熊電器絕大部分的客戶流量。

在小家電產品線中，小熊電器目前的主要營收類目為鍋煲類、壺類、電動類，佔比分別為21.65%、20.00%、19.31%，負責承擔小熊電器的超過60%的營業收入。在所有類目中，西式類與電動類的增長速率最大，以目前的表現來看，電動類產品逐漸成為小熊電器的主要趨勢。

巨頭入場早，小家電已是紅海

根據奧維雲網(AVC)推總數據顯示，上半年小家電(煲、磁、壓、豆、料、榨、水)零售額規模為288.8億元，同比增長2.7%。黑電、白電、廚電全面下滑，新興品類增速不達預期，“跌跌不休”的2019上半年家電市場在銷售焦慮中度過。

而市場經濟下行影響下，小家電行業也一改以往高增長趨勢，增速持續放緩。根據業內人士預計， 2019下半年，傳統品類將繼續維持低速前行，新興品類動力不足，需尋求新的突破點。

從品牌變化來看，根據奧維雲網的數據分析，上半年無論線上還是線下，美的、蘇泊爾、九陽三足鼎立之勢穩定，地位牢固，品牌集中度進一步小幅度提升。

在小家電線上市場中，小熊電器排名僅次於小家電三大巨頭美的、蘇泊爾、九陽，排名第四。不過，小家電頭部玩家營收在一兩百億元之間，小熊電器與這些同是小家電陣營的對手相比，無論在營收、淨利潤，還是產品競爭力、品牌影響力以及市場行銷上似乎都被遠遠甩在身後。

突圍還看技術積累

儘管小熊電器在資本市場上已經領先一步，但這也並不意味著其就是一個貨真價實的“千足金”。過度依賴線上銷售，過於重視行銷，而在線下市場的拓展、產品科技含量以及研發投入上較為欠缺，都是小熊電器需要解決的問題。

小熊電器品牌宣傳費用一直居高不下，2016至2018年，小熊電器品牌宣傳費用分別為公司品牌宣傳費用分別為 3,386.38 萬元、8,675.91 萬元和 7,103.59

萬元，佔營業收入的比例分別為 3.21%、5.27%和 3.48%。

重線上的行銷模式，使得小熊電器避開了與美的、九陽、蘇泊爾這類傳統小家電企業的正面對抗，享受到電商發展的紅利，其營收與淨利潤快速增長。但電商流量紅利、互聯網紅利本質上還是人口紅利，當中國網民規模的增長空間遇到“天花板”，電商紅利自然也會遭遇“天花板”。

根據小熊電器2018年報，其研發費用為0.47億元，僅佔營收的2.3%，而2016、2017年更是僅佔營收的1.57%、1.52%。相較之下，截至2018年年報，美的集團研發支出為83.77億元，佔營收中比重3.20%，九陽股份2.98億元，研發費佔比為3.65%.

偏低的研發費用，在大巨頭已經布局的研發市場，注定很難破局。而小熊電器在招股書中披露，招股書顯示，本次小熊電器擬公開發行股份不超過3000萬股，實際募集資金扣除發行費用後，全部用於公司主營業務相關的項目。募集資金投資金額10.79億元，其中在生產製造項目上的計劃資金投入將佔到92.58%，在研發中心的計劃投入僅為3.41%。

募投資金僅有3.41%用作研發費用開支，大部分資金投入到生產線的規模擴張中。

從研發門檻較低的小家電發家的小熊電器，似乎還沒有意識到研發的重要性。在小家電領域的“智”造之路，小熊電器仍然還有很長的路要走。